Вопрос 5 - Доходность основных финансовых инструментов

Под доходностью подразумевают эффективность использования всего вложенного собственником капитала и учитывают полученный текущий доход и доход от прироста стоимости. Рассчитывая доходность, по сути дела определяют величину соответствующей процентной ставки. Формула определения полной доходности (i):

Основной проблемой при вычислении внутренней стоимости ценных бумаг является определение желаемой нормы доходности для инвестора. В связи с этим на практике чаще применяется расчет их текущей и полной доходности. Текущая доходность облигаций: i_т = купонный доход/цена приобретения. Полная доходность или индекс YTM (доходность к погашению):

i_п = К+(N–P)/n

(N + P)/2

где К-купонный доход, р.; N-номинал, р.; P-цена приобретения, р.; n-период, на который выпущена бумага.

Основное отличие акций от облигаций состоит в неопределенности величины ожидаемых по ним доходов. Для определения доходности (i) привилегированных акций, дивиденды по которым известны заранее и должны выплачиваться раньше дивидендов по обыкновенным, используется формула: i = дивиденд/цена приобретения.

Полная доходность (доходность к погашению):

i_п = D+(P_к.п.–P_н.п..)

P_н.п.

Где D-величина дивиденда, р.; P_к.п и P_н.п.- цена акции на конец и начало анализируемого периода соответственно, р.

При предполагаемом постоянном росте дивиденда (g-темп роста) формула полной доходности принимает вид:

i = D*(1+g) +g

P_приоб.

Дана формула получила название модели Гордона, предполагающая неизменный в обозримом будущем темп прироста суммы дивидендов.

В практике финансовых расчетов часто возникает необходимость расчета средней доходности портфеля ценных бумаг за определенный период времени. Общая формула расчета средней доходности инвестиционного портфеля выглядит следующим образом: i_ср. = ∑ i_j * w_j, где i_j-доходность конкретного вида финансовых инструментов, %; w_j-удельный вес вложений в портфеле. Для нахождения средней доходности за несколько смежных периодов чаще всего применяется средняя геометрическая. Для обеспечения сопоставимости показателей доходности по инвестициям различной продолжительности эти показатели приводятся к единой временной базе – году, т.е. аннуилизируют.

Вопрос 6 – Экономическая сущность и виды инвестиций

Инвестиция – стоимостная оценка расходов, произведенных в ожидании будущих доходов. Это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем. Инвестиционная деятельность – совокупность операций по вложению денежных средств или имущества в активы для обеспечения эффективного развития организации и усиления конкурентоспособных позиций.

Традиционно различают два виды инвестиций:

а) портфельные или финансовые – предоставленные кредиты, финансовые вложения в паи, ценные бумаги, валюту. В мире реального бизнеса к финансовым инвестициям прибегают в случае падения деловой активности в отрасли, временного сохранения накапливаемых средств для реальной инвестиции, для скупки акций конкурентов или создания холдинга.

б) реальные или капиталовложения – вложения в развитие материально-технической базы организаций производственной и непроизводственной сфер.

Инвестиции могут носить как краткосрочный, так и долгосрочный характер. Источниками финансирования инвестиций являются:

· собственные средства,

· заемные средства,

· иностранные инвестиции,

· бюджетные ассигнования,

· средства инвестиционных, страховых и пенсионных фондов

· взносы физических лиц.

Выбор направлений инвестирования одна из труднейших задач финансового планирования. Решение этой задачи требует тщательного анализа и обстоятельной оценки будущих условий реализации проекта. Организация в этом случае принимает на себя долгосрочные обязательства и заинтересована в обеспечении прибыли, оправдывающей предполагаемые вложения средств.

По сложности экономического обоснования инвестиционные проекты в сфере капитальных вложений условно делят на две категории:

1. Проекты, предусматривающие замену изношенного или устаревшего оборудования при выпуске прибыльной продукции.

2. Проекты, предполагающие увеличение производства уже производимой продукции, расширение рынка сбыта, переход на выпуск новой продукции и освоение нового рынка.

В основе реализации этих проектов находится оценка и анализ динамики спроса и предложения на продукцию. Это зачастую требует принятия долгосрочной стратегии развития организации, сопровождается значительными затратами на достаточно большой временной интервал и предполагает высококвалифицированную обработку всех имеющихся данных.

Вопрос 7 – Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Чтобы определить размер инвестиций и оценить привлекательность проекта, необходимо сопоставить размер инвестиционных вложений капитала и приток наличности за срок функционирования проекта.

В разных хозяйственных ситуациях могут использоваться простые или сложные (динамические) методы оценки эффективности капиталовложений. К простым методам, основанным, на учетных оценках, относят: с рок окупаемости – отношение суммы капиталовложений к размеру среднегодовой прибыли, т.е. число лет необходимых для возмещения первоначальных затрат. Рентабельность капиталовложений – показатель обратный сроку окупаемости, который рассчитывается отношением величины среднегодовой прибыли к сумме предполагаемых капиталовложений.

Международная практика для оценки инвестиционных проектов преимущественно использует динамические методы расчета, основанные на дисконтированных оценках учитывающих временную стоимость денег.

Индекс (коэффициент) рентабельности инвестиций (PI) – это отношение. суммы дисконтированных денежных поступлений от проекта к сумме дисконтированных затрат. Данный показатель характеризует величину дохода на единицу затрат, поэтому если он больше 1, то проект рекомендуется к принятию, меньше – отвергается.

Чистая текущая (приведенная) стоимость проекта (NPV) – представляет собой разность дисконтированного совокупного дохода от реализации проекта и дисконтированной суммы всех видов затрат на его осуществление. Проект рекомендуется к принятию, если данный показатель положителен – чем больше NPV, тем эффективнее проект.

Внутренняя норма доходности (IRR) – эта мера рентабельности, при которой NPV равна нулю, то есть дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Инвестиционный проект рекомендуется к принятию, если IRR окажется больше, чем стоимость источника его финансирования или заранее определенный норматив рентабельности.

Дисконтированный срок окупаемости – отношение дисконтированной суммы инвестиций к дисконтированной ежегодной прибыли от проекта. Показатель принято оценивать в годовом исчислении.