Тема 4. Методы оценки рискованности проекта

Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности, применяемым по отношению к объемам производства или реализации продукции. Смысл этого метода, как это вытекает из его названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным, т.е. не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособным в условиях непредсказуемого сокращения рынка сбыта и, следовательно, тем ниже будет уровень риска инвестора.

Для использования данного метода нужно выбрать интервал планирования, на котором достигается полное освоение производственных мощностей. Затем методом итераций подбирается искомое значение объема производства (обычно в натуральном выражении) или объема продаж (обычно в денежном выражении). Проект признается устойчивым, если найденная величина не превышает 75-80% от нормального уровня.

Применяется также и аналитический метод расчета точки безубыточности. Для этого необходимо подразделить текущие (производственные) затраты на условно-переменные и условно-постоянные, а затем подставить их в следующую формулу:

ВЕР =

где ВЕР - величина точки безубыточности;

FC - условно-постоянные затраты;

V - выручка от реализации;

VС - условно-переменные затраты.

В случае определения критических точек для каждого конкретного участника проекта его вероятные убытки могут быть устранены за счет создания запасов и резервов или возмещения страховыми выплатами. Таким образом, после учета всех потенциальных критических точек проекта и разработки механизмов компенсации возможных потерь проект можно считать устойчивым.

В современных условиях риск при определении критериев устойчивости проекта можно рассчитывать с помощью различных программ, таких, как «Альт-Инвест», «Project Expert» и пр.

Используется также статистический метод оценки рисков. Для этого рассчитываются следующие показатели.

Средняя (ожидаемая) доходность:

= ,

где K_i - прогнозная доходность (отдача);

Р_i - вероятность такой отдачи;

i - i-тый возможный результат;

n - номер возможного результата.

Стандартное отклонение:

G = ,

Коэффициент вариации:

V=G: K.

Сущность статистического метода заключается в построении вероятного распределения доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации. Последний рассматривается как степень риска, связанного с соответствующим активом. Чем выше коэффициент вариации, тем более рисковым является данный проект.

Задача 1. Инвестиционная компания оценивает риск вложения капитала в два альтернативных проекта. Установлено, что прибыль по проектам будет получена в следующих случаях:

Полученная сумма дохода, тыс. руб.	Число случаев наблюдения
Проект А
Проект Б

1. Назовите методы и показатели, которые можно использовать для оценки рисков вложения капитала в названные проекты.

2. Оцените с помощью этих методов риски по каждому их проектов и дайте сравнительную оценку

Задача 2. Имеется следующее распределение вероятностей доходов по акциям компаний C и D:

Состояние экономики	Вероятность	Норма дохода
Компания C	Компания D
Спад	0,15		-10
Норма	0,70
Подъем	0,15

Определите ожидаемую норму дохода по акциям каждой из компаний.

Задача 3. Имеется следующее распределение вероятностей доходов по акциям компаний А и В:

Состояние экономики	Вероятность	Норма дохода
Компания А	Компания В
Спад	0,2
Норма	0,6
Подъем	0,2		-5

Определите ожидаемую норму дохода по акциям каждой из компаний.