Инвесторы 6 страница

Таблица 22.6. Расходы российских компаний на проведение IPO Компания Расходы на про­ведение IPO, тыс. дом. Прямые расхо­ды на IPO, тыс. доля. Вознагра­ждение андеррай­тера, тыс. долл.* Размер возна­граждения ан­деррайтера, в % к объему средств, при­влеченных ком­панией Доля расхо­дов в объеме средств, привлечен­ных компа­нией, %2 Вы мп ел Комму­           никации 7 778 2 788 4 989 7,02 11,0 Мобильные           ТелеСистемы 24 J 07 6 500 17 607 4,74 6,5 Вимм-Билль-           Дани Продукты           Питания 13 373 4 598 8 775 5,00 7,6 РБК Информаци­           онные Системы   н.д. н,д. нл. 7,1 НПК «Иркут» 3 021 н.д. Н.Д. Н.Д. 5,6 Концерн «Калина»   н.д. н.д. н.д. 0,3 Стальная группа           Мечел 19 758 7 520 12 238 5,25 8,5 Открытые инве­           стиции 3 852 нд. н.д. н.д. 5,6 АФК «Система» 33 100 4 1(5 28 985 2,20 2,5 ЕвразХолдинг 18 850 2 250 16 600 3,93 4,5 Rambler Media           Group 4 605 2 760 1 845 6,00 15,0 HighLand Gold           Mining 7 045 5 454 1 591 5,00 22,1 Peter Hambro           Mining I 119     6,00 29,5 Golden Telecom 8 348 4 721 3 627 6,50 15,0 1 Учитывается вознаграждение андеррайтера только за размещение акций, эми­тированных в ходе IPO. 2 За объем средств, привлеченный компанией, принимается выручка компании от размещения акций, эмитированных в ходе IPO.

Источник: Старчак Ю.А. Привлечение российскими компаниями инвестиций на Рынке первичного публичного предложения акций // Инвестиции в России. 2006. № 2.

РЫНОК ценных бумаг

В последнее время многие российские компании планируют осуществить размещение своих акций на российских биржах. Пред­ложение акций на российском фондовом рынке имеет для компа- нии-эмитента следующие преимущества:

• нет обязательных требований по предоставлению сведений о конечных бенефициарах и финансовой отчетности по стан­дартам IAS или US GAAP;

• невозможно потерять контроль над компанией, так как за существующими акционерами российское законодательно за­крепляет преимущественное право на покупку ценных бумаг при размещении компанией новых эмиссий акций;

• возможность привлечь объем денежных средств от 10 млн долл. (для международного рынка рекомендуемый объем IPO со­ставляет от 100 млн);

• меньшие организационные, неснижаемые издержки на подго­товку IPO.

Федеральная служба по финансовым рынкам проводит полити­ку, направленную на увеличение размещения акций на российских биржах. Возвращение оборотов по торговле акциями российских компаний на российских биржах ФСФР считает одной из основных своих задач. В январе 2006 г. ФСФР запретила эмитентам в ходе IPO размещать за рубежом более 70% бумаг и упростила процедуру IPO в России. Начиная с 1РО Роснефти в июле 2006 г. все IPO рос­сийских компаний проводились в соответствии с правилом «30/70», согласно которому минимум 30% акций российских компаний должны размещаться на российских площадках.

Это дало определенные результаты: если в 2005 г. на Россию приходилось 52% сделок с акциями местных компаний, то в 2006 г. уже 61%^]. ФСФР предполагает снизить максимальную долю разре­шенных для размещения акций на западных торговых площадках с 70 до 50%, что, по мнению ведомства, позволит укрепить ликвид­ность российского рынка и привлечь новых иностранных инвесто­ров. Кроме того, эта мера, считает ФСФР, позволит привлечь в Рос­сию дополнительных иностранных институциональных инвесторов, а также снизить объемы вывоза капитала за рубеж.

В качестве дополнительного стимула предлагается внести поправ­ки в Налоговый кодекс в части налогообложения операций с цен­ными бумагами в офшорах, чтобы компаниям было невыгодно выводить активы за рубеж. В настоящее время средства вывозят за рубеж по двум основным причинам: из-за возможных рисков на­хождения капитала в России и ограниченной возможности инве­стирования.

Основной вывоз капитала происходит не за счет инвестирова­ния на западных рынках в акции российских компаний во время IPO, а за счет вывода крупных средств за пределы России и даль­нейшего размещения в иностранные активы.

