Отличие РЕПО от ломбардного кредитования

Обратное репо означает ту же самую сделку, но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части репо.

Операции репо, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора.

Существует и еще одно определение операции репо - кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование под «залог» ценных бумаг.

ОПЕРАЦИИ РЕПО НЕ ЯВЛЯЮТСЯ АНАЛОГОМ ЛОМБАРДНОГО КРЕДИТОВАНИЯ!

В отличие от ломбардного кредита, операции РЕПО позволяют центральным банкам не только восполнять дефицит ликвидности в финансовой системе страны путем заключения операций прямого РЕПО, но стабилизовать ликвидность при ее избытке с помощью операций обратного РЕПО.

Кроме того, кредиты центрального банка в форме операций РЕПО могут эффективно применяться в условиях отсутствия активного вторичного рынка основных ценных бумаг. Одно из преимуществ операций РЕПО состоит в том, что они могут совершаться и при отсутствии активного вторичного рынка ценных бумаг, служащих обеспечение кредита, поскольку условия покупки/продажи и обратной продажи/выкупа известны заранее и могут быть прозрачными для участников рынка. Проведение кредитных операций центральным банком с использованием более широкого перечня ценных бумаг могло бы активизировать торговлю на рынке ценных бумаг, так как участники рынка проявляли бы большую заинтересованность торговать ценными бумагами, которые могут быть использованы для получения кредита центрального банка.

Сделка РЕПО является самостоятельным способом обеспечения обязательства. Действительно, данный способ обеспечения похож на залог с передачей заложенного имущества залогодержателю. Однако единственным критерием, который позволял бы квалифицировать РЕПО в качестве скрытого залога, является предмет сделки. И в том, и в другом случае предметом сделки выступает имущество заемщика, иное, чем денежные средства. Во всем остальном эти сделки имеют существенные различия. Рассмотрим их подробно.

1. При залоге ценных бумаг они переходят в собственность залогодержателя только при наличии определенных условий – если залогодатель и залогодержатель после наступления срока исполнения основного обязательства заключат соглашение об отступном, либо если ценные бумаги не будут реализованы на торгах, и залогодержатель выразит согласие на получении имущества в собственность. «Обеспечивающее» РЕПО предполагает переход ценных бумаг в собственность кредитора сразу после заключения сделки.

2. При отсутствии в договоре залога запрета последующего залога российское законодательство допускает такой залог. На ценные бумаги, переданные кредитору по «обеспечивающему» РЕПО, заемщик сохраняет только обязательственные права требования обратной продажи и не может использовать их в качестве предмета иной «обеспечивающей» сделки.

3. Не использование обеспеченного залогом обязательства дает залогодержателю право получить удовлетворение из стоимости заложенного имущества, то есть предполагает реализацию ценных бумаг третьему лицу. При этом в некоторых случаях (например, при невозможности установить местонахождение залогодателя) залогодержателю потребуется предварительное прохождение судебной процедуры. Кредитор же по сделке РЕПО просто освобождается от обязанности обратной продажи ценных бумаг и получает удовлетворение фактически мгновенно – в виде разницы между суммой, уплаченной им за ценные бумаги, и их текущей рыночной стоимостью.

В российской практике предпринимаются меры для использования центральным банком и ломбардного кредитования, и операций РЕПО.