Инвестиционные проекты предприятии и организаций

Значительные инвестиционные ресурсы реально расхо­дуются обычно после разработки и утверждения конкретного инве­стиционного проекта предприятия или организации, под которым понимают определенный комплекс документов относительно со­держания и условий реализации соответствующих мер для дости­жения поставленной цели (развитие технико-технологической базы, начало изготовления новой продукции, осуществления любых но­вых методов или форм организации деятельности и т. п.). При этом осуществление предусмотренных инвестиционным проектом меро­приятий должно обязательно обеспечить положительный экономи­ческий или социальный эффект.

Цикл, фазы и этапы обоснования инвестиционного проекта. Разработка и реализация инвестиционного проекта производст­венной направленности охватывают определенный отрезок вре­мени от возникновения соответствующих идей до практической их реализации (введение в действие нового производственного объекта, начало продуцирования нового изделия, осуществление организационного или иного нововведения).

Этот промежуток времени называют циклом инвестиционно­го проекта (инвестиционным циклом). Он включает три фазы: 1) предшвестиционную (предварительное исследование до окон­чательного инвестиционного решения); 2) собственно инвести­ционную (проектирование, заключение контрактов, сооружение или обустройство помещений, обучение персонала); 3) произ­водственную (ввод в эксплуатацию, организация хозяйственной деятельности предприятия или организация послепрактической реализации проекта).

Прединвестиционная фаза инвестиционного проекта, как правило, состоит из трех стадий: аналитической, проектной и оценочной.

♦ Первая (аналитическая) стадия предусматривает обобщение информации о необходимости инвестирования в конкретный объект, возможностях потенциальных инвесторов, возможностях обеспечения деятельности объекта персоналом надлежащей ква­лификации, наличии собственных материальных ресурсов. Глав­ная цель этой стадии — привлечь внимание к появившейся новой инвестиционной идее.

♦ Вторая (проектная) стадия охватывает: а) предваритель­ное обоснование; б) вспомогательные (функциональные) ис­следования; в) технико-экономическое обоснование инвести­ционного проекта. На этапе вспомогательных (функциональ-

222 ных) исследований осуществляется детальная проработка кон-

Раздел 2

кретных аспектов проекта. Эти исследования для крупномас­штабных инвестиционных предложений проводятся обязатель­но по таким направлениям:

• прогнозирование спроса на изготовляемые товары с учетом ожидаемого проникновения на рынок;

• выявление меры доступности необходимых сырья и мате­риалов, проведение необходимых лабораторно-эксперименталь-ных испытаний;

• изучение места размещения производства (прежде всего для проектов, где транспортные издержки могут оказаться опреде­ляющим фактором);

• оценка экономического и техногенного влияния объекта производства (деятельности) на окружающую среду;

• исследование оптимальных масштабов производства (дея­тельности) с учетом альтернативных технологий, ресурсов, про­изводственных затрат и цен на продукцию (услуги);

• выбор комплекта оборудования с учетом возможностей постав­щиков и объема инвестиционных ресурсов на альтернативной основе.

Этап технико-экономического обоснования инвестиционного про­екта, когда принимается решение о наличии технических, экологичес­ких, экономических и коммерческих предпосылок для его практичес­кой реализации, осуществляется по схеме, приведенной в табл. 8.4.

• На третьей (оценочной) стадии прединвестиционной фазы про-­
екта юридические (физические) лица, которые соглашаются поддер-­
жать идею проекта в целом и все его отдельные аспекты (техниче-­
ские, организационные, финансовые), принимают окончательное
решение об инвестировании нового проекта.

Таблица 8.4

ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ (ТЭО) ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Раздел ТЭО	Структура раздела
1. Основная идея проекта	1.1 1.2 1.3	Идея проекта Спонсоры проекта Главные сведения о проекте
2. Анализ рынка и стратегия мар­кетинга	2.1 2.2 2.3 2.4 2.5	Общеэкономический анализ Исследование рынка Основы проектной стратегии Основная концепция маркетинга Затраты и доходы маркетинга
3. Сырье, мате­риалы и комплек­тующие изделия	3.1 3.2 3.3	Спецификация потребности в сырье, материалах, комплектующих изделиях Доступность материальных ресурсов Стратегия поставок, затраты на материалы и ком­плектующие изделия

