Оценка эффективности и риска инв. проектов

Инвестиции – это ден. ср-ва, ц.б., иное имущ-во, в том числе имущ-е и иные права, имеющие ден. оценку, вкладываемые в объекты п/п или иной деят-ти в целях получения прибыли, достижения иного полезного эффекта.

Инвест. проект (ИП)- обоснование эк. целесообразности, V и сроков осущ-я кап. вложений, в том числе необходимая проектная док-тация, разработанная в соотв с зак-вом РФ и утвержденными в установл порядке стандартами, а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций(бизнес-план).

Осн. фазы ИП: 1. Прединвестиц. фаза: Определение инв. возможностей; - Анализ проекта; - Заключение по проекту; - Принятие решение об инвестировании; 2.Инвестиц.фаза -инвестир-е или осущ проекта 3.Эксплутационная фаза - Ввода в действие осн оборуд-я или преобразование недвижимости либо др видов активов.

Классификация ИП: По отнош друг другу: - независимые; - взаимоисключающие; - взаимодополняющие; По срокам: - краткосрочные; - среднесрочные; - долгосрочные; По масштабу инвестиций: - мелкие; - традиционные (средние); - крупные; По степени риска: - рисковые; - безрисковые; По поставленным целям: - снижение издержек; - снижение риск; - дох. от расширения; - выход на новые рынки сбыта; - диверсификация деят-ти; - социальн эффект; - экологич эффект

Бюджет капиталовлож– схема предполагаемого инвестир-я в осн. ср-ва, в основе кот заложен анализ доступных проектов и выбор приемлемых из общего их числа.

Принятие решений при формировании бюджета капиталовложения

Срок окуп (PP, DPP); - Учетная Дох-ть (ARR); - Чистый привед эффект (NPV); - Внутренняя Дох-ть (IRR); - Индекс рентаб (PI); - Модифицирован IRR (MIRR)

Срок окуп- ожид число лет, в теч кот будут возмещены изначальные инвестиции.

PP=min n, при кот. ∑CF_k>=IC или PP=∑I_k/∑CF_k, где:CF_k-ден. поток от реализации; I_k – инвестиц затраты на этапе k; N – общее число этапов внедрения

Недостатки метода: - Игнорирование фактора времени; - В расчетах игнорируются дох.ы, полученные после предлагаемого срока окуп проекта; - Не делается различий м/у проектами с одинаковой ∑ кумулятивных дох., но различным распред.м их по годам.

Дисконтирован срок окуп - число лет, необходимых для возмещения инвестициям по данным дисконтирован ден. потока. DPP=min n, при кот. ∑CF_k/(1+r)^k>=IC

или DPP=(∑I_k/(1+r)^k)/(∑CF_k/(1+r)^k)

Недостатки метода: Игнорирует эл-ты ден. потока за пределами срока окуп

Учетная Дох-ть (ARR) - Отношение среднегодовой ожид чистой прибыли к среднегодовому V инвестиций. ARR=PN/(1/2*(IC+RV)), где PV - среднегод ожид чистая прибыль; - IC – инвестиции; - RV – ликвидацион (остаточная) ст-ть

Недостатки метода:Игнорирует временную ст-ть денег.

Чистый приведенный эффект (чистая дисконтированная ст-ть) - Разность суммы эл-тов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действий, оцениваемого потока.

Для единовременных инвестиций: NPV=∑CF_k/(1+r)^k-IC

Если кап влож осущ-ся в несколько этапов: NPV=∑CF_k/(1+r)^k-∑I_j/(1+r)^j

NPV >0, ден. поток генерирует прибыль, после расчетов с кредиторами по фиксирован ставке оставшаяся прибыль накапливается для акционеров фирмы.

NPV <0, в случае принятия проекта ценность компании уменьшается, т.е. собственники компании несут убыток, а потому проект следует отвергнуть.

Чистая терминальная ст-ть.- Разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта.

NTP=0; =∑CF_k/(1+r)ⁿ=0

Эк смысл: Показывает ожидаемую норму дох.ности (рентабельность инвестиции) или max допустимый уровень инв. затрат в оцениваемый проект

IRR>CC(r) (ст-ть капитала)

Недостатки метода: Нет возможности опред, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях; -Критерий IRR не м.б. использ при анализе неординарных проектов (множественность IRR); - IRR предполаг, что реинвестир-е происходит по цене источника данного проекта

r₁- значение табулированной ставки дисконтирования, при кот. f(r₁)>0 (f(r₁)<0)

r₂ - знач табулированной ставки дисконтир-я, при кот. f(r₂)>0 (f(r₂)<0)

Ур-е IRR может иметь более чем 1 решение, что и означает множественность IRR.

Индекс рентабельности - отношение ∑ дисконтированых эл-тов возвратных ден. потока к исходной инвестиции. Критерий принимает во внимание временную ценность. PI==∑CF_k/(1+r)^k/IC, если: PI>1, то проект следует принять; PI <1, то проект следует отвергнуть; PI=1, проект не явл ни прибыльным ни убыточным

11. Методы упр-я денежными потоками п/п.

