Вопрос 2. Рынок капитала: характеристика основных параметров

Рынок капитала представляет собой систему отношений между субъектами по поводу объектов, основанную на действии рыночного механизма.

Исходя из представленного выше определения, в структуре рынка капитала могут быть выделены три базовых элемента:

Рис. 12.1 Структурные элементы рынка с точки зрения широкого подхода

Субъектами рынка капитала являются непосредственные участники: собственники свободных денежных средств, финансовая инфраструктура, пользователи свободных денежных средств.

Взаимоотношения между ними графически могут быть представлены следующим образом:

Рис. 12.2 Схема взаимодействия субъектов рынка капитала

На основании представленной схемы, взаимодействие между субъектами рынка капитала строятся следующим образом: собственник свободных денежных средств (не идущих на удовлетворение материальных потребностей) передает денежные средства в пользование финансовой инфраструктуре на условиях платности, срочности, возвратности. Финансовая инфраструктура, выполняя функции аккумулирования денежных средств и их перераспределения, передает их пользователям на тех же условиях (срочности, платности, возвратности). Пользователь, берущий на данных условиях денежные средства, должен выплатить ренту за пользование капиталом (процент за пользование).

Выделение таких субъектов на рынке капитала во многом определяется широтой трактовок объекта рынка капитала. Так, в экономическом анализе наряду с термином «капитал» часто используют термин «инвестиции», «инвестиционные ресурсы». Термин «капитал» используется для обозначения капитала в овеществлённой форме, то есть воплощенного в средствах производства. Инвестиции – это капитал ещё не овеществлённый, но вкладываемый в средства производства.

Как уже отмечалось, каждый фактор производства создает свой доход. Для капитала таким доходом является процент.

Процентный доход – это доход на вложенный в бизнес капитал. В основе этого дохода лежат издержки от альтернативного использования капитала (деньги всегда имеют альтернативные способы применения, в частности, их можно поместить в банк, потратить на акции и т.д.). Размер дохода определяется процентной ставкой, то есть ценой, которую банк или другой заемщик должен заплатить кредитору за пользование деньгами в течение какого-то времени. Если банковская ставка равна 10% годовых, то инвестор не будет вкладывать деньги в дело, которое может дать 5% годового дохода. По законам рынка он вложит деньги туда, где доход при прочих равных условиях составит минимум 10% годовых.

Капитал пользуется спросом, потому что он производителен.

Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон.

Рис. 12.3 Зависимость предельного продукта капитала от объема

инвестиционных средств

Из графика видно, что по мере роста инвестиционных средств снижается предельный продукт капитала. Следовательно, мы сталкиваемся с законом убывающей доходности. Этот закон помогает понять динамику уровня дохода на капитал: при прочих равных условиях (т.е. неизменных объёмах использования факторов труда и земли) чистая производительность капитала, или «естественная» норма процента, или уровень дохода на капитал, имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств. Эта закономерность была отмечена и экономистами прошлого – А. Смитом, Д. Рикардо, К. Марксом, А. Маршаллом.

Используемое замечание «при прочих равных условиях» не случайно. Например, под воздействием научно-технического прогресса (открытие новых источников сырья, новых технологий и т.д.) кривая спроса на капитал может сдвинуться вправо:

Рис. 12.4. зависимость спроса на капитал от действия неценовых факторов

Сдвиг кривой в положение Dс₂ приведет к тому, что расширение инвестиционного спроса до уровня I₂ приведет не к снижению, а, напротив, к повышению уровня дохода на капитал, росту предельного продукта капитала от МР₁ до МР₂.

Предложение капитала

Субъектами предложения являются домашние хозяйства через финансовых посредников (инвестиционные фонды, коммерческие банки). Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон.

Рис. 12.5. зависимость предложения капитала от целовых факторов

Кривая предложения капитала имеет положительный наклон, так как те субъекты, которые предлагают капитал, отказываются от самостоятельного альтернативного его применения. И чем больше сумма, предлагаемая в cсуду, тем больше её предельная альтернативная стоимость.

Если мы соединим оба графика, то получим равновесную цену капитала, или равновесную ставку процента.

Рис. 12.6. равновесие на рынке капитала

Все вложения связаны с риском. Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу. Вы рискуете, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами. Поэтому чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Так, если вы дали взаймы 1000 дол. и получили годовой доход 50 дол., то ставка процента составит:

.

Осуществление любых инвестиционных проектов предполагает разрыв во времени между затратами и доходами. В этом случае возникает необходимость расчета стоимости денег во времени. С этой целью применяется процедура дисконтирования.

Категория дисконтирования связана с фактором времени. Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (строительство нового завода, покупка оборудования т.д.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних и будущих затрат.

Например, 91 дол. сегодня равнозначен 100 дол., полученным через год при ставке процента 10% годовых.

Итак, дисконтирование – это процедура вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме процента.

Формула дисконтирования:

,

где V_P – сегодняшняя стоимость будущей суммы денег,

V_t – будущая стоимость сегодняшней суммы денег,

t – количество лет,

r – ставка процента в десятичных дробях.

Если дисконтируемый доход меньше первоначальной суммы, то в инвестиции вкладывать невыгодно, лучше положить деньги в банк, и наоборот.

Для облегчения процедуры дисконтирования существует специальная таблица, которая помогает быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость доходов.

Таким образом, рынок капитала, представляя собой систему отношений между собственниками, пользователями и финансовой инфраструктурой по поводу использования денежных средств с целью получения дополнительного дохода, подчиняется действию закона спроса, предложения и равновесной цены, определяемой как ссудный процент и рассчитываемый собственником дисконтированным методом.