Теоретическая часть 4 страница

114. Стоимость инвестиционного проекта – 7000 тыс. руб. Срок реализации проекта – 2 года. Денежные потоки планируются в следующих размерах:

(тыс. руб.)

Год	Доход	Расход
	—	-4 500
	1 200	2 800
	3 300	1 200
	4 400	2 000
	6 600	2 500

На складе предприятия имеется оборудование для установки на 900 тыс. руб.

Требуется:

а) определить источники финансирования инвестиционного про­екта;

б) установить размер средств, которые должны быть привлечены из внешних источников;

в) указать возможные источники привлечения средств.

115. Предприятие планирует осуществить реконструкцию про­изводства. Сметная стоимость строительства – 3500 млн руб. Срок строительства – 2 года.

Предприятие располагает основными фондами стоимостью 4 млрд руб. Износ оборудования начисляется по методу прямолинейной амортизации. Средняя норма амортизационных отчислений – 10%. Показатели деятельность за истекший год:

Показатель	Сумма, млн руб.
Выручка от реализации продукции	4 200
Текущие расходы	2 700
Налог на прибыль и другие обязательства

Всю оставшуюся прибыль предполагается направить на финансирование капитальных вложений. В следующем году на финан­сирование реконструкции будет использовано 1 200 млн руб. при­были.

На начало года оборотные активы в строительстве составляют 2400 тыс. руб. В течение двух лет на строительство планируется использовать строительные материалы, числящиеся на балансе, в сумме 2200 тыс. руб. Кредиторская задолженность в строитель­стве на начало года составляла 800 тыс. руб., а на конец года пла­нируется погасить ее полностью. Требуется:

а) определить потребность в средствах из внешних источников;

б) указать, какие источники могут быть привлечены для финан­сирования реконструкции.

6. Методика расчета показателей эффективности инвестиционных проектов

В основе классификации показателей экономической эффективности инвестиционных проектов лежит подразделение их на три группы: дисконтные, комплексные и показатели, при расчете которых не учитывается фактор времени. Вся совокупность показателей эффективности инвестиционных проектов представлена на рисунке.

Наиболее используемые в инвестиционном анализе показатели и способы их расчета приведены в таблице.

В формулах расчета показателей эффективности инвестиционных проектов используются следующие условные показатели:

IС₀ – размер начальных инвестиционных затрат;

P_t – поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта в t году;

n – количество лет, в течение которых реализуется инвестиционный проект;

r – проектная дисконтная ставка (чаще всего средняя взвешенная цена инвестированного капитала);

D_t – размер амортизационных отчислений в t году;

PN_t – размер чистой прибыли от реализации проекта в t году.

Таблица 1

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Показатель	Методика расчета
1. Чистая текущая стоимость (NPV) – разница между общей суммой дисконтированных де-нежных потоков за весь срок реализации инвестиционного проекта и первоначальной суммой инвестиционных зат-рат	;
2. Внутренняя норма рента-бельности (IRR) – минимальная величина рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта	Данный показатель определяется следующим уравнением: Существует несколько способов расчета IRR. Наиболее распростра-ненным является расчет с использо-ванием упрощенной формулы при этом должны соблюдаться следующие неравенства: ra<IRR<rb и NPVb<0<NPVa.
3. Учетная норма рентабельности (ARR) находится из отношения средней прибыли к средней сумме инвестиций, скорректированных на сумму начисленной аморти-зации
4. Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на стоимость начальных инвестиционных затрат
	Продолжение табл. 1
Показатель	Методика расчета
5. Дисконтированный срок окупаемости (DPB) определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из текущих денежных потоков	DPB=min n, при котором
6. Годовые эквивалентные затраты (AEC) показывают среднегодовой размер возме-щения издержек инвести-рованного в проект капитала

7. Тестовые задания

1. При каком протекании инвестиционного процесса возникает «лаго запаздывания»?

а) последовательном;

б) параллельном;

в) интегральном.

