![]() |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
|
Практика «Оценка бизнеса»
Задача 1. Определите рыночную стоимость бизнеса, используя различные подходы и методы. Исходные данные к решению задачи представлены в таблице 1. Решение задачи представить в таблице 2. Ответы округлить до целого значения.
Таблица 1 - Исходные данные к решению задачи 1
Показатель | Т.р. |
1. Денежный поток, руб.: | |
─ первого прогнозного года | |
─ второго прогнозного года | |
─ третьего прогнозного года | |
─ четвертого прогнозного года | |
─ пятого прогнозного года | |
2. Ставка дисконтирования | 0,12 |
3. Стоимость предприятия в постпрогнозный период, руб. | |
4. Чистый доход бизнеса за последний отчетный период, руб. | |
5. Долгосрочные темпы роста бизнеса, десятичная дробь | 0,02 |
6. Ставка капитализации, десятичная дробь (п.2 - п.5) | |
7. Рыночная стоимость внеоборотных активов, руб. | |
8. Рыночная стоимость оборотных активов, руб. | |
9. Рыночная стоимость всех активов, руб. (п.7 + п.8) | |
10. Рыночная стоимость всех обязательств, руб. | |
11. Рыночная стоимость активов с учетом затрат на их реализацию, руб. | |
12. Затраты на ликвидацию предприятия, руб. | |
13. Выручка оцениваемой компании (финансовая база), руб. | |
14. Цена продажи компании-аналога, руб. | |
15. Выручка компании аналога (финансовая база), руб. | |
16. Ценовой мультипликатор, руб./руб.(п.14/п.15) | |
17. Рыночная цена единичной акции компании-аналога, руб. | |
18. Денежный поток компании- аналога (финансовая база), руб. | |
19. Ценовой мультипликатор, руб./руб. (п.17/п.18) | |
20. Денежный поток оцениваемой компании (финансовая база), руб. | |
21. Количество оцениваемых акций компании | |
22. Выручка (финансовая база оцениваемой компании в соответствии с порядком расчета отраслевого мультипликатора), руб. | |
23. Ценовой мультипликатор соответствующей отрасли (по выручке), руб./руб.. | 0,63 |
Таблица 2 - Результаты решения задачи
Стоимость, полученная методом: | Т.руб. |
¾ дисконтированных денежных потоков | |
¾ капитализации дохода | |
¾ чистых активов | |
¾ ликвидационной стоимости | |
¾ сделок | |
¾ рынка капитала | |
¾ отраслевых коэффициентов |
Задача 2. Определите средневзвешенную стоимость собственного капитала. Данные для расчетов представлены в таблице 3. Решение задачи предполагается в таблице 3 (пункт 7). Ответ округлить до целого значения.
Таблица 3 - Определение средневзвешенной стоимости капитала
Показатель | |
1. Рыночная стоимость, полученная методом доходного подхода, тыс. руб. | |
2. Рыночная стоимость, полученная методом сравнительного подхода, тыс. руб. | |
3. Рыночная стоимость, полученная методом затратного подхода, тыс. руб. | |
4. Весовой коэффициент, принятый оценщиком для стоимости, полученной методом доходного подхода, десятичная дробь | 0,2 |
5. Весовой коэффициент, принятый оценщиком для стоимости, полученной методом сравнительного подхода, десятичная дробь | 0,3 |
6. Весовой коэффициент, принятый оценщиком для стоимости, полученной методом затратного подхода, десятичная дробь | 0,5 |
7. Средневзвешенная рыночная стоимость капитала, тыс. руб. |
Задача 3. Определите стоимость бизнеса методом дисконтированных денежных потоков. Исходные данные для расчета представлены в таблице 4. Денежный поток для каждого прогнозного и постпрогнозного периодов определите в таблице 5.
При расчете денежного потока для каждого прогнозного периода следует учесть, что темп роста:
¾ выручки составляет: во второй прогнозный период 1,15 по отношению к первому периоду, в третий прогнозный период – 1,2 по отношению ко второму периоду;
¾ переменных расходов соответствует росту выручки;
¾ дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности составляет 1,1 по отношению к уровню предыдущего года.
Постоянные расходы и амортизационные начисления в течение всего прогнозного периода сохраняются на одном уровне.
Ставка налога на прибыль 20% от прибыли до налогообложения.
В первый прогнозный период ожидаются поступления беспроцентного займа, которые будут возвращены во второй период в объеме 50% от суммы заимствования, в третий период – в объеме 50% от суммы заимствования.
В первый прогнозный период будут приобретены основные средства.
