Представим классификацию инвестиций

В управлении инвестиционной деятельностью, важное, значение имеет класси­фикация инвестиций. Это позволяет целенаправленно осуществлять воздейст­вие на объект управления и производить оптимальный выбор управленческого инструментария в соответствии с выделенным в нём признаком.) Классификация инвестиций проводится по различным основаниям, что опреде­ляется целями и задачами управления. Наибольшее распространение в литера­туре получила следующая классификация: По объекту вложений:

1. реальные инвестиции (капиталовложения)

2. инвестиции в научно - техническую продукцию;

3. нематериальные инвестиции (в имущественные права и права на интел­лектуальную собственность);

4. финансовые инвестиции.

Финансовые инвестиции - вложения средств в акции, облигации и другие цен­ные бумаги. Они делятся на прямые (внесение средств в уставной фонд пред­приятия, в обмен на права) и портфельные (вложения средств в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг, а также в другие финансовые ак­тивы на фондовом рынке).

1) По влиянию на конкурентные позиции предприятия:

1. Пассивные инвестиции;

2. Активные инвестиции.

3. в зависимости о стадии инвестирования:

4. нетто - инвестиции (в основание проекта);

5. реинвестиции (направление свободных средств на инвестирование);

6. брутто - инвестиции (включают нетто - инвестиции и реинвестиции).

Прямые инвестиции - предполагают непосредственное вложение средств са­мим инвестором в различные объекты. Его осуществляют подготовленные ин­весторы, располагающие достаточно полной информацией об объекте инвести­рования и знающие сам механизм инвестирования.

Непрямые инвестиции - это инвестирование, опосредованное другими лицами: инвестиционными или финансовыми посредниками. При отсутствии у инвестора необходимой квалификации по выбору объектов инвестирования и будущего управления инвестициями, он приобретает ценные бумаги, которые выпускаются инвестиционными и финансовыми посредниками (инвестицион­ными фондами, компаниями и т.д.).

По периоду инвестирования различают

– краткосрочные (со сроком до одного года)

– долгосрочные (на период более одного года).

По региональному признаку различают:

– внутренние (национальные).

– Формируются за счет амортизационных отчислений от прибыли на инвести­ционные потребности.

– внешние (зарубежные) инвестиции.

Методология управления инвестиционными процессами или проекта­ми в общем случае включает следующие этапы:

1. Планирование, занимающее основное место в операциях инвестирова­ния и воплощающее организующее начало всего инвестиционного процесса. Сущность заключается в полном обосновании целей и спо-

– смежные;

– иностранные;

– совместные инвестиции.

Источники финансовых средств, для инвестиций могут быть собственные (внутренние) ресурсы и привлекаемые извне (от внешних инвесторов).

По формам собственности выделяют:

– частные;

– государственные;

– смежные;

– иностранные;

– совместные инвестиции.

Структура инвестиционных источников предприятия. Таблица 1.1

	Виды капитала	Инвестиционные источники
		Внутренние	Нераспределенная прибыль
			Резервный капитал
			Различные фонды
			Амортизационные отчисления
	Собственный капитал	Внешние	Обыкновенные акции
	Предприятия		Привилегированные акции
			Вклады учредителей
			Безвозмездная фин. Помощь
			Целевые поступления и финанси­
			рование
		Внутренние	Внутренняя кредиторская задол­
	Заемный капитал		женность
		Внешние	Долгосрочные обязательства
			Краткосрочные обязательства

К частным относят инвестиции, которые образуются из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая собственные и привлечённые средства.

Государственные инвестиции представляют вложения, которые осуществ­ляются центральными и местными органами власти и управления из средств го­сударственного бюджета, внебюджетных фондов, а также из собственных и

заемных средств государственных предприятий.

Смешанные инвестиции - это вложения, осуществляемые различными ин­весторами частного и государственного секторов экономики на основе долевого участия.

Иностранные инвестиции - это вложения иностранных граждан, юридиче­ских лиц и зарубежных государств на территории какого-либо государства.

Совместные инвестиции образуются за счёт вложений средств граждан и юридических лиц данной страны, а также граждан и юридических лиц ино­странного государства.

