Ликвидность баланса (см. стр.114)

Задача анализа ликвидности баланса возникает тогда, когда необходимо дать оценку кредитоспособности[68]предприятия, то есть, способности своевременно и полностью рассчитаться по всем кредитам.

Ликвидность баланса - это система абсолютных
показателей, характеризующая степень покрытия отдельных групп обязательств активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует срокам погашения обязательств[69].

Анализ ликвидности баланса[70] начинается с сопоставления, сформированных по указанному выше принципу, групп активов и пассивов.

Итак, активы, в зависимости от скорости превращения их в денежные средства (чем меньше требуется времени, чтобы данный вид актива приобрел денежную форму, тем выше его ликвидность), разделяются на следующие группы[71]:

А1 - наиболее ликвидные и мобильные активы со сроком действия - до 3-х месяцев. Это - денежные средства (Д) и краткосрочные финансовые вложения (KB) или ценные бумаги, (А1=Д+КВ);

А2 - быстрореализуемые активы. Это - дебиторская задолженность[72], платежи по которой ожидаются в течение от 3 до 6 месяцев после отчетной даты (покупатели и заказчики, векселя к получению,
задолженность дочерних и зависимых обществ,
учредителей по взносам в уставной капитал, авансы,
выданные и прочие дебиторы, готовая продукция, товары
отгруженные);

A3 - медленно реализуемые активы. Это - "Запасы и затраты", НДС, незавершенное производство, а также дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются после 12 месяцев после отчетной даты, статьи из 1 раздела баланса, "Долгосрочные финансовые вложения". Они требуют значительно большего срока, для превращения их, сначала, в готовую продукцию, а затем в денежную наличность;

А4 - труднореализуемые активы. Это - статьи 1 раздела баланса "Основные средства и иные внеоборотные активы", за исключением статей, включенных в предыдущую группу.

Соответственно (по степени срочности оплаты статей баланса), на четыре группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

П1 - наиболее срочные обязательства, срок уплаты которых уже наступил. Они включают: кредиторскую задолженность, статьи 2-го раздела баланса "Расчеты и прочие пассивы'', а также ссуды, не погашенные в срок;

П2 - краткосрочные кредиты и заемные средства, которые должны быть погашены в ближайшее время;

ПЗ - долгосрочные кредиты и заемные средства - долгосрочная задолженность;

П4 - постоянные пассивы - статьи 4-го раздела пассива баланса "Источники собственных средств".

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. То есть, каждая статья актива баланса имеет свой источник финансирования.

Анализ ликвидности баланса сводится к проверке того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Сопоставление А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений.

Сравнение А2 и П2 показывает тенденцию увеличения или уменьшения ликвидности в недалеком будущем.

Сопоставляя медленно реализуемые активы (A3) с
долгосрочными обязательствами (П3) можно определить
перспективную ликвидность или прогнозную платежеспособность предприятия в относительно отдаленном будущем[73].

Источником финансирования внеоборотных постоянных активов является собственный постоянный капитал - 4-ое неравенство (39). Не исключается финансирование долгосрочных активов за счет долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

(39)

{Al ≥ П1}

{A2 ≥ П2}

{АЗ ≥ ПЗ}

{A4 ≤ П4}

Выполнение первых трех неравенств влечет за собой
выполнение четвертого. Оно носит балансирующий
характер и является свидетельством соблюдения минимального условия финансовой устойчивости - наличия у предприятия собственных оборотных средств (СОС).

В случае несоблюдения одного из неравенств, ликвидность баланса отличается от абсолютной. При этом недостаток по одной группе активов лишь условно (по стоимостной величине) компенсируется избытком по другой группе. В реальной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. Так, излишек запасов вряд ли может быть направлен на покрытие недостатка средств для погашения наиболее срочных обязательств[74].

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить два показателя:

· текущей ликвидности (не путать с Ктл), которая свидетельствует о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

TЛ = (А1 + A2) - (П1 + П2), (40)

· и перспективной ликвидности или прогноза
платежеспособности на основе будущих поступлений и платежей:

ПЛ = (АЗ - П3) (41)

Для комплексной оценки ликвидности баланса, в целом, используют обобщенный показатель ликвидности (L):

, (42)

где,

А_j, П_j - итоги соответствующих групп по активу и
пассиву баланса.

α_j - весовые коэффициенты.

Обобщенный показатель ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных и долгосрочных), при условии, что различные группы ликвидных средств и платёжных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость, с точки зрений поступления средств и погашения обязательств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснить, какой баланс более ликвиден и почему.

