Перспективи розвитку системи проектного фінансування в Україні

Як вже говорилось, у даний час проектне фінансування, як система, в Україні є дуже рідкісним явищем. Для його становлення і розвитку необхідні визначені передумови і відповідний рівень розвитку ринкової інфраструктури.

Основною законодавчою передумовою для здійснення проектного фінансування є наявність законодавства про розділ продукції та врахування його вимог у стандартах бухгалтерського обліку та порядку оподаткування. Його наявність визначається необхідністю відділення власне результатів проекту від сукупних підсумків фінансової діяльності організації, у рамках якої здійснюється проект. Вони не завжди рівнозначні і навіть можуть мати різну якість. Природно, що в цих умовах втрачається прозорість результатів проекту, а, отже, впевненість інвестора в справедливій компенсації свого ризику при здійсненні проектного фінансування.

На рис. 5.8 наведена схема реалізації проекту із якої неважко побачити можливі труднощі із розподілення його результатів.

Рис. 5.8 Схема реалізації проекту без умови розподілу результатів.

Тобто, якщо основний замовник веде збиткову діяльність, вона занижує кінцевий результат в фазі експлуатації проекту. А так як інвестор згідно зі схемою проектного фінансування, очікує отримати свій доход саме від прибутків, які створює продукт проекту, то під питання ставиться можливість саме застосування схеми проектного фінансування.

В Україні хоча закон щодо умов розподілу продукції і прийнятий, однак є недосконалим і суперечить іншим нормативним актам. Особливо яскраво це виявляється при зіставленні із стандартами бухгалтерського обліку і податковим законодавством. В результаті інвестор не може бути впевненим в тому, що результат від рівня досягнення якого і визначаються його прибутки, розрахований вірно.

Ці побоювання цілком справедливі тому що відсутність нормативних актів щодо виділення продукту проекту із поточної діяльності фірми може привести до:

· завищення собівартості продукту проекту в наслідок перенесення на нього частки постійних операційних витрат підприємства на якому впроваджується проект;

· списання на проект збитків основної діяльності;

· неможливість точного розподілення точного обліку доходів із основної діяльності та таких, які виникли в наслідок реалізації проекту;

· труднощів в забезпеченні прав інвестора на проект в разі його невдачі.

	Запам'ятайте: Відсутність перешкод на шляху застосування законодавства про розподіл продукції, які існують в нормативних актах щодо бухгалтерського обліку та оподаткування, - ось, що в першу чергу необхідно для створення відповідних умов для більш широкого застосування проектного фінансування в практиці підприємницької діяльності.

В разі існування умов щодо прозорого виділення проектного продукту від повсякденної діяльності схема проектного фінансування в наведеному вище прикладі, яка однаково вигідна для Замовника і Інвестора, цілком могла бути здійсненою (рис. 5.9).

Рис. 5.9 Схема реалізації проекту за умови розподілу результатів.

Серйозною перешкодою для широкого використання схем проектного фінансування є нерозвиненість банківського сектора України. Діючі в даний час норми регулювання активних банківських операцій, формування резервів, участі банківського капіталу в реальному секторі економіки, практично не залишають шансів для успішного освоєння даної перспективної схеми фінансової підтримки здійснення проектів.

Проектне фінансування не може виявити всіх своїх позитивних сторін без розвинутої мережі фінансових посередників: інвестиційних банків, універсальних банків, інвестиційних фондів, довірчих товариств тощо. Сьогодні в Україні реально забезпечити організацію проектного фінансування спроможні тільки універсальні банки з причини фактичної відсутності інших.

Це крім іншого стримує конкуренцію на ринку грошей, що як доводилось вище є одним з чинників розвитку форм ризикового фінансування.

Великої шкоди перспективам проектного фінансування завдала безглузда державна політики в галузі створення та контролю за діяльністю фінансових посередників на початку 90-х років минулого століття. В результаті в цій галузі зосередились шахраї та просто некомпетентні особи, які перетворили інвестиційні ресурси на ресурси свого збагачення. І сьогодні сама назва "інвестиційний фонд" чи "довірче товариство" діє на потенційного вкладники відштовхуючи. А без наявності їх на ринку повноцінний розвиток проектного фінансування просто неможливий.

Контрольні питання

1. На який стадії розвитку ділової ідеї вирішуються питання фінансування проекту?

2. Які існують базові схеми фінансування проектних робіт?

3. Які існують форми забезпечення повернення заборгованості при традиційній схемі фінансування проектів?

4. Чи зацікавлений інвестор в результатах проекту при застосуванні традиційної схеми фінансування і чому?

5. Наведіть визначення проектного фінансування?

6. В чому сутність венчурного фінансування?

7. В чому полягає механізм дії венчурного фінансування?

8. Які позитивні та негативні риси венчурного фінансування?

9. Яким чином відбувається перерозподіл ризику між учасниками проекту при застосуванні схем проектного фінансування?

10. Яка різниця в ролі інвестора при традиційній формі фінансування та проектному фінансуванні?

11. Що є основою забезпечення виконання обов'язків перед інвестором при проектному фінансуванні?

12. Що таке регрес?

13. Назвіть функції регресу в проектному фінансуванні.

14. Назвіть види регресів.

15. Що дає розширення кола інвесторів при проектному фінансуванні?

16. Хто такі активні інвестори?

17. Хто такі пасивні інвестори?

18. Які існують умови щодо залучення пасивних інвесторів до фінансування проектів?

19. Які функції виконує активний інвестор під час підготовки та реалізації проекту?

20. Назвіть основні аспекти проектного фінансування?

21. Які існують варіанти розпорядження проектом в разі його невдалого завершення?

22. З яким параметром реалізації продукту проекту пов'язано прийняття конкретної форми регресу при проектному фінансуванні?

23. Які фактори сприймаються інвестором при виборі форми регресу?

24. Які фактори сприймаються інвестором при виборі форми регресу?

25. Як співвідносяться форма регресу та очікуваний прибуток від використання продукту проекту?

26. Які застосовуються форми повернення коштів при здійсненні проектного фінансування?

27. В чому полягає сутність форми участі в майбутніх прибутках?

28. В яких випадках форма участі в прибутках є найбільш привабливою для інвестора в умовах проектного фінансування?

29. Назвіть джерела доходів інвестора при здійсненні проектного фінансування.

30. Що таке роялті?

31. В яких випадках роялті є найбільш привабливою для інвестора в умовах проектного фінансування?

32. Назвіть основні елементи системи роялті?

33. В чому принципові розбіжності між системами участі у прибутках та роялті?

34. З якими учасниками проекту може бути застосована система роялті?

35. Яке місце сьогодні займає система проектного фінансування в інвестиційній сфері в Україні?

36. Назвіть основні фактори, які не сприяють більш широкому застосуванню проектного фінансування в Україні?

37. В чому полягає сенс розподілу продукції при здійсненні проектного фінансування?

38. Чому за відсутності дієздатних нормативних актів щодо розподілу продукції, виникають перешкоди застосуванню схем проектного фінансування?

39. Який вплив на розвиток проектного фінансування в Україні має стан конкуренції в фінансовій сфері.

40. Чому в Україні недостатньо розвинута мережа фінансових інститутів?