ДП – разность между суммами поступлений и выплат ДС компании за определенный период времени. Различают положительный и отрицательный ДП. Цель управления ДС – инвестировать избыток ДС для получения прибыли и одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных обстоятельств. Управление ДП базируется на анализе движения ДС – это определение моментов времени и величин притоков и оттоков ДС. Управление ДС включает: 1. расчет времени обращения ДС (финансовый цикл) Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течении которого ДС отвлечены из оборота. Длительность этого периода д.б. минимальной. 2. анализ денежного потока (оттоки, притоки) 3. прогнозирование денежного потока (ДП) 4. определение оптимального уровня ДС на р/с и в кассе. Основные методы управления ДП: 1. Ускорение оборачиваемости всех видов запасов. 2. Скорейший возврат ДЗ. 3. Разумные сроки выплаты КЗ. Также при управлении ДП рассчитывают операционный и финансовый циклы, определяют оптимальный уровень денежных средств на расчетном счете.

Временная ценность денег: - денежные ср-ва равные по абсолютной величине, но получаемые или затраченные в различные периоды времени неравноценны. - сумма, получаемая сегодня больше той же суммы, полученной завтра. - рубль сегодня дороже, чем рубль завтра. - оборачиваемость капитала. - инфляция

Методы учета фактора времени в фин. операциях: 1) наращение – процесс приведения настоящей ст-ти денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумм начисленной суммы % (FV). 2) Дисконтир – процесс нахожд величины на задан момент врем по известн или предполаг знач в будущем (PV).

Ден. поток – совок-ть распред во времени поступлений и выплат ден. ср-в, создаваемых его хоз. Деят-тью. (движение связано в фактором времени)

Оценка ден. потоков:Постнумерандо – ден. поток, эл-ты кот имеют место в конце периода; Пренумерандо - ден. поток, эл-ы которого имеют место в начале периода

Будущая ст-ть ден. потока постнумерандо FV_pst=CF_k(1+r)^n-k=CF*FM1_r,n-k

Текущая ст-ть ден. потока постнумерандо PV_pst=CF_k/(1+r)^k= CF*FM2_r,k

Будущая ст-ть ден. потока пренумерандо FV_pre= FV_pst(1+r)

Текущая ст-ть ден. потока пренумерандо PV_pre= PV_pst(1+r)

Аннуитет – ден. поток, сост из равных по величине платежей(поступл), кот имеют место ч/з равные временные интервалы на фиксирован временном промежутке.

Бессроч. аннуитет – с неогранич периодом постоянных ден. поступлений: PV^a=A/r

Бессроч. аннуитет с пост темпом роста PV^a=A*(1+g)/(r-g); g-ожид темп роста

FVpst^A= A*FM3; PVpst^A= A*FM4; FV_pre^A= FV_pst^A(1+r); PV_pre^A= PV_pst^A(1+r)

12. Фин. и производственный цикл п/п.

Эфф-ть упр-я финансами зависит от соотнош-я длит-ти фин. и произв циклов.

Производств цикл нач-ся с момента поступл материалов на склад п/п, а заканч-ся в момент отгрузки пок-лю продукции, кот. изготовлена из данных материалов.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторск зад-ти), а заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской зад-ти).

Для оценки длит-ти циклов исп-ся пок-ли оборачиваемости(период оборота в днях

Производственный цикл состоит из: • периода оборота запасов сырья; • периода оборота незаверш производства; • периода оборота запасов готовой продукции.

Фин цикл: •период оборота кредиторск зад-ти;•период оборота дебиторск зад-ти.

Путями сокращения фин. цикла явл. уменьшение периода оборота дебиторской зад-ти и увеличение периода оборота кредиторской зад-ти.

Сокращение производств цикла предполаг: • уменьш периода оборота запасов; • уменьш периода оборота незаверш пр-ва; • уменьш периода оборота гот прод-ии.

13. Упр-е материально-сырьевыми запасами п/п (формула Уилсона). Запасы п/п можно разделить на 3 гр: операционные (по производств необх-ти), страховые (для защиты от непредвиденных ситуаций), спекулятивные (создаются в целях экономии при прогнозе роста цен). УЗ призвано обеспечить бесперебойную работу п/п и вкл. в себя оптимизацию их общего размера и стр-ры; сведение к min затрат по их обслуж-ю; обеспеч контроля за их движ-ем. УЗ базируется на анализе запасов в предшествующем периоде. Самой оптимальной моделью УЗ явл-ся модель «точно в срок», согласно кот. запасы регулярно поступают на п/п небольшими партиями к моменту их использ-я. У нас применяют классическую модель, кот. позволяет рассчитать размер оптимальной партии сырья при минимальных затратах по ее завозу и хранению, т.е. оптимизировать запасы. Для вычисления оптимальной партии поставки пользуются формулой Уилсона: OP=√2DC/C_x. где D – потребность в сырье в данном периоде, С – затраты на выполнение заказа, С_x – затраты на хранение единицы запаса за период.