В 2006 г. к экономическим предпосылкам активизации процес­сов IPO добавился и юридический фактор: был принципиально из­менен режим регулирования IPO на внутреннем рынке, что при­близило стандарты IPO на внутреннем рынке к международным, сократились временные и стоимостные издержки размещения акций на российских биржах. Все это в совокупности привело к существен­ному росту объемов IPO, осуществленных в России в 2006—2007 гг.^[93]

Динамика российских 1РО значительно отстает от роста разме­щений на развивающихся рынках. В Китае, Индии, Корее, число IPO достигало в 2006—2007 гг. 10—15 размещений в месяц, в Рос­сии за все годы осуществлено около 80 IPO. По разным данным, в России из почти 60 тыс. ОАО только менее 1% вышли на фондо­вый рынок, т.е. их акции котируются, но даже из этого небольшого числа ликвидными можно назвать не более 140—150 эмитентов.

Главной причиной этого является то, что, становясь публичной, компания получает возможность смены собственника посредством приобретения крупного пакета акций (контрольного и блокирую­щего). Новый собственник может закрыть предприятие, продать его, провести слияние с кем-то, перепрофилировать, сменить топ-менед- жеров, уволить персонал и т.п. Именно поэтому владельцы, полу­чившие крупные мажоритарные пакеты при приватизации или уже продавшие эти пакеты новым владельцам или аффелированным лицам, не хотят, чтобы их акции свободно обращались на рынке.

По экспертным оценкам от 50 до 70% акционерного капитала России сосредоточено в крупных контрольных пакетах. В странах с развитой рыночной экономикой происходит сокращение размеров контрольных пакетов и расслоение собственности крупных фирм, а в России, наоборот, происходит выкуп и сокращение численности миноритарных акционеров в целях консолидации собственности, а часто с намерениями агрессивного поглощения и облегчения бу­дущей продажи предприятий.

Это обусловливает преобладание такой структуры акционерного капитала, которая в специальной литературе, в том числе и россий­ской, получила название «closely held companies», т.е. закрытых компаний, приводящих к сокращению объема свободно обращаю­щихся акций «free float». Поэтому подавляющая масса российских

Оверченко М. Дома лучше // Ведомости. 2007. 16 апреля.

компаний имеет очень низкую капитализацию, и для них невоз­можно проведение 1РО. Расчеты аналитиков Deutsche UF показы­вают, что потенциал российского рынка IPO составляет немногим «более 180 компаний со средней капитализацией 500 млн долл. i

22.9. Отраслевые аспекты рынка ценных бумаг ^! на примере электроэнергетики

Значение рынка ценных бумаг в целом для экономики страны, J отдельных регионов и отраслей сводится к обеспечению ускорения инвестиционного процесса посредством перераспределения присут­ствующих в экономике свободных капиталов. Рынок ценных бумаг облегчает структурную перестройку экономики, обеспечивая свобод­ное движение капитала, рост эффективности производства и конку­рентоспособности акционерных обществ, более точную оценку их доходов, расширение класса собственников за счет роста числа ин­весторов — физических лиц и уменьшение тем самым социальной и политической напряженности в обществе.

В современных российских условиях, когда традиционные для плановой экономики источники финансирования перестали обес­печивать необходимые потребности в инвестициях, выпуск и реали­зация ценных бумаг акционерных обществ становятся важнейшим источником привлечения средств потенциальных инвесторов (инве­стиционных банков, страховых компаний, инвестиционных и пен­сионных фондов, акционерных предприятий, населения).

Электроэнергетика — одна из наиболее перспективных отраслей для вложения капитала в России. Предприятия энергетического ком­плекса принадлежат к числу стратегических в экономике страны. Акции энергетических компаний во всем мире считаются наиболее стабильными и пользуются повышенным спросом у тех инвесторов, кто стремятся к безрисковым вложениям капитала, обеспечиваю­щим гарантированный и относительно высокий доход.

К началу 2004 г. в электроэнергетическом комплексе страны функционировало более 150 акционерных обществ, в том числе РАО «ЕЭС России», 71 региональное акционерное общество энер­гетики и электрификации, 25 акционерных обществ — самостоятель­ных генерирующих источников (образованных на базе электростан­ций), четыре акционерных общества, обеспечивающих строительство энергообъектов, научно-исследовательские и проектно-изыскательские организации, диспетчерское управление. РАО «ЕЭС России» стало организатором надежной работы Единой энергетической системы и партнером региональных энергетических акционерных обществ при сохранении их хозяйственной самостоятельности.

