Прогнозирование банкротства

Теоретически задача прогнозирования банкротства может быть решена методом дискриминантного анализа. Данный анализ представляет собой статистический многофакторный метод прогнозирования банкротства предприятия с использованием набора экономических показателей. В простейшей модели предлагается рассмотреть два показателя, наиболее наглядно характеризующие финансовое состояние предприятия: коэффициент покрытия и коэффициент финансовой зависимости. Первый показатель характеризует ликвидность, второй ¾ финансовую устойчивость предприятия. Очевидно, что вероятность банкротства тем меньше (при прочих равных условиях), чем больше коэффициент покрытия и меньше коэффициент финансовой зависимости.

Задача состоит в том, чтобы найти эмпирическое уравнение некой дискриминантной границы, разделяющей все возможные сочетания показателей на два класса, при которых:

1) предприятие обанкротится;

2) банкротство предприятию не грозит.

На практике данная задача была решена американским экономистом Э. Альтманом. Им разработана двухфакторная модель прогнозирования банкротства, позволяющая делать прогнозы на небольшой срок с точностью 35-45%.

В простейшей (двухфакторной) модели предлагается рассмотреть два показателя, наиболее наглядно характеризующие финансовое состояние предприятия: коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) и удельный вес заемных средств в пассивах (коэффициент финансовой зависимости). Очевидно, что вероятность банкротства тем меньше (при прочих равных условиях), чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше удельный вес заемных средств в пассивах.

Удельный вес заемных средств, в пассивах = Заемные средства (всего): Пассив. (3.2)

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства:

Z = -0,3877 + (-1,0736) ´ К_тл + 0,579 ´ Удельный вес заемных средств, в пассивах, (3.3)

где Z > 0 ¾ вероятность банкротства велика;

Z < 0 ¾ вероятность банкротства мала.

Позже, в 1968 г., была опубликована его пятифакторная модель, основанная на сопоставлении пяти показателей:

1) доли оборотных средств в активах;

2) рентабельности активов, исчисленной по нераспределенной прибыли;

3) рентабельности активов, исчисленной по балансовой прибыли;

4) коэффициента покрытия по рыночной стоимости собственного капитала;

5) показателя отдачи всех активов.

Вероятность прогнозирования с использованием данной модели составляет: на один год ¾ с точностью до 95%, на два года ¾ 72%, на три года ¾ 48%, на четыре года ¾ 30% и на пять лет ¾ также 30%.

В 1977 г. Э. Альтман со своими коллегами разработал более точную, семифакторную модель. Эта модель позволяет прогнозировать банкротство за пять лет вперед с точностью до 70%. В модели в качестве переменных использованы следующие показатели:

¾ рентабельность активов;

¾ изменчивость (динамика) прибыли;

¾ коэффициент покрытия процентов по кредитам;

¾ кумулятивная прибыльность;

¾ коэффициент покрытия (текущей ликвидности);

¾ коэффициент автономии;

¾ совокупные активы.

Необходимо указать важнейший недостаток этой модели, отмечаемый многими российскими экономистами,¾ по существу эту модель можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, выставляющих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. В России в условиях еще несложившегося рынка ценных бумаг о такой оценке не может быть и речи.