Сэндвич

Сэндвич- это стратегия, в рамках которой открываются взаимно компенсирующие позиции по опционам, как колл, так и пут, в определенном диапазоне вблизи цены исполнения. Длинная стратегия состоит в продаже двух опционов в среднем диапазоне и покупке двух опционов, цена одного из которых выше этого уровня, а второго - ниже, короткая " наоборот " в покупке и продаже соответственно.

Обоснованным можно назвать такое использование "длинной" стратегии, про котором хеджер не ожидает волатильности цены базового актива, однако желает ограничить убытки в случае ее возникновения (рис. 5).

Так, хеджер покупает колл-опцион с меньшей ценой исполнения b, продает два колл-опциона со средней ценой исполнения а и покупает колл-опцион с ценой исполнения c. Стоит отметить, что в данном случае возможно использование и пут-опционов, однако подобная практика является менее распространенной.

Использование короткой стратегии уместно в том случае, если хеджер полагает, что цена базового актива окажется волатильной, в результате чего возможны значительные убытки (рис. 6).

Так, хеджер продает колл-опцион с меньшей ценой исполнения b, покупает два колл-опциона со средней ценой исполнения a и продает колл-опцион с большей ценой исполнения c. Здесь также возможно использование пут-опционов, считающееся, тем не менее, не столь распространенным.

Прибыль или убыток в рамках стратегии?сэндвич? рассчитывается по формуле:

Prof = M(2P__r buy ^a - P__r sell ^b - P__r sell ^c + (S_t - K_sell ^b)+ (S_t - K_sell ^c)+ - 2(S_t - K_buy ^a)+),

где M - размер опционного контракта;

P__r sell ^b - полученная премия за опцион с меньшей ценой исполнения b;

P__r sell ^c - полученная премия за опцион с большей ценой исполнения c;

P__r buy ^a - выплаченная премия опциона со средней ценой исполнения a;

S_t - цена базового актива;

K_sell ^b - цена исполнения b;

K_sell ^c - цена исполнения c;

K_buy ^a - цена исполнения a.