За 2000-2005 г.г. в структуре инвестиций, вкладываемых в основной капитал различных форм собственности, произошли заметные изменения. Доля инве­стиций в государственном секторе экономики сократилась с 50,8% в 2000г. до

22,5% в 2005г., а доля инвестиций в основной капитал в частном секторе за этот период возросла с 12,1% до 25,5%, т.е. более чем в 2 раза. В тоже время ин­вестиции в основной капитал иностранной и смешанной (с российским и ино­странным участием) форм собственности имеют тенденцию к росту. Причём последняя возросла почти в 3 раза, что объясняется меньшей степенью инвести­ционного риска. Пик в росте доли инвестиций в основной капитал частного го­сударственного сектора приходится на 2002 г., а затем она снижается.

Рассмотренную классификацию инвестиций можно дополнить. Необходи­мо различать инвестирования по цели, которые делятся, на предприниматель­ские и непредпринимательские.

Предпринимательские инвестиции - вложения средств, в бизнес различ­ными субъектами, включая государство с целью получения прибыли.

Непредпринимательские инвестиции включают вложения средств в не­коммерческие организации или иные объекты, целью которых не является по­лучение прибыли, а достижение социального или другого эффекта. Сюда отно­сятся также интеллектуальные инвестиции, представляющие вложения средств, в создание интеллектуального, духовного продукта в той части, которая не ис­пользуется для извлечения прибыли.

1.2. Основные источники капитальных вложений на предприятие.

Капитальные вложения - составная часть, капиталообразующих инве­стиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспро­изводство основных средств. В состав капитальных вложений входят:

2) затраты на строительно - монтажные работы

3) затраты на приобретение основных средств (станки, машины, оборудование);

4) затраты на НИОКР, проектно - изыскательские работы и т.д.,

5) инвестиции в трудовые ресурсы;

6) - прочие затраты.

Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными про­гнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных про­цессов, в отдельных случаях на много лет.

Кроме капитальных вложений в средства производства фирма может так­же инвестировать и человеческий капитал. Источниками финансирования включают в себя: внутренние источники, заемные средства, привлеченные средства.

Предприятие, производящее капиталовложение, обычно имеет несколько альтернативных возможностей финансирования, которые не исключая друг дру­га и могут использоваться одновременно, что часто и происходит на практике. Наиболее важные источники инвестиций и их классификация представлены на рисунке 1.1

Источники инвестиций
				Ч
Внутренние источ­ники		Заемные средства		Привлеченные средства
Собственные сред­ства: Амортизация Прибыль Накопления Средства по страхованию	1.Банков­ские кре­диты 2.Государ­ственные кредиты	1. От продажи акций Паевые взносы И. Иностран­ные инве­стиции.

Источники инвестиций подразделяются на:

Основные источники государственных капитальных вложений Под капитальными вложениями понимается затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Большая часть этих за­трат приходится на капитальные вложения в расширенное воспроизводство ос­новных фондов отраслей народного хозяйства, основным источником которых является национальный доход.

Национальный доход является основным фактором динамики капитальных вложений. Он является основным источником государственных капитальных вложений.

Сам же национальный доход зависит от объёма валового внутреннего про­дукта и его использования.

Валовой внутренний продукт, представляет собой совокупность созданных материальных благ и определяется, как сумма валовой продукции отраслей ма­териального производства: промышленности, сельского хозяйства, лесного хо­зяйства, строительства, грузового транспорта, связи в части, обслуживающей материальное производство, торговли и общественного питания, заготовок сельскохозяйственных продуктов и других отраслей материального производст­ва (издательства, производство кинофильмов, сбор и заготовка металлолома и утиля и т.п.)

1.Капитальные вложения в зависимости от форм собственности подразде­ляются на:

– государственные капитальные вложения;

– капитальные вложения, осуществляемые за счёт средств коопе­ративных, акционерных и иных предприятий и организаций, т.е. собственных средств предприятий и организаций различных форм собственности;

– капитальные вложения за счёт средств населения (частного сек­тора).