Глава 8

Окончание табл. 8.4

Раздел ТЭО	Структура раздела
4. Местонахож­дение и окружа­ющая среда	4.1 4.2	Анализ местонахождения объекта и окружающей среды Окончательный выбор пункта размещения объек­та и оценка затрат
5. Инженерно-технологическая часть проекта	5.1 5.2 5.3	Производственная программа и мощность Выбор технологии, детальный план и инженерные основы проекта Выбор оборудования, строительно-монтажных работ
6. Организацион­ные и накладные затраты	6.1 6.2 6.3	Организация и управление объектом Организационное проектирование Накладные затраты (постатейные)
7. Трудовые ресурсы	7.1 7.2	Потребность в отдельных категориях персонала Оценка затрат на его содержание
8. Процесс осуще­ствления проекта	8.1 8.2 8.3	Цели и этапы процесса реализации проекта Календарный график реализации проекта Расчет общих затрат
9. Финансовый анализ и оценка эффективности инвестирования	9.1 9.2 9.3 9.4 9.5	Цели и задачи финансового анализа Анализ затрат на реализацию проекта Методы экономической оценки инвестиционного проекта Финансирование проекта Финансово-экономические показатели деятельности предприятия (организации)

Инвестиционная фаза цикла инвестиционного проекта обычно охватывает конкретные виды работ (рис. 8.9).

После проведения необходимых исследований, предшествующих принятию инвестиционного решения, составляется бизнес-план: мак­симально компактный по содержанию и стандартный по форме до­кумент, в котором изложены главное направление инвестиционного проекта и его основные технические и финансово-экономические па­раметры. Количество разделов и детализация бизнес-плана инвести­ционного проекта зависят от его масштабности и конкретной сферы деятельности.

Такой бизнес-план формируется как основание получения фи­нансовой поддержки от потенциальных инвесторов; именно для них он прежде всего и предназначен. Его используют также и коммер­ческие банки для формирования собственного кредитно-инвестиционного портфеля и последующего предоставления кредитов пред­принимателям, предприятиям и организациям, разработавшим перспективные бизнес-планы инвестиционных проектов.

Раздел 2

Рис. 8.9. Виды работ (составляющие элементы) инвестиционной фазы цикла инвестиционного проекта предприятия

Финансовый план и оценка эффективности инвестицион­ного проекта. Наиболее важной составляющей бизнес-плана и ин­вестиционного проекта в целом является финансовый план, кото­рый составляется на несколько лет (3—5) по определенной типовой схеме (рис. 8.10). Прогнозирование объемов реализации (продажи) продукции осуществляется в виде таблицы по следую­щей схеме: 1) наименование продукции; 2) физический объем реа­лизации; 3) цена реализации единицы продукции; 4) сумма реали­зации без НДС и акциза (стр. 3 * стр. 2); 5) объем НДС и акци­за; 6) выручка от реализации с НДС и акцизом (стр. 4 + стр. 5). При этом объем и сумма реализации прогнозируются отдельно для внутреннего и внешнего рынков. В процессе прогнозирования объемов реализации нужно также учитывать: время сбыта; за- 225

держку платежей; часть продукции, которая может быть продана в кредит и с оплатой аванса. В случае применения системы скидок сумма реализации прогнозируется с учетом всех скидок.

К инвестиционным затратам по проекту относятся ин­вестиции, обеспечивающие его подготовку и реализацию. Инвестиционные затраты можно разделить на капиталь- -_ные и текущие. Капитальные затраты включают затраты на: 1) прединвестиционные исследования и подготовительные ра­боты; 2) аренду и освоение земельного участка; 3) здания и сооружения, строительно-монтажные работы; 4) инфраструк­туру; 5) технологию и оборудование; 6) пусконаладочные ра­боты. В состав текущих включают затраты на подготовку эксплуатационных кадров, накладные расходы и оборотные средства.

План привлечения капитала предусматривает конкретные источники финансирования проекта: внутренние — собствен­ные средства, привлеченные средства, государственные субси­дии, кредиты коммерческих банков; внешние — кредиты меж­дународных финансовых организаций, кредиты иностранных банков, техническая помощь (гранты), портфельные иностран­ные инвестиции, прямые зарубежные инвестиции. По статьям «Собственные средства» и «Прямые иностранные инвести­ции» инвестиционные затраты возмещаются за счет денежных средств, а также материальных и нематериальных активов ин­весторов.

Если источниками финансирования служат привлеченные средства и портфельные иностранные инвестиции, то это озна­чает, что инициаторы инвестиционного проекта привлекают средства других инвесторов (юридических или физических лиц) путем продажи акций и других ценных бумаг. По статье «Кредиты международных финансовых организаций» фикси­руется объем финансовых средств, которые предлагаются (предоставлены) Всемирным банком, Международным валют­ным фондом, Европейским банком реконструкции и развития, другими подобными организациями. При этом суммы общей потребности в инвестиционных затратах и суммы их конкрет­ного финансирования различными источниками количественно должны совпадать.

