Основні принципи оцінки акцій

В Україні, на жаль, неможливо користуватися загальновідомими методами оцінки акцій (пакетів акцій), оскільки нині ринок цінних паперів в Україні лише зароджується.

Оцінка акцій, як правило, базується на аналізі та прогнозуванні інвестиційної привабливості підприємства, що включає:

– аналіз ринку підприємства (галузі);

– аналіз господарської діяльності підприємства;

– прогноз майбутньої кон’юнктури ринку і місця підприємства на ньому (у галузі).

Під інвестиційною привабливістю розуміють відповідність підприємства основним цілям інвесторів, що полягають:

у прибутковості;

безпечності;

ліквідності інвестицій.

Хоч інвестиційна привабливість підприємства є основою для аналізу та прогнозування, для оцінки акцій (пакетів акцій) використовуються також і суто специфічні методи.

Логіку оцінки акцій (пакетів акцій) відображено в табл. 8.3.1.

Таблиця 8.3.1

Логіка оцінки акцій (пакетів акцій)

Предмет оцінки	Зміст і основні цілі оцінки
Інвестиційна привабливість ринку підприємства (галузі)	1. Аналіз ринку (галузі) з метою оцінки зовнішніх факторів, що формують ринкову (галузеву) прибутковість, безпечність і ліквідність інвестицій 2. Оцінка місця підприємства на ринку (у галузі)
Господарська діяльність підприємства	Кількісний та якісний аналіз ресурсів, що використовуються підприємством, процесів трансформації ресурсів (технології та організації), кінцевих результатів діяльності підприємства як внутрішніх факторів, що впливають на прибутковість і ліквідність активів підприємства, безпечність інвестування у підприємство
Прогноз діяльності підприємства	Прогноз майбутньої кон’юнктури ринку, оцінка майбутнього місця підприємства на ринку (у галузі) з метою визначення майбутньої прибутковості, безпечності і ліквідності інвестицій у підприємство
Оцінка пакета акцій	Оцінка ризиків по акціях (пакетах акцій), галузевих особливостей акцій, якісних характеристик акцій підприємства на основі визначення їх прибутковості, ризикованості і ліквідності з метою якісної та вартісної оцінки пакета акцій підприємства

8.3.2. Оцінка акцій (пакета акцій)

Оцінка вартості акцій (пакета акцій) передбачає визначення загальної вартості підприємства і частки вартості, яку має пакет, що оцінюється. Оцінка вартості підприємства здійснюється на підставі показників капіталізації чи дисконтування прибутку:

або

де, В_к – вартість підприємства, розрахована методом капіталізації;

В_д – вартість підприємства, розрахована методом дисконтування очікуваних прибутків;

П – розмір річного прибутку, що є незмінним:

П₁, П₂,... П_n – розмір річного прибутку по роках прогнозу;

К – коефіцієнт капіталізації;

g – ставка дисконту;

n – кількість років прогнозу.

Оскільки акції та пакети акцій мають власні характеристики, що надають їм особливі якості та впливають на вартість, оцінка враховує:

галузеві особливості акцій;

основні характеристики акцій;

характеристики пакета акцій.

Комплексна оцінка ризиків по акціях (пакетах акцій)

Основні види ризиків по акціях (пакетах акцій) наведено в табл. 8.3.2.

Таблиця 8.3.2.

Основні види ризиків по акціях (пакетах акцій) підприємства