Профилактика и внутреннее страхование финансовых рисков

В системе превентивных мероприятий по управлению финан­совыми рисками основная роль принадлежит их профилактике и внутреннему страхованию.

Группа мер по профилактике финансовых рисков призвана обеспечить снижение вероятности их возникновения. В финансовом менеджменте выделяются обычно четыре основных направления профилактики рисков: 1) избежание; 2) минимизация: 3) диверси­фикация; 4) лимитирование.

1. Избежание финансовых рисков представляет собой наибо­лее эффективный способ их профилактики. Оно заключается в раз­работке таких мероприятий, которые полностью исключают кон­кретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

а) отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок и не соответствует критериям соответствующей финансовой политики предприятия. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с производственно-коммерческим циклом, т.е. обслуживает производственно-хозяйственный процесс, обеспечивающий регулярное поступление доходов;

б) снижение доли заемных финансовых средств в хозяйствен­ном обороте. Отказ от чрезмерного использования заемного капитала позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - снижения уровня финансовой устойчивости предприятия;

в) повышение ликвидности активов. Обеспечение необ­ходимого уровня ликвидности активов (повышение доли оборотных активов, а в их составе - готовых средств платежа) позволяет избе­жать риска неплатежеспособности предприятия;

г) осуществление операции "хеджирования". Такая операция позволяет избежать инфляционного и других видов ценового риска при совершении предприятием операций на биржах (товарных, ва­лютных, фондовых). Принцип операции состоит в том, что приобре­тая товар (валюту) с поставкой в будущем периоде предприятие одновременно осуществляет продажу фьючерсных контрактов на аналогичное количество товаров (валюты). Если оно понесет финан­совые потери из-за предстоящего изменения рыночных цен как покупатель реального товара (валюты), то оно получит выигрыш в таких же размерах как продавец фьючерсных контрактов;

д) осуществление операции "своп". В ее основе лежит паритет­ный обмен различными видами валют в обусловленном соотно­шении в начале операции с обязательством сторон обменять ее в таком же соотношении при завершении операции. Такая операция позволяет полностью избежать валютного риска (как риска выбора вида валюты, так и риска колебания ее курса).

2. Минимизация финансовых рисков осуществляется в том случае, если их нельзя избежать полностью. В качестве мер минимизации финансовых рисков могут быть использованы:

а) получение от контрагентов определенных гарантий (в форме поручительства, страхования и т.п.) при предоставлении им коммерческого или потребительского кредита;

б) продажа товаров при предоставлении потребительского кредита на условиях финансового лизинга. Это позволяет снизить риск финансовых потерь при возможных неплатежах покупателей;

в) сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в кон­трактах с покупателями продукции, позволяющее снизить риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности;

г) использование опционных сделок при биржевых операциях (товарных, валютных, фондовых). Эти сделки предусматривают покупку права или продажу обязательства заключить биржевой кон­тракт на обусловленное количество товара (валюты, фондовых инструментов) по заранее установленной цене в пределах взаимно согласованного периода. За покупку такого права покупатель опциона уплачивает премию. При отказе от совершения сделки (в связи с изменением цен) премия остается у продавца (т.е. инфляционный или другой ценовой риск минимизируется до разме­ров уплаченной премии).

3. Диверсификация финансовых рисков. Она реализует известный принцип - "никогда не кладите все яйца в одну корзину". Возможности диверсификации с целью минимизации финансовых рисков очень велики и направлены на снижение уровня их концентрации. В качестве основных направлений диверсификации финан­совых рисков могут быть использованы:

а) диверсификация портфеля ценных бумаг. Она предусматривает разнообразие этого портфеля по отдельным видам и эмитентам ценных бумаг (без изменения при этом критериев формирования фондового портфеля);

б) диверсификация валютного портфеля. Она предус­матривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

в) диверсификация депозитного портфеля. Она предус­матривает размещение крупных сумм временно свободных денеж­ных средств на депозитное хранение в нескольких банках (не изме­няя при этом существенно условия их размещения);

г) диверсификация направлений (видов) финансовой деятель­ности. Она предусматривает использование альтернативных воз­можностей получения дохода от различных финансовых операций.