Таблица 4 - Исходные данные к задаче 3
Показатель | |
1. Выручка в первый прогнозный период, тыс. руб. | |
2. Переменные расходы в первый прогнозный период, тыс. руб. | |
3. Постоянные расходы, тыс. руб. | |
4. Себестоимость, тыс. руб. (п.2 + п.3) | |
5. Амортизация, тыс. руб. | |
6. Дебиторская задолженность в отчетном периоде (период, предшествующий первому прогнозному), тыс. руб. | |
7. Запасы в отчетном периоде, тыс. руб. | |
8. Кредиторская задолженность в отчетном периоде, тыс. руб. | |
9. Поступление заемных средств в первый период, тыс. руб. | |
10. Приобретение основных средств в первый период, тыс. руб. | |
11. Ставка дисконтирования, десятичная дробь | 0,12 |
12. Долгосрочные темпы роста, десятичная дробь | 0,02 |
13. Ставка капитализации, десятичная дробь (п.11 - п.12) |
Таблица 5 - Определение денежного потока
Показатель | Прогнозный период | Постпрог-нозный период | ||
1-й | 2-й | 3-й | ||
1. Выручка, тыс. руб. | - | |||
2. Себестоимость, тыс. руб. | - | |||
3. Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | - | |||
4. Налог на прибыль, тыс. руб. | - | |||
5. Чистая прибыль, тыс. руб. (п.1- п.2) | - | |||
6. Амортизация, тыс. руб. | - | |||
7. Прирост дебиторской задолженности, тыс. руб. | - | |||
8. Прирост запасов, тыс. руб. | - | |||
9. Прирост кредиторской задолженности, тыс. руб. | - | |||
10. Прирост рабочего капитала, тыс. руб. (п.7 + п.8 - п.9) | - | |||
11. Поступление займов, тыс. руб. | - | |||
12. Возврат заемных средств, тыс. руб. | - | |||
13. Приобретение основных средств, тыс. руб. | - | |||
14. Денежный поток, тыс. руб. (п.5 + п.6 - п.10 + п.11 - п.12 - п.13) | ||||
13. Ставка дисконтирования, десятичная дробь | ||||
14. Дисконтированный денежный поток, тыс. руб. | ||||
Сумма дисконтированных денежных потоков, тыс. руб. |
Задача 4. Определите ставку дисконтирования на основе модели оценки капитальных активов (CAPM). Поправки в виде премий для малых предприятий (С1) и за риск, характерный для отдельной компании (С2), принять в соответствии с международной практикой оценки бизнеса в размере 5/6 от уровня безрисковой ставки. Премию за страновой риск не применять. Расчет оформить в таблице 6, производить округления до двух знаков после запятой.
Таблица 6 - Расчет ставки дисконтирования
Показатель | |
1. Номинальная безрисковая ставка, % | |
2. Среднерыночная доходность на фондовом рынке, %; | |
3. Коэффициент b, указывающий меру систематического риска | 1,2 |
4. Премия для малых предприятий, % | |
5. Премия за риск, характерный для отдельной компании, % | |
6. Ставка дисконтирования, % |
Задача 5. Определите стоимость предприятия, используя сравнительный подход. Исходные данные представлены в таблице 7. Расчет произвести в таблице 7.
Таблица 7 - Определение стоимости предприятия (сравнительный подход)
Показатель | |
1. Цена продажи компании-аналога, тыс. руб. | |
2. Выручка компании-аналога, тыс. руб. | |
3. Чистая прибыль компании-аналога, тыс. руб. | |
4. Денежный поток компании-аналога, тыс. руб. | |
5. Дивидендные выплаты компании-аналога, тыс. руб. | |
6. Ценовой мультипликатор по выручке, руб./руб. (п.1/п.2) | |
7. Ценовой мультипликатор по чистой прибыли, руб./руб. (п.1/п.3) | |
8. Ценовой мультипликатор по денежному потоку, руб./руб. (п.1/п.4) | |
9. Ценовой мультипликатор по дивидендным выплатам, руб./руб. (п.1/п.5) | |
10. Выручка оцениваемой компании, тыс. руб. | |
11. Чистая прибыль оцениваемой компании, тыс. руб. | |
12. Денежный поток оцениваемой компании, тыс. руб. | |
13. Дивидендные выплаты оцениваемой компании, тыс. руб. | |
14. Стоимость предприятия на основе ценового мультипликатора «цена/выручка», тыс. руб. (п.6·п.10) | |
15. Стоимость предприятия на основе ценового мультипликатора «цена/чистая прибыль», тыс. руб. (п.7·п.11) | |
16. Стоимость предприятия на основе ценового мультипликатора «цена/денежный поток», тыс. руб. (п.8·п.12) | |
17. Стоимость предприятия на основе ценового мультипликатора «цена/выручка», тыс. руб. (п.9·п.13) |
Задача 6. Определите стоимость предприятия, используя затратный подход.
Данные баланса предприятия представлены в таблице 8.
Таблица 8 - Бухгалтерский баланс, тыс. руб.
Показатель по балансовой оценке | тыс. руб. |
АКТИВ | |
1. Внеоборотные активы: | |
─ основные средства | |
─ прочие внеоборотные активы | |
2. Оборотные активы: | |
─ запасы | |
─ дебиторская задолженность | |
─ денежные средства | |
Итого имущество предприятия | |
ПАССИВ | |
3. Капитал и резервы | |
4. Долгосрочные обязательства | |
5. Краткосрочные пассивы | |
Итого источники образования имущества |
По экспертным данным:
¾ рыночная стоимость основных средств превышает их балансовую стоимость на 30%, прочих внеоборотных активов совпадает с их балансовой величиной;
¾ рыночная стоимость запасов меньше их балансовой стоимости на 10% вследствие наличия сырьевых ресурсов, не пригодных для использования;
¾ 5% дебиторской задолженности является безнадежной и не будет собрано.
Денежные средства не оцениваются и в расчете рыночной стоимости предприятия принимаются по их номинальной величине. Оценщик принял решение обязательства не оценивать. Таблица 9-Рыночная стоимость предприятия
Дата публикования: 2014-12-08; Прочитано: 262 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!