Более точно оцените ликвидность баланса можно
на основе проведенного внутреннего анализа финансового
состояния. В этом случае сумма по каждой балансовой статье, входящих в одну из первых групп актива и пассива, разбиваются на части, соответствующие различным срокам превращения их в денежные средства для активных статей, и различным срокам погашения обязательств - для пассивных статей:

до 3-х месяцев,

от З-х до 6 месяцев,

от 6-ти месяцев до года,

свыше года.

Так разбиваются, в первую очередь, суммы по статьям, отражающим дебиторскую задолженность и прочие активы, а также краткосрочное кредиты и заемные средства и т.д.

Следует обратить внимание на изменение уровня абсолютных и относительных показателей наиболее ликвидных активов (денежных средств) для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской
задолженности) и установить причины установленных
несоответствий.

Таким образом, анализ ликвидности баланса, по существу, заключается в рассмотрении и установлении степени влияния различного рода факторов на изменение соотношения соответствующих активов и пассивов (структуры баланса), усиливающих или ослабляющих ликвидность баланса и, в целом, финансовое состояние предприятия.

Так, например, если удельный вес медленно реализуемых активов (производственных запасов, затрат в незавершенном производстве, МБП, расходов будущих периодов) увеличивается, то это может свидетельствовать об определенных просчетах в управлении ликвидностью. Снижение доли внеоборотных труднореализуемых активов, которые занимают большой удельный вес в структуре активов, может существенно изменить показатели ликвидности. Изменение структуры активов может быть вызвано изменением краткосрочных финансовых вложений и дебиторское задолженности и пр. Снижение удельного веса нематериальных активов может являться объективным показателем отношения предприятия к рациональному использованию достижений НТП в области техники и организации производства. Колебание, остатков денежных средств по счетам "Касса", "Расчетные и валютные счета", "Прочие денежные средства" может свидетельствовать о развитии системы взаимозачетов предприятия с заказчиками, использовании векселей для взаиморасчетов (за выполненные работы и, услуги предприятие получало векселя, средства от обезналичивания которых в большом объеме направлялись, на расчеты с бюджетом, выдачу зарплаты производственным рабочим и пр.). После выявления ответственных за изменения того или иного показателя элементов баланса (соответствующих или несоответствующих установленным нормативам) находят рациональные пути их снижений или повышения.

При определении платежеспособности необходимо обратить внимание на структуру всего капитала, включая основной. Так, если авуары (векселя, акции и прочие ценные бумаги) довольно существенны и котируются на бирже, то они могут быть проданы с минимальными потерями. Они гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В такой ситуации предприятию не нужен высокий коэффициент ликвидности, поскольку недостаток оборотных средств можно компенсировать продажей части основного капитала.

Ликвидность активов (см. стр. 117)

Проводимый по изложенной выше схеме анализ
ликвидности баланса является приближенным.

Показатели ликвидности баланса дают общую картину ликвидности предприятия (оно может быть ликвидным в большей или меньшей степени, отдельные признаки неплатежеспособности можно обнаружить уже при чтении баланса) и не позволяют более строго и обоснованно оценить платежеспособность предприятия. Они не дают представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств.

Поэтому более детальным является анализ платежеспособности при помощи абсолютных[75] и относительных показателей - финансовых коэффициентов ликвидности[76].

Приведем некоторые из них.

1) Текущая ликвидность (Ктл) или коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) является наиболее обобщающим показателем платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочных обязательств (КОб)[77] предприятие может погасить, мобилизуя все оборотные средства(BOA=Д+КВ+ДЗ+ОА+СЗ [78]):

Ктл = ВОА/ КОб (43)

Ктл = (А1+А2+АЗ) / (П1+П2) (44)

Чем больше эта величина, тем больше уверенности в оплате краткосрочных обязательств - поэтому этот показатель называют общим коэффициентом покрытия. Теоретическая величина этого коэффициента находится на уровне 2-2.5 ед[79]. Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с
замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы неоправданным ростом дебиторской задолженности. Однако этот показатель очень укрупненный, потому что не учитывает степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала[80].

Нормальный уровень текущей ликвидности находится в прямой связи и зависимости с показателем оборачиваемости оборотных средств - чем выше
оборачиваемость оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности.

Однако, не любое ускорение оборачиваемости материальных оборотных средств позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением
материалоемкости - чем меньше потребность в материальных ресурсах, тем меньшая часть средств расходуется на приобретение материалов, и тем большая часть остается на погашение долгов. Иными словами, предприятие может считаться платежеспособным при условии, что сумма его оборотных активов равна сумме краткосрочной задолженности.

Для более полной и объективной сопоставительной
оценки ликвидности можно использовать развернутую многофакторную модель:

Ктл = (ТА/БП)*(БП/КОб)

Ктл = (текущие активы/балансовая прибыль) х

х (балансовая прибыль/краткосрочные обязат.)