Целью расчета текущих затрат проекта является определе­ние общих текущих затрат на производство продукции. Реко­мендуется рассчитывать прямые затраты на единицу продук­ции, а затем — на весь объем реализованной продукции. Прямые затраты на единицу продукции охватывают мате­риальные и трудовые затраты: а) сырье и материалы, комп­лектующие изделия и полуфабрикаты; топливо; энергия; рабо­ты по услугам производственного характера; оборотные отхо­ды — исключаются; б) основная заработная плата персонала; отчисления на государственное социальное страхование, в

Глава 8

Пенсионный фонд, в Государственный фонд содействия за­нятости; дополнительные выплаты из фонда оплаты труда. К непрямым затратам на общий объем реализованной продук­ции относят:

• амортизацию основных фондов и нематериальных ак­тивов;

• рентные платежи (платежи на обязательное страхование имущества и работников; платежи на страхование иностранных ин­весторов и ресурсов внешнеторговых операций; плата за землю; плата за выбросы загрязняющих веществ и размещение отходов в пределах установленных минимумов; обязательные отчисления во внебюджетные фонды);

• маркетинговые затраты (комплексное исследование рынка, реклама, сертификация и сбыт продукции, экспертная пошлина, выставки, ярмарки, деловые переговоры и т. п.);

• административные затраты (оплата услуг связи и банков, аудиторских, ремонтно-сервисных и коммунальных услуг; офис-но-хозяйственные, представительские и канцелярские расходы; расходы на служебные командировки);

• выплата процентов за кредиты банков;

• непроизводственные расходы;

• другие операционные затраты.

Следовательно, общая сумма текущих затрат на производство и сбыт продукции включает прямые материальные и трудовые затраты, а также операционные (непрямые) расходы.

Баланс денежных потоков по своей сути — это итоги расче­тов по разделам финансового плана; он характеризует движе­ние денежных потоков, предусматривает возможные «узкие места» в оплате задолженности и других денежных обяза­тельств, отражает источники финансирования инвестиционно­го проекта. Его составляют по такой схеме: 1) денежные сред­ства на начало года; 2) поступления средств; 3) наличные денежные средства — всего; 4) денежные платежи сторонним организациям (налоги, платежи за кредиты, выплата дивиден­дов, погашение долгов и т. п.); 5) полная сумма денежных вы­плат на сторону; 6) денежные средства на конец года. Одно­временно со сводным балансом денежных потоков должен формироваться план прибыли с целью определения величины налогооблагаемой прибыли.

Прогнозный бухгалтерский баланс составляется на конец каж­дого года реализации проекта для определения «узких мест». Методика прогнозирования обычно базируется на аналитичес­кой оценке, исходя из базисных бухгалтерских проводок, дви­жения денежных средств, других активов, а также изменения пассивов.

Раздел 2

Основными общепризнанными показателями эффективности инвестиционного проекта являются:

♦ чистый приведенный доход (ЧПД), отражающий абсолют­
ную величину экономического эффекта от реализации инвестиций:

(8.15)

где ДП — нынешняя (дисконтная будущая) стоимость денежного потока;

ИС — сумма инвестиционных средств по проекту;

♦ индекс доходности (ИД), который характеризует соотноше­
ние дисконтированного денежного потока (ДП') и инвестицион­
ных ресурсов (ИС):

(8.16)

♦ срок окупаемости (СО), т. е. срок возвращения авансиро­
ванных инвестиционных средств, базирующийся на величине
денежного потока с приведением его абсолютной величины к
нынешней стоимости (с применением дисконтного множителя).
Для его расчета можно использовать формулу:

(8.17)

где ДП — среднегодовая величина денежного потока за опреде­ленный период.

Для более точного определения этого показателя целесо­образно использовать такой временной период (количество ме­сяцев, лет), когда инвестиционные затраты по абсолютной ве­личине сравняются с денежным потоком (по нарастающему итогу).

Вопросы для самостоятельного углубленного изучения

1. Сущностная характеристика и структура инве­стиций.

2. Методы определения необходимого объема и источ­ников финансирования капитальных вложений на пред­приятии.

3. Характеристика и роль отдельных видов ценных бумаг в финансировании развития производства и в экономической деятельности разных субъектов хозяй­ствования.

4. Организационно-правовое обеспечение и механизм

государственного регулирования выпуска и обращения.........

ценных бумаг. 229