Все эти электроэнергетические акционерные общества (кроме научно-исследовательских и проектно-изыскательских организаций) выпустили ценные бумаги (акции) и в совокупности образовали электроэнергетический сектор российского рынка ценных бумаг.

Электроэнергетический сектор рынка корпоративных ценных бу­маг имеет существенные особенности, связанные как со спецификой российской экономики и особенностями функционирования рос­сийского фондового рынка (многолетний спад производства и элек­тропотребления, наличие устойчивых инфляционных процессов, де­фицит инвестиционных ресурсов, преимущественно спекулятивная ориентация фондового рынка, преобладание на рынке иностранных портфельных инвесторов и др.), так и со спецификой отрасли (особый характер продукции отрасли, которая является естественным моно­полистом; двухуровневое (федеральное и региональное) государст­венное регулирование тарифов на продукцию и услуги отрасли; на­личие контрольного пакета акций РАО «ЕЭС России» в собственно­сти государства и одновременно наличие в собственности РАО кон­трольных пакетов большинства АО-энерго и АО — электростанций).

С 2003 г. электроэнергетическая отрасль находится в стадии ре­формирования и реструктуризации, результатом которой должно быть создание конкурентного рынка электроэнергии и снижение роли государства в регулировании отрасли.

С начала формирования отечественного фондового рынка акции электроэнергетических акционерных обществ активно обращаются на рынке. Акции РАО «ЕЭС России», АО «Мосэнерго», АО «Иркутск­энерго», АО «Ленэнерго» и ряда других энергокомпаний наряду с ак­циями ОАО «Газпром», НК «ЛУКойл», АО «Ростелеком» относятся к голубым фишкам, т.е. лидерам ценных бумаг российского фондо­вого рынка.

Развитие рынка ценных бумаг российских энергетических ком­паний тесно связано с динамикой российского фондового рынка в целом. Поэтому этапы становления и развития этих рынков практи­чески совпадают, так как акции РАО «ЕЭС России» и ОАО «Мос­энерго» и ряда других энергетических компаний за всю историю российского рынка были и остаются одними из самых популярных У инвесторов.

Со времени появления фондового рынка можно выделить сле­дующие этапы развития электроэнергетического сектора рынка цен­ных бумаг:

I — начало 1993 г. — июль 1994 г.;

II — июль 1994 г. — лето 1996 г.;

III — лето 1996 г. — лето 1997 г.;

IV - осень 1997 г. - осень 1999 г.;

V — осень 1999 г. — конец 2002 г.

VI — с 2003 г. до настоящего времени.

С начала 1993 г. до июля 1994 г. происходило формирование той структуры собственности в электроэнергетике России, которая с незначительными изменениями сохранилась до настоящего вре­мени. 1994 г. стал поворотным в истории формирования рынка цен­ных бумаг предприятий электроэнергетики: было проведено боль­шое число чековых и денежных аукционов по акциям АО-энерго и АО — электростанций, два всероссийских и более десяти регио­нальных аукционов по акциям РАО «ЕЭС России», десятки аук­ционов по акциям региональных АО-энерго, в результате которых большая часть акций этих компаний нашла своих первых собствен­ников. На этом этапе происходили первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг энергокомпаний.

На этапе становления рынка с июля 1994 г. до лета 1996 г. боль­шинство акций энергетических компаний не привлекало интересов портфельных инвесторов: наибольшей популярностью пользовались акции нефтяных и телекоммуникационных компаний. Но тем не менее уже в то время энергетика была среди лидеров отечественно­го фондового рынка: торговля акциями РАО «ЕЭС России», ОАО «Мосэнерго» и ОАО «Иркутскэнерго» в первом полугодии 1996 г. составляла более 25% суммарных торгов в Российской торговой системе. В этот период рынок отличался высокой нестабильностью курсов акций и сравнительно небольшим крутом инвесторов. Серь­езные исследования инвестиционной привлекательности компаний практически не проводились. Но именно в этот период закладыва­лась основа для будущего роста рынка ценных бумаг:

• началось создание инфраструктуры рынка (торговых площа­док и систем, систем регистрации прав собственности и ин­формационной поддержки);

• в результате переоценки собственности компаний их уставные капиталы и, следовательно, число акций в обращении возрос­ли в сотни раз, что значительно повысило ликвидность рынка;

• акции российских эмитентов с помощью ADR вышли на ме­ждународные фондовые рынки (в этом направлении пионером среди российских энергокомпаний стало ОАО «Мосэнерго»);

• сформировался круг брокерских компаний, работающих на рос­сийском фондовом рынке; в структуре этих компаний начали создавать специализированные подразделения (бэк-офисы, ана­литические отделы и т.п.);

• многие АО-энерго и АО — электростанций начали осуществ­лять свои вексельные программы.