2. Какой фактор учитывает инвестиционный критерий «срок окупаемости»?

а) продолжительность периода владения проекта;

б) время, необходимое для возмещения инвестиционных затрат;

в) время поступления денежных средств в течение срока окупаемости.

3. Совокупность портфелей, обеспечивающих максимальную ожидаемую доходность и минимальный риск, называется:

а) достижимое множество;

б) допустимое множество;

в) эффективное множество;

г) пограничное множество.

4. Какие субъекты, согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», принимают участие в инвестиционной деятельности?

а) заказчики;

б) подрядчики;

в) фондовые биржи;

г) клиринговые организации.

5. По объектам вложения выделяют:

а) производственные инвестиции;

б) реальные инвестиции;

в) финансовые инвестиции;

г) прямые инвестиции.

6. Вложение капитала в воспроизводство основных средств, нематериальных активов, прирост товарно-материальных запасов называется:

а) финансовые инвестиции;

б) прямые инвестиции;

в) капиталообразующие инвестиции;

г) внутренние инвестиции.

7. Если реализация одного инвестиционного проекта делает невозможным реализацию другого инвестиционного проекта, то это:

а) независимые инвестиции;

б) взаимозависимые инвестиции;

в) взаимоисключающие инвестиции.

8. Высвобожденные инвестиционные ресурсы с целью их последующего вложения называются:

а) первичные инвестиции;

б) реинвестиции;

в) дезинвестиции;

г) непрямые инвестиции.

9. Портфельный инвестор:

а) вкладывает свой капитал в разнообразные объекты инвестирования исключительно с целью получения инвестиционной прибыли;

б) приобретает контрольные пакеты акций для осуществления реального управления предприятием.

10. Субъектами инвестиционного менеджмента являются:

а) предприятие;

б) собственник предприятия;

в) инвестиционные ресурсы;

г) инвестиционный менеджер.

11. В какой форме бухгалтерской (финансовой) отчетности отражается движение денежных средств по инвестиционной деятельности?

а) бухгалтерский баланс;

б) отчет о прибылях и убытках;

в) отчет о движении денежных средств;

г) отчет об изменении капитала.

12. Любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится ниже и правее, является:

а) самым привлекательным для инвестора;

б) наименее привлекательным для инвестора;

в) самым высокодоходным;

г) самым низкорисковым.

13. Инвестиционно-финансовыми посредниками, осуществля-ющими дилерскую деятельность, являются:

а) коммерческие банки;

б) товарные брокеры;

в) депозитарий ценных бумаг;

г) инвестиционные фонды.

14. Первичной продажей эмитированных акций и облигаций путем покупки их эмиссий у организаций и их реализацией участникам вторичного рынка занимаются:

а) инвестиционные фонды;

б) инвестиционные компании;

в) инвестиционные дилеры;

г) расчетно-клиринговые центры.

15. Общими функциями инвестиционного менеджмента являются:

а) разработка инвестиционной стратегии;

б) управление реальными инвестициями;

в) анализ инвестиционной деятельности предприятия;

г) осуществление контроля за реализацией управленческих решений в области инвестиционной деятельности.

16. Определение инвестиционного проекта дано:

а) в ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

б) в ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

в) в ФЗ «Об иностранных инвестициях»;

г) в Гражданской кодексе РФ.

17. Заказчик осуществляет свою деятельность за счет:

а) за счет собственных средств;

б) за счет заемных средств;

в) за счет средств инвестора;

г) верны все варианты.

18. Физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору, заключаемому с заказчиком, называется:

а) инвестор;

б) подрядчик;

в) пользователь объектов капитальных вложений.

19. Равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента – это:

а) дисконтирование;

б) наращение;

в) аннуитет;

г) сложный процент.

20. Дисконтирование представляет собой:

а) процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости;

б) процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей.

21. Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта характеризуется:

а) формированием инвестиционного замысла, технико-экономическим исследованием проекта;

б) вводом основного оборудования или приобретением недвижимости и других активов;

в) инвестированием средств в реализацию проекта;

г) подготовкой оценочного заключения и принятием решения об инвестировании.

22. Если инвестиционный портфель состоит из ценных бумаг крупных, хорошо известных компаний, риск по которым наименьший, то это:

а) портфель агрессивного роста;

б) портфель среднего роста;

в) портфель консервативного роста;

г) портфель двойного назначения.

23. К методам оценки инвестиционных проектов относятся:

а) расчет сальдо накопленных реальных денег;

б) метод внутренней нормы доходности;

в) расчет индекса рентабельности;

г) метод чистого дисконтированного дохода.

24. Отношение текущей стоимости притоков денежных средств, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта, к текущей стоимости вложений в него – это:

а) внутренняя норма прибыли;

б) средняя норма прибыли;

в) коэффициент окупаемости инвестиционного проекта;

г) индекс рентабельности инвестиций.

25. Чистый дисконтированный доход – показатель, основанный на определении:

а) превышения результатов над затратами с учетом фактора дисконтирования;

б) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности;

в) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

26. Какой из приведенных показателей не является дисконтным:

а) чистая дисконтированная стоимость;

б) внутренняя норма рентабельности;

в) срок окупаемости проекта;

г) индекс рентабельности.

27. Внутренняя норма окупаемости инвестиций – это:

а) коэффициент, при котором текущая величина денежных доходов равна сумме текущих инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю;

б) показатель эффективности инвестиций, определяемый как отношение текущей стоимости будущих доходов к текущей стоимости капиталовложений.

28. Дезинвестиции – это:

а) процесс изъятия инвестиционного капитала с последующим его вложением в другие инвестиционные проекты;

б) процесс дополнительного вложения капитала в реализуемый инвестиционный проект;

в) процесс исключения инвестиционных проектов из программы;

г) процесс изъятия инвестиционных ресурсов из процесса без последующего их вложения в инвестиционный процесс.

29. Чистая приведенная стоимость проекта показывает:

а) величину затрат предприятия для реализации инвестиционного проекта;

б) будущую стоимость доходов инвестора от реализации инвестиционного проекта;

в) приведенную стоимость будущих денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

30. Период окупаемости проекта – это:

а) время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции;

б) время, в течение которого реализуется инвестиционный проект;

в) время, в течение которого инвестор владеет заемными средствами банка.

31. Для финансирования принимаются проекты, если «чистый дисконтированный доход проекта»:

а) больше нуля;

б) меньше нуля;

в) равен нулю.

32. Срок окупаемости инвестиционного проекта определяется:

а) как момент времени, когда сумма дисконтированных капитальных вложений будет равна сумме дисконтированных чистых доходов;

б) как количество лет, определяемое отношением суммы капитальных вложений к среднегодовой величине чистого дохода (в случае неизменности доходов по годам);

в) верно А и Б.

33. Для чистого дисконтированного дохода (NPV) и индекса доходности (PI) справедливо следующее утверждение:

а) если NPV > 0, то PI > 1;

б) если NPV > 0, то PI = 0;

в) если NPV < 0, то PI > 1;

г) если NPV > 0, то PI = 1.

34. Финансовые инвестиции – это:

а) вложение капитала в оборотные активы;

б) вложение капитала в различные денежные инструменты;

в) финансирование реальных инвестиций;

г) вложение капитала в фондовые инструменты.

35. Основными видами портфеля дохода являются:

а) портфель регулярного дохода;

б) сбалансированный портфель;

в) портфель агрессивного дохода;

г) портфель доходных ценных бумаг.

36. Для агрессивного инвестора характерно:

а) высокий уровень дохода и низкий уровень риска;

б) высокий уровень риска и высокий уровень дохода;

в) высокий уровень риска и низкий уровень дохода.

