Понятие и причины слияний

Под слиянием понимается любое объединение компаний, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более ранее существующих структур. Слияние может обеспечить экономические выгоды в результате отдачи от масштаба или концентрации активов в руках более умелых управляющих. Поскольку слияния сопровождаются снижением конкуренции, они жестко регулируются правительственными органами

Основные мотивы слияний: 1) синергия, 2) налоговые мотивы, 3) покупка активов ниже цены их возмещения, 4) диверсификация, 5) получение контроля над более крупным предприятием

Синергетический эффект может возникнуть благодаря:

1) операционной экономии, возникающей в результате возрастающей экономии от масштаба управления, маркетинга, производства и распределения;

2) финансовой экономии, проявляющейся в более низких транзакционных затратах и лучшей подготовки сделок аналитиками;

3) дифференцированной эффективности, означающей, что управление одной из фирм было неэффективным и после слияния активы фирмы станут более производительными;

4) возросшей рыночной мощи из-за снижения конкуренции.

Типы слияний: горизонтальные, вертикальные, родовые, конгломератные.

Горизонтальное слияние происходит тогда, когда объединяются две
фирмы в одной сфере бизнеса.

Вертикальное слияние — это объединение фирм, одна из которых является клиентом или поставщиком другой.

Родовое слияние включает фирмы из связанных отраслей, но между которыми нет связей типа потребитель—поставщик.

Родовое слияние означает «связанное по природе вещей или по действию», следовательно оно охватывает связанные предприятия, но не производителей одинаковой продукции или фирм, находящихся в отношениях производитель – поставщик.

Конгломератное слияние происходит, когда объединяются фирмы из совершенно разных отраслей

Конгломератное слияние происходит тогда, когда объединяются несвязанные компании.

В большей части слияний одна фирма (обычно более крупная из двух) просто решает приобрести другую компанию, договаривается о цене с управляющими приобретаемой фирмы и затем покупает эту фирму Редко, но бывает, что покупаемая фирма инициирует сделку, гораздо чаще фирма ищет что-то для покупки, чем подбирает себе покупателя. В большинстве слияний одна компания (приобретающая компания) проявляет инициативу, чтобы заполучить другую компанию (целевая фирма).

Как только приобретающая компания установила возможные цели, она должна определить: 1) приемлемую цену или диапазон цен и 2) примерный набор условий платежа — будет ли она предлагать платеж денежной наличностью, своими обыкновенными акциями, облигациями или смешанным набором ценных бумаг. Затем управляющие приобретающей компании должны решить, что предложить управляющим целевой компании. Если покупатели имеют основания полагать, что управляющие целевой компании одобрят слияние, то они просто предложат слияние и постараются выработать приемлемые условия. Если соглашение может быть достигнуто, то две группы управляющих делают заявление своим акционерам, в котором объявляют о том, что они одобряют слияние и что управляющие целевой компании рекомендуют своим акционерам согласиться на слияние. Фактически акционерам предлагают добровольно передать свои акции определенному финансовому институту для переоформления права собственности в пользу приобретающей компании. Затем акционеры целевой компании получат в соответствии с договоренностью причитающееся им возмещение в виде обыкновенных акций приобретающей компании (в этом случае акционеры целевой компании становятся акционерами приобретающей компа­нии), денежной компенсации, облигаций или некоторой комбинации денежных средств и ценных бумаг. Это будет дружественное слияние.

Однако нередко управляющие целевой компании сопротивляются слиянию. Вероятно, они полагают, что предложенная цена слишком низка, или, возможно, просто хотят сохранить свою работу. В обоих случаях, как говорят, предложение приобретающей фирмы является скорее враждебным, чем дружественным, и приобретающая фирма вынуждена сделать прямое обращение к акционерам целевой фирмы. При враждебном слиянии приобретающая компания также будет делать предложение о покупке акций и также будет просить акционеров целевой фирмы продать свои акции по предложенной цене. Тем временем управляющие целевой фирмы будут настаивать на том, чтобы акционеры не выставляли на продажу свои акции, заявляя, как правило, что предложенная цена (денежная наличность, облигации, акции приобретающей фирмы) слишком мала.