XII. Сравнительная стоимость альтернативных форм международного финансирования фирмы

При выборе метода финансирования сначала определяют стоимость каждой из альтернатив в первоначальной валютной деноминации. При этом важна не номинальная (котировочная), а эффективная (действительная) процентная ставка.

Номинальная процентная ставка - годовая ставка процентов, исходя из которой определяется величина ставки, применяемая в каждом периоде при начислении сложных процентов несколько раз в году.

Величина номинальной ставки корректируется в зависимости от того, какой тип ставки используется (простой, сложный процент или дисконтный базис). После этого вносятся коррекции на использование компенсационных требований.

Например, эффективная процентная ставка по кредиту с котировочной ставкой на базе простого процента и в отсутствие отчислений компенсационных балансов будет ниже, чем эффективная ставка по кредиту с такой же котировочной ставкой, но на дисконтном базисе и без отчислений компенсационных балансов.

Кроме того, в стоимость кредита в первоначальной валютной деноминации должна быть включена величина комиссионных начислений и других косвенных расходов, которые заемщик несет в связи с осуществлением того или иного типа международного краткосрочного финансирования.

Далее применяют международный эффект Фишера для калькулирования наименее дорогостоящего источника фундирования с пересчетом в единую валюту, чаще всего в отечественную для заемщика. При этом стоимость финансирования определяется для каждого из ряда ожидаемых уровней валютного курса.

Эффект Фишера – это теория, приписываемая Ирвингу Фишеру, экономисту работающему в начале ХХ века, который утверждал, что национальные процентные ставки отражают предполагаемые уровни инфляции. Этому экономисту также отдается должное за его теорию, которая связывает ожидаемые изменения обменного курса с различием процентных ставок в странах обмениваемых валют. В настоящее время эта теория известна как Международный эффект Фишера.

На следующем шаге анализа сравнительной стоимости международного финансирования исчисляют величину изменения валютного курса, необходимую для того, чтобы сделать один тип финансирования более дорогим, чем другой. Затем сравнивают прогноз изменения валютного курса с этой величиной (величинами).

Не беря в расчет налоги и форвардные контракты, оценить издержки по займу относительно просто. В этом случае стоимость займа в инвалюте, выраженная в отечественной валюте, будет равна процентным издержкам по кредиту минус ожидаемая валютная спот-премия (дисконт) при возврате кредита. Однако налоговые платежи являются важным фактором, воздействующим на эффективную стоимость финансирования. Наличие или отсутствие развитого рынка форвардных контрактов по валюте, в которой предполагается получить фонды, также оказывает существенное влияние на сравнительную стоимость различных источников международного краткосрочного финансирования фирмы.

XIII.