37. Доходность инвестиционного портфеля определяется:

а) разностью между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами;

б) суммированием доходностей каждой ценной бумаги, входящей в портфель;

в) суммированием доходностей каждой ценной бумаги, входящей в портфель, с учетом ее доли в портфеле;

г) произведением дохода каждой ценной бумаги с учетом ее доли в портфеле.

38. β-коэффициент используется для измерения величины:

а) несистематического риска инвестиционного портфеля;

б) дифференцированного риска инвестиционного портфеля;

в) систематического риска инвестиционного портфеля;

г) общего риска инвестиционного портфеля.

39. Инвестиционный портфель имеет средний уровень риска, если:

а) β =1;

б) β>1;

в) β<1;

г) β=0.

40. Имеются следующие характеристики оценки эффективности проектов: а) NPV – 161 тыс. р., PI – 1,06; б) NPV – 183 тыс. р., PI – 1,73. NPV и PI для проектов (А + Б) составляет:

а) NPV – 344 тыс. р., PI – 2,79;

б) NPV – 172 тыс. р., PI – 1,4;

в) NPV – 344 тыс. р., PI не обладает свойством аддитивности, поэтому его нельзя определить на основании имеющихся данных.

41. К какой группе показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций следует отнести средние годовые показатели инвестиционной привлекательности:

а) комплексные показатели, рассчитываемые на основе СВА-подхода;

б) показатели, не учитывающие фактора времени;

в) дисконтные показатели.

42. Если инвестиционные затраты составляют 590 000 р., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 340 000 р., то срок окупаемости капиталовложений будет равен:

а) 1,74 года;

б) 2 года;

в) 1,58 года.

43. Для характеристики какого показателя оценки эффективности долгосрочных инвестиций можно использовать следующее утверждение: «…определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков»:

а) физическая жизнь инвестиций;

б) экономическая жизнь инвестиций;

в) срок окупаемости.

44. Менеджеры организации проводят сравнительную оценку взаимоисключающих проектов, когда организация не ограничена в средствах финансирования инвестиционной программы. Индекс рентабельности вступил в противоречие с критерием чистой текущей стоимости. На основании какого показателя необходимо принять управленческое решение?

а) индекс рентабельности;

б) чистая текущая стоимость;

в) нужно дополнительно рассчитать любой другой показатель оценки эффективности долгосрочных инвестиций.

45. Учетная прибыль используется для расчета:

а) дисконтированного срока окупаемости;

б) учетной нормы рентабельности;

в) индекса рентабельности.

46. Какие факторы способствуют возникновению проектного риска?

а) величина реальной проектной ставки;

б) изменение в уровне постоянных и переменных затрат;

в) политическая нестабильность.

47. Какие факторы способствуют возникновению систематического риска?

а) величина реальной проектной ставки;

б) изменение в уровне постоянных и переменных затрат;

в) забастовка персонала.

48. Для значительного снижения уровня диверсифицированного риска необходимо инвестировать свободные средства в различные инвестиционные проекты, результаты которых:

а) не оказывают друг на друга влияния;

б) влияют друг на друга;

в) не оказывают друг на друга влияния, а в отдельных ситуациях изменяются в противоположные стороны.

49. Показатель, характеризующий взаимосвязь рентабельности активов, входящих в состав портфеля инвестиций, представляет собой:

а) коэффициент вариации;

б) коэффициент ковариации;

в) коэффициент корреляции.

50. К источникам финансирования инвестиционной деятельности относятся:

а) чистый денежный поток от текущей деятельности;

б) выручка от продажи внеоборотных активов;

в) рост величины уставного капитала.

8. Задание к курсовому проекту

Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таб. 1.

