Американская модель эндаумент-фонда

В США основным документом, регулирующим деятельность эндаумент-фондов, является Унифицированный закон об институциональных фондах (The Uniform Management of Institutional Funds Act (UMIFA) – 1972 года); в новой редакции - Унифицированный закон о пруденциальном управлении институциональными фондами (The Uniform Prudent Management of Institutional Funds Act (UPMIFA) – 2006 года) ^[28].

Как определено в UPMIFA, эндаумент-фонд- это институциональный фонд или любая часть из него, который не полностью тратится институтом для финансирования текущей деятельности по договору дарения (пожертвования). Фонд создается институтом исключительно в благотворительных целях.К институциональному фонду не относятся:

1. Активы, направляемые на конкретный вид благотворительности (program-related assets)- то есть активы, которые институт использует напрямую на благотворительные цели и не использует для получения дохода;

2. Фонд, который содержится для института управляющим, не являющимся институтом;

3. Фонд, выгодоприобретателем по которому не является институт, заинтересованный в результатах работы фонда.

В UPMIFA под институтом понимается юридическое лицо, созданное и функционирующее для благотворительных целей; государственный орган или государственное учреждение в случае использования эндаумент-фондов исключительно для благотворительности; либо траст, который занимается как благотворительной, так и коммерческой деятельностью, но последняя является второстепенной по отношению к благотворительной.

Рисунок 7. Американская модель эндаумент-фонда согласно UPMIFA

Как правило, эндаумент-фонд управляется специальным органом института, в который могут входить независимые члены, а также доноры фонда. Специальный орган института от имени института нанимает управляющего активами фонда. В качестве управляющего активами фонда может выступать:

1. Внешний независимый профессиональный инвестиционный агент (управляющий) (управляющая компания);

2. Руководство института может делегировать функции управления и инвестирования с

3. редств фонда специально созданным при институте комитетам или отдельным лицам, способным профессионально управлять активами.

Согласно UPMIFA, управляющие активами могут инвестировать средства фонда в любые виды и типы имущества и инвестиций, которые отвечают стандартам UPMIFA.

Отметим, что стандарты UPMIFA относительно управления активами не содержат количественных ограничений по объемам размещения в те или иные виды ценных бумаг и других активов, и имеют характер скорее качественных рекомендаций о разумном управлении средствами эндаумент-фонда. Это особое искусство - управлять эндаументом потому, что в отличие от других портфелей этот должен служить длительное время.

Процесс формирования эндаумент-фонда происходит посредством передачи донором своих средств институту на основании договора дарения (пожертвования). На практике донор может требовать соглашения, при котором даруемые активы должны быть инвестированы на неопределенный срок (навсегда) или на определенный срок. В результате таких соглашений образуется так называемый ограниченный донором инвестиционный фонд пожертвований (donor-restricted endowment fund). Часть доходов, прибылей и убытков по инвестициям может, по требованию донора, быть добавлена к инвестициям и подвержена тем же ограничениям. Обычно первоначальная сумма подаренных активов и установленный уровень их прироста не подлежат использованию, даже если стоимость инвестиций упадет ниже указанного уровня.

В США орган управления института также может создавать инвестиционный фонд из чистых активов, предназначенных для этой цели органом управления (boarddesignated endowment), но он считается квази-пожертвованным инвестиционным фондом. Несмотря на то, что такой фонд формируется за счет поступлений от доноров, они не являются ограниченными, решения об их ограничении принимается управляющим органом института (а не донором на основании договора дарения). Орган управления всегда может свое решение изменить в случае необходимости, т.е. возможность снятия ограничений существует в любой момент, это в силах самого института.

Согласно A Primer for Endowment Grantmakers (Букварь для создателей эндаументов) - книге, выпущенной Фондом Форда[29] (который также является эндаумент-фондом) - в качестве потенциальных доноров могут выступать:

1. Иностранные или национальные общественные (государственные) доноры;

2. Иностранные или национальные негосударственные (частные) доноры, которые включают в себя:

2.2. Физических лиц-доноров;

2.3. Другие фонды;

3. Иностранные или национальные корпоративные доноры.

Отметим, что эффективный размер эндаумента определяется каждым институтом самостоятельно, исходя из индивидуальной потребности обеспечения хотя бы минимально необходимого уровня оперативных расходов. У института может быть один или несколько эндаумент-фондов. UPMIFA позволяет объединять имущество двух и более эндаумент-фондов для целей управления и инвестирования.

К преимуществам эндаумент-фонда, на наш взгляд, можно отнести возможность использования тела основного капитала в качестве финансовых гарантий при привлечении организацией финансовых ресурсов из внешних источников или заемных средств. Поэтому эндаумент существенно расширяет возможности использования инструментов эффективного финансового менеджмента для института.

Рассмотрев модель функционирования эндаумент-фонда на примере США, подведем итоговые суждения. Эндаумент-фонд - это один из наиболее действенных рыночных механизмов финансирования благотворительной и социальной деятельности, применяемый в международной практике. В стране, где эндаументы наиболее развиты - в США, за счет доходов от размещения средств эндаумент-фондов существуют и функционируют университеты и колледжи, больницы и библиотеки, музеи, театры, экологические, спортивные и другие организации. Можно сказать, что эндаументы представляют собой рыночный механизм финансирования значимых социальных проектов.

Государство во многих странах мира поощряет развитие системы эндаументов посредством введения особых налоговых мер. Так, например, доход благотворительной организации от инвестирования средств эндаумент-фондов рассматривается как благотворительность, поэтому процент с эндаумента не облагается налогом (практика США, Канады и Великобритании). Также применяются налоговые поощрения для доноров. Например, все или часть взносов в счет эндаумента вычитаются из сумм, подлежащих налогообложению, и, таким образом, соблюдаются интересы благотворителей.