Валютный риск

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам. Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период.

Валютный риск - это риск потерь, обусловленный неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже.

Изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.

Ключевым фактором, характеризующим любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте - сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

При этом могут прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы развития, уровень политической и социальной стабильности и т.д.

Резкие колебания курсов валют могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными.

Задачами управления валютным риском являются:

· принимаются решения о необходимости специальных мер по управлению валютным риском;

· выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция - которая будет рассматриваться;

· выбирается конкретный способ и метод управления риском.

На выбор конкретного метода управления валютным риском влияют следующие факторы (табл. 3.24).

Таблица 3.24

Факторы, влияющие на выбор метода управления

валютным риском

Факторы

Особенности экономических и политических отношений со страной - контрагентом сделки

Конкурентоспособность товара

Платежеспособность контрагента сделки

Действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране

Срок покрытия риска

Наличие дополнительных условий осуществления сделки

Перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

· Односторонние действия одного из партнеров;

· Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;

· Взаимная договоренность участников сделки.

В настоящее время применяются следующие методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп".

Таблица 3.25

Методы страхования валютных рисков

Название метода	Содержание метода
Валютный опцион	Сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов: · Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров. · Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам. · Риск при торговой сделке.
Форвардная валютная сделка	Продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс	Срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций - форвард заключается в том, что: · фьючерсы это торговля стандартными контрактами; · обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит; · расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
«Своп»	Операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контръсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания. К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо" (repurchasing agreement, илиrepo, или buybacks). Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг.

Постоянное проведение валютных операций, связанных с осуществлением международных торговых, инвестиционных и иных сделок, предполагает разработку компаниями и банками определенной стратегии валютного менеджмента, т.е. определение функциональной роли (спекулянт или хеджер) участников валютного рынка, которая строится исходя из того, какое значение придает данный институт валютному рынку.

Стратегия валютного менеджмента определяет общую линию поведения компании или банка на валютном рынке и характеризует политику рассматриваемого субъекта в области управления валютными рисками.

Активная стратегия, реализуемая в форме спекулятивного подхода к валютному рынку, нацелена на получение максимальных доходов от валютных операций и связана со значительной величиной риска. Она свойственна в большей мере банковским институтам, осуществляющим трейдинговые операции на валютном рынке.

В рамках пассивной стратегии валютный рынок служит лишь механизмом обслуживания международных торговых операций компании, не играя при этом существенной роли в увеличении доходов. В данном случае компания проводит валютные операции по причине того, что в других странах имеются свои национальные валюты, которые являются единственным законным платежным средством на рынках этих стран. Компания не стремится преднамеренно создавать открытую валютную позицию, если в ее основе не лежит реальная товарная операция.

Тактические действия в рамках пассивной валютной стратегии основаны на управлении активами и пассивами (балансовый инструментарии) и предусматривают применение системы "мэтчинга" (англ. соответствие, совпадение) — взаимной увязки поступлений и платежей в одной валюте по срокам и объемам, что обеспечивает централизацию доходов и убытков по противоположным непокрытым валютным позициям.

Выбор валютой стратегии непосредственно зависит от того, как оценивает руководство компании наличие открытой валютной позиции, подверженной риску, - как источник убытков или доходов.

Поэтому отношение к риску может быть следующим (табл.3.26).

Таблица 3.26

Отношение к валютному риску