Таблица 1

Исходные к данные к выполнению курсового проекта

Год	Индекс показателей по годам
Капитальные вложения	Объем производства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги	Ликвидационная стоимость
	1,8
	2,3
	1,9
		1,08	1,06	1,03	1,05	1,18
		1,15	1,11	1,05	1,08	1,36
		1,21	1,15	1,07	1,12	1,5
		1,26	1,2	1,09	1,17	1,74
		1,3	1,24	1,11	1,19
		1,33	1,27	1,12	1,22	2,2
		1,35	1,29	1,14	1,24	2,3
		1,36	1,3	1,15	1,27	2,3
		1,1	1,33	1,16	1,29	1,8
		0,8	1,35	1,18	1,32	1,05

Значения капитальных вложений (К), объема производства (N_пр), цены (Ц), постоянных затрат (С _пос), переменных затрат (С _п), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q _н) для единичного индекса приводятся в табл. 2.

Таблица 2

Исходные данные по инвестиционным проектам

Порядковый номер фамилии студента в групповом журнале	К (млн р.)	N пр(млн м2)	Ц(р./ м2)	С пос (млн р./ год)	С п (р./ м2)	Н(млн р./ год)	L (% общей стои- мости)	q н(в долях еди-ницы)
	8,65	15,4	7,2	35,4	2,32	16,5	10,0	0,232
	8,45	15,95	7,25	35,4	2,28	16,8	10,0	0,24
	8,55	15,9	7,28	35,8	2,29	16,5	10,0	0,245
	8,6	15,75	7,3	35,7	2,32	16,8	10,0	0,235
	8,75	15,6	7,34	35,6	2,34	17,0	10,0	0,227
	8,7	15,7	6,98	34,9	2,25	17,5	10,0	0,237
	8,75	15,6	6,95	34,8	2,28	17,4	10,0	0,238
	8,35	15,75	7,2	34,9	2,29	17,3	10,0	0,245
	8,8	15,4	7,18	35,0	2,36	17,2	10,0	0,242
	8,6	15,45	7,17	35,1	2,37	17,1	10,0	0,24
	8,45	15,55	7,15	35,2	2,36	16,9	10,0	0,238
	8,4	15,9	7,12	35,3	2,35	16,8	10,0	0,236
	8,75	15,95	7,05	35,4	2,34	16,7	10,0	0,235
	8,6	15,75	7,08	35,5	2,33	16,6	10,0	0,227
	8,55	15,45	7,20	35,6	2,32	16,8	10,0	0,228
	8,4	16,0	7,03	35,7	2,27	16,5	10,0	0,222
	8,35	16,2	7,04	35,5	2,25	16,6	10,0	0,225
	8,3	16,4	7,05	35,4	2,27	16,7	10,0	0,227
	8,45	16,5	7,15	35,3	2,28	16,8	10,0	0,235
	8,75	15,8	7,14	35,2	2,29	16,9	10,0	0,218
	8,7	15,4	7,13	36,0	2,31	17,5	10,2	0,222
	8,65	15,2	7,12	35,9	2,32	17,1	10,5	0,228
Окончание табл. 2
Порядковый номер фамилии студента в групповом журнале	К (млн р.)	N пр(млн м2)	Ц(р./ м2)	С пос (млн р./ год)	С п (р./ м2)	Н(млн р./ год)	L (% общей стои- мости)	q н(в долях еди-ницы)
	8,6	15,4	7,11	35,8	2,29	17,3	10,3	0,232
	8,55	15,6	7,09	35,7	2,28	17,4	10,4	0,238
	8,2	15,8	7,08	35,6	2,27	17,2	10,2	0,228
	8,25		7,07	35,1	2,28	16,5	10,3	0,235
	8,35	15,2	7,05	35,2	2,31	16,7	10,4	0,23
	8,4	15,4	7,06	35,4	2,32	16,9	10,2	0,22
	8,3	15,6	7,15	35,3	2,25	16,8	10,2	0,222
	8,5	15,8	7,1	35,5	2,3	17,0	10,0	0,225

Определить показатели внутренней нормы доходности (IRR), чистого приведенного дохода (NPV), рентабельности инвестиций (PI), срока окупаемости инвестиций (PB). Расчет последних двух показателей подтвердить графиком окупаемости.