Значительный подъем российского фондового рынка произошел после первого тура президентских выборов летом 1996 г. К середи­не осени 1996 г. популярность акций региональных энергокомпа­ний значительно выросла, а в первой половине 1997 г. их цены пе­режили бурный рост. В июле 1997 г. курс акций РАО «ЕЭС России» в РТС достиг максимума за всю историю отечественного фондово­го рынка — 0,42 долл. Значительно расширялся круг инвесторов, выросли требования к подготовке инвестиционных решений, что привело к резкому росту спроса на информацию об экономической и производственной деятельности эмитентов. В это время в актив­ное обращение вовлекались акции все новых компаний, о которых ранее рынку ничего не было известно.

Рост объемов торговли акциями и вовлечение в нее новых ком­паний активизировали скупку инвестиционными компаниями ак­ций у населения: произошло второе перераспределение собственно­сти (от работников приватизированных предприятий к институцио­нальным инвесторам).

В конце 1996 и в первой половине 1997 г. спрос на акции: РАО «ЕЭС России» и других компаний электроэнергетики увеличился со стороны крупного российского капитала — на рынок корпоратив­ных ценных бумаг вышли крупные российские банки.

Важнейшим событием, оказавшим влияние на динамику курсовой стоимости акций РАО «ЕЭС России», стала продажа на специали­зированном аукционе в декабре 1996 г. 8,5% акций из государст­венного пакета. Победителем аукциона, проведенного Российским фондом федерального имущества, стал консорциум российских бан­ков и корпораций, созданный по инициативе Национального ре­зервного банка (НРБ). В состав консорциума вошли НРБ и наибо­лее крупные российские банки и компании: ОАО «Газпром», НК «ЛУКойл», Сбербанк России.

Приобретение этим стратегическим инвестором крупного паке­та акций РАО «ЕЭС России» резко ограничило предложения дан­ных бумаг на фондовом рынке. Это обусловило очень быстрый рост курсовой стоимости акций РАО «ЕЭС России» — с января по июль 1997 г. она выросла почти в 14 раз.

В 1997 г. некоторые компании разместили свои конвертируемые облигации, первым это сделало ОАО «Самараэнерго». Началось раз­витие также и рынка производных инструментов: в Москве и Санкт- Петербурге активно торговались, например, фьючерсы на акции РАО «ЕЭС России». В этот период более трети объема торгов на рынке обеспечивали именно ценные бумаги энергетических компаний.

Но, как бывает в мировой практике, подъем российского фон­дового рынка сменился кризисом:

• рост цен на российские акции не подкреплялся положитель­ными изменениями в экономике страны;

• пирамида ГКО приобретала угрожающие размеры;

• преобладание взаимозачетов, бартера и денежных суррогатов в расчетах между предприятиями обесценивало их доходы;

• рост кредиторской задолженности стремительно увеличивал риск банкротства компаний и, следовательно, потери инвесто­рами их активов.

К тому же весной 1997 г. Государственная Дума приняла закон, ограничивающий участие иностранных инвесторов в уставном ка­питале РАО «ЕЭС России» долей 25%, хотя к тому моменту она уже превышала 33%. Так как цивилизованных механизмов выхода из сложившейся ситуации предложено не было, инвесторы отнеслись к этому событию крайне негативно.

На сугубо российские проблемы наложились кризисные явле­ния в экономике многих развивающихся стран. Инвесторы поняли, что их оптимизм в отношении стабильности российского рынка был неоправданным. Первые сигналы ухудшения ситуации пришли на российский рынок в конце лета — начале осени 1997 г. Интерес к акциям АО — электростанций и большинства АО-энерго после традиционных летних каникул не возобновился.

В последнем квартале 1997 и в середине 1998 г. произошло рез­кое ухудшение ситуации на российском рынке ценных бумаг, вклю­чая и его корпоративный сектор. В октябре-ноябре 1997 г. в резуль­тате кризиса на российском фондовом рынке котировки акций РАО «ЕЭС России» и других электроэнергетических компаний упали на 35—40% и держались примерно на этом уровне до февраля 1998 г. Столь резкий обвал котировок был обусловлен как внутренними факторами, проявившимися в продолжающейся экономической и по­литической нестабильности, так и внешними.

