Менной. В общем, это повышает стоимость объединенной компании

Доказательства увеличения прибыльности слившихся фирм имеют до-

Вольно неоднозначный характер.

Похоже, что слияния не повышают уровень концентрации индустрии.

По всей вероятности, вопреки мнению некоторых исследователей слия-

Ние фирм не снижает их научно-исследовательскую активность.

Два недавно проведенных исследования подтвердили вышеприведенные

Выводы. Одна из работ была выполнена Робертом Ф. Брунером (Robert F. Bruner),

Который изучил 120 работ, выполненных за последние 30 лет.27 Воспользовав-

Шись измерениями трех типов, Брунер исследовал следующие итоговые пока-

затели: сохраненную стоимость (value conserved), созданную стоимость (value

created) и разрушенную стоимость (value destroyed):

•слабая форма: увеличилась ли стоимость акций;

•полусильная: превысили ли доходы фирмы некий показатель (например

индекс S&P500);

•сильная: выиграли ли акционеры от сделки по сравнению с тем, что они

имели бы, если бы сделки не было?

Хотя сильная форма дает самые валидные результаты измерений, эти ре-

Зультаты ускользают от наблюдения. Поэтому при обобщении результатов ис-

Пользовали полусильную форму. Результат многочисленных исследований,

Основанных на рыночных доходах, подтвердил, что акционеры приобретаемой