Производственный и финансовый леверидж. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат ресурсов, понесенных для получения данной прибыли

Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат ресурсов, понесенных для получения данной прибыли, или затрат, связанных с привлечением и поддержанием соответствующей совокупности источников финансирования, характеризуется с помощью – леверидж. Используется для описания зависимости, показывающей, каким образом и в какой степени повышение или понижение доли той или иной группы условно-постоянных расходов (затрат) в общей сумме текущих расходов (затрат) влияет на динамику доходов собственников фирмы.

Производственный леверидж – это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем управления объемов выпуска и структурой себестоимости (в частности, величиной ее важнейшего компонента – условно-постоянных расходов производственного характера).

Финансовый леверидж – это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем управления объемом и структурой долгосрочных источников финансирования и, соответственно, уровнем долговременных (постоянных) финансовых расходов.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, его влияние выявляется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.

Влияние производственного левериджа = выручка от реализации – переменные расходы на производство и сбыт – условно-постоянные расходы производственно характера +- сальдо прочих доходов и расходов = прибыль до вычета процентов и налогов

Влияние финансового левериджа = прибыль до вычета процентов и налогов-условно-постоянные расходы = налогооблагаемая прибыль - налог на прибыль = чистая прибыль

1)Наращивание уровня операционного левериджа приводит, с одной стороны, к повышению технического уровня фирмы, т.е. к увеличению в ее имуществе доли внеоборотных активов, служащих, как известно, основным материальным генерирующим производственным фактором; с другой стороны – к появлению дополнительного риска неокупаемости сделанных капитальных вложений.

Известны три основные меры операционного левериджа:

1) Доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов (DOL_d)

2)Отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам(DOL_p)

где P_n - чистая прибыль; FC- постоянные производственные расходы.

3) Отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DOL_r)

где ΔGI - темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов процентах);

Δ Q - темп изменения объема реализации в натуральных единицах процентах).

При прочих равных условиях рост в динамике показателей DOL_r и DOL_d а также снижение показателя DOL_p означают увеличение уровня производственного левериджа и повышение вероятности достижения заданного уровня прибыли.

Общий леверидж = Операционный леверидж Ч Финансовый леверидж

2)Финансовый леверидж свидетельствует о наличии и степени финансовой зависимости компании от лендеров, т.е. сторонних инвесторов, временно кредитующих фирму.

Для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов может привести к существенному изменению чистой прибыли.

Позитивный потенциал (эффект) - сумма заемных средств обходится дешевле, чем привлеченная от собственников (собственный капитал).

Негативный потенциал (эффект) финансового левериджа определяется тем обстоятельством, что выплата процентов по заемному капиталу является обязательной,тогда как выплата дивидендов – нет.

ЭФР = (Р_сс - П_сф)Ч (ЗС: СС) (3)

где ЭФР - эффект финансового рычага;

Р_сс - рентабельность собственных средств, измеряемая в процентах как отношение чистой прибыли к собственным средствам (Псс);

П_Сф - процентная ставка за кредит, фактически предлагаемая кредитором при выдаче кредита;

(ЭС: СС) - структура капитала предприятия, показывающая отношение заемных средств (ЗС) к собственным средствам (СС), находящихся в обороте предприятия.

Если разность (Рос - П_Сф) положительная - предприятие за счет использования заемных средств повысит рентабельность собственных; если она равна нулю - эффекта не будет;