Решение. Уровень доходов и величина дивидендов акционерного общества может изменяться в связи с тем, что после активного роста оно может перейти в стадию зрелой

руб.

руб.

Уровень доходов и величина дивидендов акционерного общества может изменяться в связи с тем, что после активного роста оно может перейти в стадию зрелой компании. Если инвестор полагает, что, начиная с некоторого момента времени компания вступит в новую фазу развития, он может учесть данный факт при определении цены акции. Данное условие можно представить следующей формулой:

(2.51)

где g ₁ – темп прироста дивиденда за первый период, который будет продолжаться п лет; g ₂ – темп прироста дивиденда за последующие годы; Div ₀ – объявленный дивиденд за истекший год; r – ставка дисконтирования.

Если компания выплачивает одинаковые дивиденды, то цена акции определяется по формуле:

(2.52)

Как следует из приведенных формул, ключевым элементом при оценке стоимости акции является величина дивиденда. В то же время компании роста могут не выплачивать дивиденды. Каким же образом оценить курс их акций. В теории делается допущение: если акционерное общество не выплачивает дивиденды, то этот период завершится с вступлением ее в фазу зрелости, когда окончится ее экстенсивный рост. После этого она начнет выплачивать дивиденды. Поэтому инвестор должен определить момент времени, когда будет выплачен первый дивиденд и его величину, и подставить полученные цифры в формулу:

(2.53)

где Div_n – первый дивиденд, который, как полагает инвестор, акционерное общество выплатит в n -ом году.

Пример 2.19. Вкладчик прогнозирует, что через пять лет акционерное общество выплатит дивиденд на акцию в 500 руб., ставка дисконтирования равна 25%, темп прироста прибыли компании составляет 5%. Определить курсовую стоимость акции.

Она равна:

руб.