Период от начала вложения до окупаемости называют сроком жизни, или жизненным циклом, проекта

Инвестиционный про­ект имеет три фазы инвестиционного цикла.

Первая фаза проекта – прединвестиционная – предполагает:

- исследование возможностей;

- подготовительные, предпроектные исследования;

- оценка осуществимости (ТЭО).

Для обоснования инвести­рования предусмотрена следу­ющая структура проекта:

1. Цели проекта, его ориентация, юридическое обоснование.

2. Маркетинг.

3. Материальные затраты.

4. Место расположения объектов с учетом климатических, тех­нологических, специальных и иных факторов.

5. Проектно-конструкторская часть.

6. Организация управления и накладные расходы.

7. Кадры.

8. График осуществления проекта.

9. Коммерческая (финансовая) и экономическая оценка проек­та.

Вторая фаза– инвестиционная – превращение интенсивно выделяемых финансовых средств в реальные факторы производства (здания, сооружения, приобре­тение и монтаж оборудования и т.д.). Это самая затратная фаза, поглощающая основной объем инвестиций. Однако, начиная с некоторого момента, соответствующего продаже первой партии товара, приносящей прибыль, проект становится не только рас­ходным, но и доходным.

Третья фаза – эксплуатационная (постинвестиционная) – соответствует времени и режиму производства, исполь­зования, эксплуатации объекта. На этой стадии доход превышает снижающиеся инвестиционные затраты, вследствие чего в некоторый момент времени общая схема до­хода становится равной стоимости капитала, вложенного в про­ект, что свидетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

По мере устаревания жизненный цикл проекта идет к завер­шению и во избежание превращения проекта в убыточный его це­лесообразно свертывать.

Оценка эффективности инвестиционного проекта. Общая схема оценки эффективности инвестиционного про­екта может быть представлена в следующем виде.

На первом этапе производится оценка общественной эф­фективности проекта в целом.

Цель этого этапа – экономическая оценка проектных ре­шений и подготовка материалов для поиска и привлечения инвесторов.

Второй этап оценки эффективности (эффективность учас­тия в проекте) осуществляется после выработки схемы фи­нансирования проекта. На этом этапе уточняется состав уча­стников и определяются финансовая реализуемость и эффек­тивность участия в проекте каждого из участников, в том числе и государства, с точки зрения сопоставления расходов и доходов бюджетов всех уровней (бюджетная эффектив­ность).

Эффективность инвестиционного проекта оценивается при разработке инвестиционного предложения и декларации о намерениях, разработке «Обоснования инвестиций», разра­ботке ТЭО (проекта), осуществлении проекта (экономический мониторинг). Принципы оценки эффективности проекта оди­наковы на всех стадиях. Однако оценка может существенно различаться по видам рассматриваемой эффективности, а так­же по набору исходных данных и степени подробности их описания.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых являются: интегральный эффект, или чистый дисконтиро­ванный доход, чистый доход, внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индекс до­ходности затрат и инвестиций, срок окупаемости.

Интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму дис­контированных за расчетный период разностей притоков (ре­зультатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к одному, обычно начальному, году:

где R_t – результат в t -й год; З_t – ежегодные затраты в t-й год; K_t – инвестиции в t -й год; К_t – коэффициент дисконтирования; Т_р – расчет­ный период.

Величина коэффициента дисконтирования (ή_t) при посто­янной норме дисконта (Е) определяется выражением:

При меняющейся во времени норме дисконта:

где Е_к – норма дисконта в k- ыйгод.

Интегральный эффект имеет также другие названия: чис­тый дисконтированный доход (ЧДД), чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, Net Present Value (NPV), чистый произведенный эффект.

На предприятиях капитального строительства в качестве экономического результата (R_t) понимается выручка от реа­лизации строительной или другой продукции, а также от оказания различного вида услуг.

Затраты (3 _t) при определении показателей эффективности инвестиций учитывают текущие затраты (без амортизации), налоги и другие не инвестиционные расходы.

В отдельных случаях, когда разница во времени инвести­ционных вложений, затрат и результатов незначительна, в качестве показателя эффективности может использоваться понятие чистого дохода.

Чистый доход (Э) представляет собой сумму притоков и оттоков наличностей за расчетный период:

Следующий показатель эффективности инвестиций – индекс доходности инвестиций (Э_к), определяемый как отношение суммы дисконтированной разности результата и затрат к величине дисконтированных капитальных вло­жений. Если капитальные вложения осуществляются за мно­голетний период, то они также должны браться в виде дис­контированной суммы. В общем случае индекс доходности инвестиционных вложений определяется зависимостью:

Индекс доходности инвестиций идентичен показателям, имеющим следующие названия: индекс прибыльности, Profitability Index (PI).

Индекс доходности инвестиционных вложений тесно свя­зан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект инвестиций (Э_и) положителен, то индекс доходности Э_к > 1, и наоборот. При Э_к > 1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Э_к < 1) проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности инвестиций (Е) представ­ляет собой ту норму дисконта, при которой суммарная вели­чина дисконтированной разности результата и затрат равна сумме дисконтированных капитальных вложений за тот же период. Внутреннюю норму доходности инвестиций находят путем решения уравнения:

Показатель внутренней нормы доходности (ВИД) имеет также другие названия: внутренняя норма прибыли, внут­ренняя норма возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). Получаемую расчетную величину Е сравнивают с тре­буемой инвестором. Вопрос о принятии инвестиционного про­екта может рассматриваться, если значение Е не меньше тре­буемой инвестором величины.

Срок окупаемости инвестиций (Т_о) – временной период от начала реализации проекта (payback period), за который капитальные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат. Различают дисконтированный и не дисконтированный сроки окупаемости инвестиций. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций является искомой величиной, обеспечивающей равенство в формуле:

Недисконтированный срок окупаемости инвестиций явля­ется искомой величиной, обеспечивающей равенство в фор­муле (5.13).