Виды индексов доходности

1. Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленных платежей):

(5.10)

где Пt – денежные притоки на каждом шаге расчетного периода, ден. ед.,

Оt – денежные оттоки на каждом шаге расчетного периода, ден. ед.

2. Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков:

(5.11)

3. Индекс доходности инвестиций – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности

(5.12)

4. Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности

(5.13)

Эти показатели позволяют определить, в какой степени возрастает доход инвестора в расчете на 1 ден. ед. инвестиций.

Критерий эффективности инвестиций по ІД:

- если ІД >1 – проект считается эффективным;

- если ІД <1 – проект не эффективен;

- если ІД=1 – аналогично ЧДД.

Внутренняя норма доходности – ВНД (internal rate of return, IRR –внутренняя норма прибыли) – является наиболее сложным показателем с позиции механизма его расчетов. ВНД – это норма дисконта Евн, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равняется дисконтированной стоимости инвестиций, то есть NPV=0.

Таким образом, ВНД по сути – это уровень окупаемости инвестиций (рис. 5.1), который определяется из решения следующего уравнения:

(5.14)

Если NPV дает ответ на вопрос, является ли инвестиционный проект эффективным при некоторой определенной норме дисконта Е, то ВНД определяется в процессе расчетов и потом сравнивается с обусловленной инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Можно сказать, что ВНД определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования (при безубыточности проекта), то есть равняется максимальному проценту за кредит, который можно заплатить за срок, который равняется горизонту расчетов при условии, что весь проект осуществляется лишь за счет этого кредитора (без собственных средств). Если ВНД превышает среднюю стоимость капитала в данной области с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то проект может быть рекомендован к реализации.

ВНД на практике можно рассчитать математическим упрощенным методом итерационного подбора значений ставки дисконта по формуле (5.15).

(5.15)

В соответствии с методом, используя таблицы дисконтирования выбираются два значения коэффициенту дисконтирования Е₁<Е₂ так, чтобы в интервале [Е₁; Е₂] NPV менял свой знак с «+» на «-» или наоборот и дальше применяют формулу (5.15). Точность расчетов обратно пропорциональна длине интервала [Е_1,Е₂], а наилучшая аппроксимация достигается при минимальной длине интервала (что равняется 1%).