Российский фондовый рынок интегрирован в мировые финан­совые рынки и поэтому испытывает на себе ухудшение конъюнкту­ры фондовых рынков. В последние годы растет объем выпуска аме­риканских депозитарных расписок на российские акции.

В конце октября 1997 г. мировой фондовый рынок потряс кри­зис на Гонконгской фондовой бирже, и российский фондовый ры­нок, а вместе с ним и акции российских энергетических компаний стали стремительно сдавать свои позиции.

Уход с рынка средне- и долгосрочных инвесторов кроме паде­ния цен на акции выразился и в изменении рыночных предпочте­ний. Спрос на акции так называемых второго и третьего эшелонов (к ним относятся ценные бумаги со средним и низким уровнями ликвидности соответственно), к которым относилось большинство ценных бумаг российских энергетических компаний, практически прекратился: настало время краткосрочных спекуляций. И тут пре­имущество получили ценные бумаги ведущих российских энергети­ческих компаний благодаря их высокой ликвидности и удобной пе­ререгистрации прав собственности. Только акции РАО «ЕЭС Рос­сии» давали в это время почти половину объема.

Азиатский кризис и снижение мировых цен на сырьевые товары стали лишь внешней причиной системного финансового кризиса в России в 1998 г., имеющего свои специфические особенности. Резкое падение российского фондового рынка в 1998 г. невозможно объяснить только неблагоприятной мировой финансовой конъюнк­турой, которая лишь обострила внутренние накопившиеся негатив­ные тенденции в экономике России. Именно эти внутренние тен­денции стали решающими для развития ситуации в 1998 г.

Ситуация на рынке внутреннего государственного долга непо­средственно сказалась на рынке акций российских эмитентов. Осо­бенность ситуации с внутренним долгом, сложившаяся в России, определялась его краткосрочным характером и значительной долей долга, принадлежащего нерезидентам. Внутренний долг был пред­ставлен краткосрочными (в основном до одного года) ценными бу­магами. В результате средства, необходимые ежемесячно только для погашения ранее выпущенных облигаций (без учета купонных вы­плат по двух-трехлетним купонным бумагам, ОФЗ) достигли в пер­вой половине 1998 г. 10—15% месячного ВВП. Широкое участие иностранных инвесторов в финансировании дефицита государст­венного бюджета резко усилило зависимость экономики России от конъюнктуры мировых финансовых рынков.

Рынок корпоративных ценных бумаг в 1995—1998 гг. как по объемам, так и по динамике находился в полностью зависимом от ситуации на рынке государственного долга положении. После краха пирамиды ГКО и дефолта по внутреннему долгу, которые послужи­ли причиной падения инвестиционного имиджа России, котировки акций российских эмитентов, в том числе и энергетических компа­ний, упали в несколько раз.

В табл. 22.7 приведены данные об объемах эмиссии, котировках акций РАО «ЕЭС России» и региональных энергокомпаний по дан­ным за сентябрь 1998 г.

К середине 1999 г. стало ясно, что реальный сектор российской экономики при помощи девальвированного рубля стал укреплять свои позиции, а политическая ситуация приобрела относительную стабильность, объемы операций на фондовом рынке России начали постепенно увеличиваться, фондовый рынок России начал возрож­даться. Изменение рыночной ситуации позволило некоторым наи­более авторитетным российским эмитентам, в том числе и РАО «ЕЭС России», предложить рынку практически новый для него ин­струмент — корпоративные облигации. Предполагалось, что эти облигации найдут спрос у тех иностранных инвесторов, которые не

смогли до кризиса вывезти из России свои средства, инвестирован­ные в номинированных рублях ГКО.

Таблица 22.7. Число и курсовая стоимость выпущенных акций Эмитент Число выпущенных обыкновенных акций Номинал, руб. Курсовая стоимость на 10.09.98, долл. РАО «ЕЭС России» 41 041 753 984 0,5 0,031 Мосэнерго 2 560 000 000 1,0 0,017 Ленэнерго 673 022 256 1,0 0,032 Свердловэнерго 523 038 198 1,0 0,020 Иркутскэнерго 47 668 077 1,0 0,074 Красноярскэнерго 1 818 445 1,0 0,020

В 2000 г. курсовая стоимость акций РАО «ЕЭС России» ^и ре­гиональных энергетических компаний была подвержена существен­ным колебаниям. По итогам 2000 г. произошло существенное сни­жение котировок многих ценных бумаг — на 20—30%, в том числе и акций энергетических компаний.