согласно которой изменение обобщающего показателя ликвидности можно соотнести к двум характерным показателям: (ТА/БП) и (БП/КОб). Один из них (ТА/БП) характеризует стоимость текущих активов, приходящихся на рубль прибыли, а другой (БП/КОб) - способность предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности (или устойчивости финансов).

Для расчета влияния этих факторов можно воспользоваться одним из методов факторного анализа, например, методом цепных подстановок.

2) Разновидностью коэффициента ликвидности является коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (Кл). Он определяется отношением текущих активов, без учета товарно-материальных запасов[81] (суммы денежных средств (Д), краткосрочных финансовых вложений, (KB), дебиторской задолженности[82] (ДЗ) и прочих оборотных активов (ОА)) к краткосрочным долговым обязательствам (КОб):

Кл = (Д+КВ+ДЗ+ОА)/КОб (45)

Kл = (Al+A2) / (П1+П2) (46)

Он помогает оценить возможность погашения КОб, в случае критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Теоретическая величина этого коэффициента находится на уровне 0.7-0.8 ед. Желательно иметь Кл ≥ 1.5. Но чрезвычайно высокий показатель может быть обусловлен неоправданным ростом дебиторской задолженности.

3) Абсолютная ликвидность, или коэффициент абсолютной ликвидности (Кал). Он представляет собой отношение денежных средств, которыми располагает предприятие на счетах в банках, и в кассе (Д), и краткосрочных финансовых вложений (KB), к
краткосрочным обязательствам (КОб):

Кал=(Д+КВ)/КОб (47)

Кал = А1 / (П1 + П2) (48)

Это - наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть КО может быть погашена немедленно. Считается, что величина этого коэффициента должна быть на уровне 0.2-0.7[83].

Некоторыми ограничениями использования коэффициентов ликвидности является их статичность, так как расчеты делаются на определенную дату и не отражают будущие поступления средств, в то время как ликвидность зависит от имеющихся денежных средств лишь в некоторой степени, и, в гораздо большей - от будущих поступлений.

При расчете этих коэффициентов не учитываются такие важные факторы, как объем реализации, затраты, прибыль, изменения в условиях хозяйствования и пр. Усилия администрации предприятия, прежде всего, направлены на оптимизацию уровня производственных запасов, затрат, дебиторской задолженности, эффективное использование активов, и только затем - на обеспечение ликвидности. Несмотря на это, они широко используются аналитиками вследствие простоты его базовой концепции и расчета, легкости получения информации.

Как уже отмечено ранее, на основании трех коэффициентов ликвидности нельзя безошибочно оценить финансовое состояние предприятия. Показатели ликвидности относительны, и, на протяжении некоторого времени, не изменяются, если пропорционально изменяются числитель и знаменатель дроби. Но финансовое положение может существенно измениться - уменьшится прибыль, уровень рентабельности, оборачиваемость и пр.

4) Для определения ликвидности и финансовой независимости в Западных странах широко используется коэффициент самофинансирования. Он рассматривается как один из лучших критериев. Его находят, как отношение суммы самофинансируемого дохода (прибыль+амортизация) к общей сумме внутренних и внешних (акций и долгосрочных и краткосрочных займов) доходов[84].

5) Другой показатель - коэффициент маневренности функционирующего капитала:

Кмф =A3 / ((А1+А2+А3)-(П1+П2)) (50)

Он показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Уменьшение показателя в динамике - положительный факт.

6) Доля оборотных средств в активах:

Коа = (А1+А2+АЗ)/ВБ (51)

зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

7) Показатель покрытия процентов. Он показывает, во сколько раз доходы предприятия превышают его процентные платежи по обязательствам[85]. Возможны вариации этого показателя, если в знаменатель включить другие обязательные платежи: дивиденды, фонды погашения задолженности. Эти виды показателей называют нормами покрытия.

Заметим, что ликвидность связана с финансовой устойчивостью предприятия и находится в прямой зависимости от скорости оборота авансированных в производство средств и от эффективности использования
производственных ресурсов. Поэтому, исчисление указанных показателей ликвидности не случайно - каждый из них отражает картину платежеспособности предприятия, которая интересует различных потребителей информации. Так, для поставщиков_: сырья и материалов (услуг) наиболее важен коэффициент абсолютной ликвидности, для банков и прочих, кредиторов - коэффициент ликвидности, для держателей ценных бумаг предприятия (облигаций и акций) - коэффициент текущей ликвидности.

В практической части пособия приводится методика проведения этого анализа (см. стр.110).