Этапы определения рыночной стоимости предприятия

Главными этапами определения рыночной стоимости предприятия методом ДДП являются следующие:

1. выбор модели денежного потока;

2. определение длительности прогнозного периода;

3. ретроспективный анализ и прогноз расходов и доходов;

4. прогноз инвестиций;

5. определение ставки дисконта;

6. расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

7. расчет величины рыночной стоимости в постпрогнозном периоде;

8. расчет рыночной стоимости текущих стоимостей будущих денежных потоков с учетом стоимости в постпрогнозном периоде;

9. определение дополнительных показателей, характеризующих величину рыночной стоимости.

Кратко рассмотрим некоторые из этих этапов.

При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока: для собственного капитала или для всего инвестированного капитала.

Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, условно не различают собственный и заемный капитал предприятия и считают совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

При определении длительности прогнозного периода исходят из следующих посылок. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока величины дисконтированных денежных потоков не будут оказывать существенного влияния на рыночную стоимость предприятия (в пределах точности).

Анализ расходов и доходов проводится с целью их нормализации и основывается на финансовых отчетах предприятия. Нормализация производится для того, чтобы сделать поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи, как баланса, так и отчета о финансовых результатах, и характер их использования. Эти статьи не носили регулярного характера в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повто­ряться в будущем.

Примерами чрезвычайных и единовременных статей могут быть следу­ющие:

- доходы или убытки от продажи отдельных активов, особенно в тех случаях, когда предприятие не может постоянно продавать эти активы;

- убытки от аварий и аварийных происшествий;

- доходы или убытки от продажи части предприятия;

- поступления по различным видам страхования;

- поступления от удовлетворения судебных исков;

- последствия аномальных колебаний цен.

Прогноз инвестиций осуществляется по стратегическому плану развития предприятия. В нем по годам прогнозного периода определяются размеры капиталовложений и заемных средств на развитие, динамика амортизационных отчислений.

Определение ставки дисконта рассматривается в следующем пункте, остальные этапы – более подробно, с учетом особенностей транспортного бизнеса, – в следующем разделе.