Оборот с акциями РАО «ЕЭС России» составлял весьма высо­кую долю в обороте российского рынка корпоративных акций (по итоговым данным за 2003 г. доля акций РАО «ЕЭС России» в об­щем объеме торгов акциями российских компаний составила на РТС 22,1%, а на ММВБ — 45,14%). Такой большой удельный вес оборо­та акций РАО «ЕЭС России» существует уже несколько лет.

В 2000 г. фондовый рынок России практически полностью за­висел от динамики западных фондовых рынков. В 2001 г. зависи­мость российского фондового рынка от американского оставалась все еще достаточно высокой. Однако если в 2000 г. российский ин­декс РТС практически повторял колебания индексов NASDAQ и дру­гих, то в 2001—2003 гг. падение американских индексов только ог­раничивало рост российского рынка ценных бумаг.

В 2001 г. российский фондовый рынок на фоне кризиса в Тур­ции и Аргентине стал лучше оцениваться иностранными инвесто­рами. Особенно высокие темпы роста фондовый рынок демонстри­ровал в 2003 г.: индекс РТС вырос на 57,3%. В 2004 г. динамика российского фондового рынка снизилась. Если в апреле индекс РТС достиг своего исторического максимума — 758,6 процентных пункта, то во втором полугодии он значительно снизился и к нача­лу декабря упал ниже 600 пунктов, что обусловлено некоторым

снижением темпов экономического роста, повышением инфляции, возрастанием внутренних корпоративных рисков, оттоком средств нерезидентов.

Динамика развития отечественного фондового рынка зависит от влияния многих факторов: прежде всего от темпов общеэкономиче­ского роста, динамики цен на нефть, стабильности экономической обстановки, уровня внутренних рисков, связанных с правами соб­ственности в России, государственного регулирования крупного бизнеса, принятия приоритетных законодательных актов и рефор­мирования банковского сектора.

Котировки наиболее ликвидных акций электроэнергетики в Рос­сийской торговой системе во второй половине 2004 г. снижались в меньшей степени, чем индекс РТС. Данные на 17 ноября 2004 г. представлены в табл. 22.8.

Таблица 22.8. Котировки акций электроэнергетических компаний в РТС, долл. (по данным на 17 ноября 2004 г.) Эмитент Покуп­ка Продажа Максимальная за 52 недели Минимальная за 52 недели РАО «ЕЭС России» — 0,321 0,322 0,358 0,215 обыкновенные         РАО «ЕЭС России» — 0,284 0,288 0,359 0,203 при ви легированные       0,06 АО «Мосэнерго» 0,156 0,164 0,31 АО «Иркутскэнерго» 0,218 0,219 0,245 0,105 АО «Ленэнерго» — 0,990 1,00 0,915 0,595 обыкновенные         АО «Ленэнерго» — 0,505 0,630 0,650 0,350 привилегированные       0,252 АО «Башкирэнерго» 0,343 0,363 0,400 АО -Самараэнерго» 0,125 0,130 0,127 0,063

Доминирующее положение в электроэнергетическом секторе рынка ценных бумаг занимали акции РАО «ЕЭС России» — это не только самое большое акционерное общество электроэнергетики, но и крупнейшее акционерное общество России. Уставный капитал РАО «ЕЭС России» составляет 21 млрд 558 млн руб. и разделен на 43 млрд 116 млн 903 тыс. 368 акций, включая 41 млрд 41 млн 753 тыс. 984 обыкновенных и 2 млрд 75 млн 149 тыс. 384 привилегирован­ных акций. По данным на начало 2007 г., среди крупнейших компа­ний России оно занимает второе место по объему реализации и ка­питализации — рыночной стоимости своих акций (капитализация на ММВБ по состоянию на 1 октября 2007 г. составила 1,304 трлн руб., или 52,57 млрд долл.). Выручка РАО «ЕЭС России», по данным за 2006 г., составила 894,9 млрд руб. (МСФО), чистая прибыль — 149,518 млрд (табл. 22.9). Возможность практически в любой мо­мент купить и продать эти акции сделала их одними из наиболее ликвидных и распространенных на российском фондовом рынке.