Расходы по обслуживанию долга

Можно выделить, по крайней мере, три цели для количест­венного анализа долгосрочной задолженности (далее для крат­кости любой вид долгосрочного долга будем называть займом или долгом):

— разработка плана погашения займа, адекватного условиям финансового соглашения;

— оценка стоимости долга с учетом всех поступлений для его погашения и состояния денежного рынка на момент оценивания;

— анализ эффективности (доходности) финансовой опера­ции для кредитора.

Основное внимание в данной главе уделяется первой из по­ставленных задач. Остальные проблемы, в том числе связанные с облигационными займами, обсуждаются в следующих главах.

Разработка плана погашения займа заключается в составле­нии графика (расписания) периодических платежей должника. Такие расходы должника обычно называют расходами по обслу­живанию долга (debt service) или, более кратко, срочными упла­тами, расходами по займу. Расходы по обслуживанию долга включают как текущие процентные платежи, так и средства, предназначенные для погашения основного долга.

Методы определения размера срочных уплат существенно зависят от условий погашения долга, которые предусматривают: срок займа, продолжительность льготного периода (grace period), уровень и вид процентной ставки, методы уплаты процентов и способы погашения основной суммы долга. В льготном перио­де основной долг не погашается, обычно выплачиваются про­центы. Впрочем, не исключается возможность присоединения процентов к сумме основного долга.

В долгосрочных займах проценты обычно выплачиваются на протяжении всего срока займа. Значительно реже они начисля­ются и присоединяются к основной сумме долга. Основная сумма долга иногда погашается одним платежом, чаще она вы­плачивается частями — в рассрочку.

Каждый из рассмотренных ниже методов планирования по­гашения долга в той или иной степени, но обязательно исполь­зует результаты, полученные выше при анализе финансовых рент.

При определении срочных уплат используем следующие ос­новные обозначения:

D — сумма задолженности;

Y — срочная уплата;

/ — проценты по займу;

R -— расходы по погашению основного долга;

g — ставка процента по займу;

п — общий срок займа;

L — продолжительность льготного периода.

По определению расходы по обслуживанию долга (срочная уплата) находятся как Y = / + R. Если в льготном периоде вы­плачиваются проценты, то расходы по долгу в этом периоде со­кращаются до К=/.