Операционный рычаг и эффект операционного рычага

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, в частности основной и оборотный капитал, и, соответственно, постоянные и переменные издержки предпри­ятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение перемен­ных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянны­ми и переменными затратами выражается показателем производ­ственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Уровень производственного левериджа исчисляется отношением темпов прироста прибыли от основной деятельности ΔП% (до вы­платы налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральном или стоимостном выражении (ΔVРП%):

Кол= ΔП% / Δ VРП%

Уровень операционного левериджа показывает степень чув­ствительности прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение произ­водства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производ­ственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень рис­ка недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Наибольшее значение ко­эффициента операционного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли: например, на пред­приятии А - 3%, на предприятии В - 4,125, на предприятии С - 6%. Соответственно, при спаде производства прибыль на предприятии С будет сокращаться вдвое быстрее, чем на предприятии А. Следовательно, на предприятии С более высокая степень производственного (операционного) риска.

У предприятия, у которого больше доля постоянных затрат, выше безубыточный объем продаж и меньше зона безопасности (запас фи­нансовой устойчивости).

Чтобы определить запас финансовой устойчивости (ЗФУ), необходимо из выручки вычесть безубыточный объем продаж и полученный результат разделить на выручку:

ЗФУ = (Выручка - Безубыточный объем продаж) / Выручка

Безубыточный объем продаж определяется следующим образом:

Безубыточный объем продаж = Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции / Доля маржинального дохода в выручке

Поэтому нужно постоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускать­ся выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спроса, цен продаж, цен снабжения и их соотношения: он минимизируется, если в условиях инфляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себестоимости продукции, и, напротив, возрастает, если темпы роста себестоимости продукции опережают темпы роста цен на нее.

Для получения общего эффекта рычага эффект операционного рычага можно объединить с эффектом финансового рычага. За счет этого будет еще больше усилено влияние колебаний прибыли до финансовых расходов и налогов на рентабельность собственного капитала.

Чтобы оценить эффект операционного рычага, рассчитывают коэффициент операционного рычага.

Коэффициент операционного рычага зависит от доли постоянных расходов в структуре расходов организации.

Иначе говоря, значение коэффициента операционного выражает чувствительность прибыли от продажи к изменению объема продаж.

Коэффициент операционного рычага выражает коммерческий риск предприятия. Коммерческий риск - это неопределенность, связанная с получением прибыли и обусловленная двумя факторами: изменением объемов продажи продукции (товаров) и уровнем условно-постоянных расходов.

Постоянные расходы отражают эффективность управления хозяйственной деятельностью. Чем выше удельный вес постоянных расходов, тем больше коэффициент операционного рычага, тем выше коммерческий риск предприятия.

Общий эффект рычага будет соответствовать в таком произведению двух эффектов:

Общий эффект рычага = Эффект операционного рычага * Эффект финансового рычага

Если у предприятия высокие значения эффекта операционного эффекта финансового рычагов, то любое небольшое увеличение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рен­табельности собственного капитала.