4. Лимитирование финансовых рисков. По тем видам финан­совой деятельности и финансовых операций, которые могут посто­янно выходить за пределы уровня допустимого риска, этот риск лимитируется путем установления соответствующих финансовых нормативов. Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование рисков, может включать:

а) предельный размер (удельный вес) заемных средств в хозяй­ственном обороте;

б) минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;

в) максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному контрагенту;

г) максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке и другие.

Система профилактики финансовых рисков, снижая вероят­ность их возникновения, тем не менее не может нейтрализовать все связанные с ними негативные последствия. Эту роль может взять на себя страхование финансовых рисков, осуществляемое прежде всего в рамках самого предприятия.

Группа мер по внутреннему страхованию финансовых рисков призвана обеспечить нейтрализацию их негативных последствий в процессе экономического развития предприятия. В финансовом ме­неджменте выделяются обычно три основных направления внутрен­него страхования финансовых рисков: 1) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь путем формирования соответствую­щей "премии за риск"; 2) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций; 3) обеспечение преодоления негативных финансовых пос­ледствий за счет резервирования части финансовых ресурсов.

1. Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь путем формирования соответствующей "премии за риск" заключа­ется в требовании дополнительного дохода по рисковым операциям сверх того уровня, который могут принести безрисковые финан­совые операции. Этот дополнительный доход должен возрастать про­порционально возрастанию уровня риска по финансовой операции. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрас­тать пропорционально росту не общего уровня риска, а только по отношению к риску рыночному или систематическому, который определяется с помощью b-коэффициента (т.к. риск несисте­матический связан в основном с действием субъективных факто­ров). Основу формирования такой зависимости составляет так назы­ваемая " линия надежности рынка". Графически эта зависимость представлена на рисунке 3.

Уровень дохода (Дi)

Линия надежности

Проект 2

Д2

Проект 1 Размер премии за риск

Д1

Уровень дохода по

А безрисковым операциям

Уровень риска (b)

Рис. 3. Линия надежности рынка, определяющая размер премии (дополнительного дохода) за риск в зависимости от его уровня.

Общий доход по финансовой операции с учетом уровня ее систематического риска может быть рассчитан по формуле:

Di = A + (R - A) * b,

где Di - общий уровень дохода по финансовой операции с учетом уровня ее

систематического риска;

А - уровень дохода по безрисковым финансовым операциям;

К - средний уровень дохода на финансовом рынке;

R - бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска

по конкретной финансовой опе­рации.

Сопоставление расчетных значений уровня риска и уровня ожидаемого дохода по финансовой операции позволяет определить насколько компенсируется финансовый риск.

2. Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций представ­ляет собой одну из наиболее распространенных форм внутреннего страхования финансовых рисков. Она предусматривает расчет и включение в условия контрактов с контрагентами необходимых раз­меров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения ими своих обязательств (в первую очередь, не­своевременных платежей по долговым обязательствам, процентам, расчетам за продукцию и т.п.). Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия (в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением будущей стоимости денег и т.п.).

3. Обеспечение преодоления негативных финансовых пос­ледствий за счет резервирования части финансовых ресурсов поз­воляет обеспечить внутреннее страхование финансовых рисков по тем операциям, по которым возмещение негативных последствий не может быть возложено на контрагентов. Такое резервирование финансовых ресурсов осуществляется в следующих формах:

• формирования страхового фонда предприятия. Он форми­руется в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятиям в отчетном периоде;

• формирования целевых резервных фондов (например, фонд уценки товаров для страхования ценового риска). Перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия или другими внутренними нор­мативными документами;

• формирования резервных сумм финансовых средств при раз­работке текущих и капитальных бюджетов по отдельным финансовым операциям. Такие резервные суммы отражают­ся специальными статьями бюджета;

• нераспределенного остатка прибыли. Его можно рассмат­ривать как резерв финансовых ресурсов, направляемый в необходимых случаях на ликвидацию негативных пос­ледствий отдельных финансовых рисков.

Выше были рассмотрены лишь основные формы профилактики и внутреннего страхования финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики хо­зяйственной деятельности предприятиями конкретного "портфеля" его финансовых рисков.