Особые виды нерыночных государственных ЦБ-аг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти

В РФ обращение государственных ЦБ-аг регулируется Федеральным законом «Об основах эмиссии и обращении государственных и муниципальных ЦБ-аг». Гос-ные ЦБ-ги могут быть выпущены в виде облигаций или других ЦБ-аг относящихся к эмиссионным.

В зависимости от вида эмитента гос-ые облигации в РФ делятся на следующие виды:

1. федеральные государственные облигации;

2. государственные облигации суб-ов РФ;

3. муниципальные облигации.

Федеральными признаются выпущенные от имени РФ. Эмитентом этих ЦБ-аг выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юрлицом, к функциям которого отнесено составление и исполнение федерального бюджета. Таким образом Министерство Финансов (МинФин) от лица РФ выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков является центральный банк (ЦБ-к). все выпуски облигационных займов заносятся в книгу РФ.

Гос-ми ЦБ-агами суб-ов РФ признаются ЦБ-ги выпущенные от имени суб-ов РФ. Эмитентами выступают исполнительные органы суб-ов РФ.

Муниципальными признаются ЦБ-ги которые выпускаются от имени муниципального образования. Решения об эмитенте муниципальных ЦБ-аг принимает правительство РФ. Эмитентом муниципальных ЦБ-аг выступает исполнительный орган местного самоуправления действующий на основе устава муниципального обазования. По объему муниципальных займов лидирует Москва.

Эмиссия государственных ЦБ-аг может осуществляться отдельными выпусками. Решение о выпуске государственных ЦБ-аг может устанавливать деление выпуска на транши. Транш – это часть ценных бумаг данного выпуска размещаемая в рамках объема данного выпускав любую дату в течение периода обращения ЦБ-аг данного выпуска несовпадающую с датой первичного размещения.

Государственные ЦБ-ги РФ, суб-ов РФ, а также муниципальные ЦБ-ги должны быть выражены в валюте РФ. В РФ установлен максимальный срок на который могут выпускаться облигации. Для федеральных облигаций и облигаций суб-ов РФ максимальный срок не может превышать 30 лет, а для муниципальных облигаций 10 лет.

2 ВОПР:

Различают различные виды государственных муниципальных облигаций определяемые генеральными условиями эмиссии и обращения государственных и муниципальных ЦБ-аг. В настоящее время на уровне федеральных облигаций определены условия выпуска следующих облигаций:

1. государственные краткосрочные облигации (ГКО): они являются краткосрочными именными ЦБ-гами выпускаемыми в безбумажной форме. Облигации эти бескупонные, доходом по ним считается дисконт получаемый в виде разницы цен покупки и продажи. Владельцами облигаций могут быть как юрлица так и физлица в том числе и нерезиденты. Номинальная стоимость ГКО составляет 1000 рублей. Размещение облигации происходит на аукционе организованном ЦБ-ком, дата, место и время проведения объявляются ЦБ-ком не более чем за 7 календарных дней. Первичное размещение ведется по принципу американского аукциона. Участники подают два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные заявки подаются участниками торгов с указанием цены по которой они готовы приобрести облигации. В неконкурентной заявке указывается лишь количество облигаций, которое готов приобрести участник. Стоимость бумаг приобретенных по неконкурентным заявкам равна средней взвешенной цене удовлетворения конкурентных заявок. Первый выпуск ГКО состоялся в 1993 году. В первые годы размещали преимущественно бумаги со сроком погашения 3 и 6 месяцев. С 1997 года преимущество стало отдаваться облигациям со сроком обращения 6 месяцев и 1 год. В 1998 году в результате технического дефолта по государственному долгу была проведена реструктуризация госдолга и все обращающиеся в то время ГКО были конвертированы в облигации федерального займа с более длительными сроками погашения. Возобновился выпуск облигаций с 1999 года, последний выпуск был погашен в 2006 году и с тех пор данные облигации не размещаются, т.к. у гос-ва отсутствует потребность в краткосрочных заимствованиях.

2. облигации федеральных займов: являются средне- и долгосрочными ценными бумагами выпускаемыми в документарной форме, номинальная стоимость 1 облигации составляет 1 тысячу рублей. Владельца этих облигаций могут быть российские и иностранные физ и юрлица, но по отдельным выпускам могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Размещение осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Облигации федеральных займов различаются по принципу определения процентной ставки купонного дохода. % ставка для отдельного выпуска может быть: постоянной для всего выпуска (когда величина % ставки одинакова для каждого купонного периода отдельного выпуска) такие облигации наз-ся облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД); фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска облигаций(когда величина % ставки определена для каждого купонного периода отдельного выпуска) наз-ся такие облигации федерального займа с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК); переменной на каждый купонный период отдельного выпуска (когда величина купонной ставки определяется на основе доходности по гос-ым краткосрочным облигациям и другим выпускам облигаций федеральных займов) наз-ся облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Первый выпуск ОФЗ-ПК был размещен в 1997 году, ОФЗ-ПД в 1997году, ОФЗ-ФК в 1999году. Последнее погашение ОФЗ-ПК в 2006 году. В настоящее время нах-ся в обращении ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФК. Отдельным видом облигаций федеральных займов являются облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Амортизация долга означает что погашение номинальной стоимости облигации осуществляется частями, одновременно с выплатой %-ого дохода. Например по облигациям с амортизацией долга выпущенным 23 января 2008 года с датой погашения 19 июля 2023 года, предусмотрено погашение 50% номинальной стоимости облигации 20 июля 2022 года и 50% 19 июля 2023 года. размещение облигации может происходить в форме аукциона или по закрытой подписке. % ставка купонного дохода может быть фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска облигаций или переменной. Размещение первого выпуска состоялось в 2003 году. Сейчас это главный вид размещаемых гособлигаций, на них приходится основная сумма госдолга.

3. облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ): это среднесрочные %-е рыночные бумаги выпускаются на предъявителя в документарной форме. Номинальная стоимость одной облигации 500 рублей, а владельцами могут быть российские и иностранные физ и юрлица. %-й доход по облигациям является переменным его величина определяется на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям и облигациям федеральных займов. Первое размещение этих облигаций было осуществлено в 1996 году, последний выпуск был погашен в 2005 году.

4. государственные сберегательные облигации (ГСО): это облигации с фиксированной % ставкой не обращающиеся на вторичном рынке. Владельцами могут быть только следующие российские организации: страховые орг-ции, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, пенсионный фонд РФ и государственные внебюджетные фонды РФ, управляющие компании осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений государственные корпорации в случае если размещение временно свободных средств этих корпораций в государственные ценные бумаги предусмотрены законодательством. Облигации являются именными ценными бумагами, выпускаются в документарной форме. Номинальная стоимость составляет 1 тыс. рублей. размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. При выпуске данных облигаций эмитент в праве определить даты когда владельцы облигаций могут предъявить их к выкупу до наступления даты погашения облигаций выпуска. В этом случае выкуп облигаций осуществляется один раз в месяц по их номинальной стоимости.

Задача1: номин6альная стоимость акции АО 10 тыс.руб. текущая рыночная цена 6000 за 1 акцию. АО выплачивает дивиденд в размере 200 рублей на акцию. Определить текущую доходность акции.

Iтек= (Д:Цтек)*100%= 200:6000 *100=33,3333

Задача2: инвестор приобрел 12000 привилегированных акций, номиналом 12000 рублей с фиксированным % 15 годовых. Через 5 лет в течение регулирования выплат акция была продана 12100.купил 12300. Определите полную доходность по данным акциям.

Iпол = (Д *(Цтек+Цпрод)/Цтек)*100%

Д = 12000 *0,15 = 1800

Цтек =

Цпрод = 12000

Рыночная стоимость без учета срока погашения облигации:

Ко = (Ук /Бс)*100%; Ук-курсовая стоимось; Бс-банковская ставка

С учетом срока обращения облигации:

Ко = Ук/(1+i) + Ук/(1+i)^2 + …Ук/(1+i)^n+N/(1+i)^n

N-номинальная стоимость облигаций

i-банковская ставка

n-количество лет до погашения

С учетом изменения ставки банковского %:

Ко = (Ук/(1+i1) + Ук/(1+i1)*(1+i2) + Ук/(1+i1)*(1+i2)*(1+in)) + N//(1+i1)*(1+i2)*(1+in)

Бескупонная облигация

Ко = (N/Бо)*100%

Задача3: облигация номинальная ст-ть=10тыс р

Купонная ставка – 30%

Срок погашения=10лет

Определить рыночную стоимость без учета срока погашения Бс=20%

Ук=0,30 * 10.000 = 3000

Ко = 3000 / 0,20 = 15.000

Кроме досрочного предъявления облигаций к выкупу владелец в праве их обменять на гос сберегательные облигации других выпусков и облигаций федерального займа. Гос сберегательные облигации явл-ся профанирует бумагами. Проц ставки могут устанавливаться постоянно, т.е. Для всех купонных периодов проц ставка совпадает или фиксированными. Для всех куп периодов проц ставка определена, но не совпадает. Первые выпуски этих облигаций состояли в 2007 году.

5. Облигации гос нерыночных займов. Они явл-ся именными цен бумагами, выпускаемыми в документарной форме. Номин стоимость составляет 1000 руб. Обращение этих облигаций на вторичном рынке не допускается. По срокам обращения облигации гос. Нерын займов могут быть краткоср, среднеср или долгоср. Владельцами таких облигаций могут быть только юр лица как резиденты, так и нерезиденты. Размещение облигаций осуществляется по закрытой подписке путем заключения договора купли-продажи между эмитентом и организацией, имеющей право приобретать облигации. Проц ставка может быть пост, фиксир или переменной. Облигации гос нерын займов могут быть выкуплены эмитентом, если это предусмотрено решением о выпуске. Впервые эти облигации были выпущены в 1997 году, а посл выпуск погашен в 2004 году. С 2004 г данные облигации не размещаются.

6. Гос облигации, погашаемые золотом. Они явл-ся именными беспроцентными цен бумагами, выпускаемыми в документарной форме. Данные облигации предоставляют их владельцам право на получение в опр срок золота в слитках в кол-ве, эквивалентном в 1кг химически чистого золота за каждую облигацию. Ден номинальная стоимость этих облигаций выражается в рублях и равна действующей на этом их выпуске цене покупки банка России химически чистого золота. За всю историю эти облигации размещались только один раз 1993 году со сроком обращения 1 год. Они не получили большого распространения.

7. Облигации внутр гос вал займа.

Эти облигации явл-ся нетипичными для рынка облигаций инструмента. Они номинированы в $, но все равно явл-ся инструментом вал займа. Выпущены были 1993 для передачи юр лицам, клиентам внеш эконом банка в соответствии с величания средств, замороженных на счетах в результате его банкротства. Эти облигации явл-ся проц цен бум на предъявителя, выпущенными в документарной форме. Номинан ст-ть составляет 1000$. Купонный период - 1 год, а проц ставка - 3 проц годовых. Погашение номинантов стоимости и выплата проц производится в $ США. В 1996 году была проведена доп эмисиия. Она была необходима для урегулирования внутр вал долга СССР перед рос организациями и предприятиями. Сроки выпуска от 1 до 15 лет. В наст время были погашены и больше не выпускались.

Тема 5: Рынок цен бумаг и его части.