2. Источники капитальных вложений в коммерческих предприятиях и ор­ганизациях:

В рыночной экономике основным хозяйствующим субъектом выступают пред­приятия и организации различных форм собственности. Они являются само­стоятельными хозяйствующими субъектами, юридическими лицами. Источни­ками капитальных вложений в коммерческих предприятиях и организациях яв­

ляются:

– собственные финансовые ресурсы;

– заёмные средства и привлечённые средства.

Собственными финансовыми ресурсами капитальных вложений служат:

1.Прибыль. Это один из важных источников, получаемых предприятиями. Прибыль в значительной её части направляется на финансирование непосредст­венно капитального строительства.

2. Средства специальных фондов. В предприятиях часть прибыли направля­ется на образование в предприятиях фондов специального назначения:

а) фонды развития производства;

б) фонды развития науки и техники;

с)фонды финансирования капитальных вложений;

д) фонды социального развития.

Источники финансирования капитальных вложений являются средства фонда социального развития. Примерно половина средств этого фонда направляется на строительство жилых домов и других объектов социального назначения.

3. Важным источником финансирования капитальных вложений на предпри­ятиях являются амортизационные отчисления, т.е. денежное выражение той части основных фондов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт. При реализации продукции у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для финансирования капитальных вложений.

4. Средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.

Осуществление хозяйственной реформы в настоящее время активно разви­вает финансирование капитальных вложений за счёт собственных источников инвесторов.

При недостатке собственных средств, предприятия привлекают на капиталь­ные вложения заёмные средства, кредиты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяйственных организаций. Мобилизация средств путём эмиссии ценных бумаг, регулирование рынка ценных бумаг, действующее законодательство России предоставляет ряду юридических лиц возможность выпуска ценных бумаг. Рынок ценных бумаг регулируется го­сударством.

Регулирование это осуществляется путём:

• лицензирования деятельности банков, страховых и иных фи­нансово-кредитных учреждений, профессиональных участни­ков рынка ценных бумаг и фондовых бирж и обеспечения контроля, за их деятельностью;

• контроля за соблюдением эмитента, порядка регистрации эмиссии ценных бумаг и условий их размещения, предусмот­ренных проектами эмиссии, а также контроля за достоверно­стью предъявляемой эмитентами информации.

Федеральным государственным органом, регулирующим деятельность, связанную с рынком ценных бумаг, является Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации. В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизация цен­ных бумаг и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в ус­тановленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Порядок выпуска и размещения акций:

Акция - это ценная бумага, порождённая развитием акционерных обществ.

В рыночной экономике функционируют акционерные общества двух основных типов: закрытые и открытые. Оба типа обществ выпускаю акции, и собранные за счёт реализации акций средства составляют собственный или уставной капи­тал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен двумя метода­ми: либо путём накопления части прибыли, которая не распределяется как до­ход среди акционеров; либо путём выпуска новых дополнительных акций. Выпуск акций называется эмиссией, а юридическое лицо, их выпускающее, - эмитентом.

Покупатели акций именуются инвесторами, поскольку они осуществ­ляют инвестиции, т.е. вложения средств, с целью получения дохода. По своей экономической природе покупка акций - это инвестиции преимущественно де­нежных средств.

Решение о выпуске акций принимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу. Этим же решением эмитента должен быть утверждён проспект (или ин­формация) о выпуске акций, определены порядок и сроки их выпуска.

К достоинствам публичного размещения акций можно отнести:

– возможность повысить ликвидность ценных бумаг компании.

– более широкое привлечение новых денежных ресурсов.

– Привлечение капиталов своих участников. Публичное размещение акций даёт боль­шие возможности финансирования крупных проектов.

Ценные бумаги, выпускаемые банками, независимо от суммы эмиссии должны быть зарегистрированы в Центральном банке РФ. Акционерные общества вы­пускают акции двух типов: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенныеакции - преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных акций являются полноправными акционерами, поскольку каж­дый из них имеет право голоса на общем собрании акционеров, что даёт фор­мальную возможность участвовать в выборах правления, ревизионной комис­

сии, в определении направлений деятельности акционерного общества, утвер­ждать годовой отчёт общества.

Обыкновенные акции не гарантируют величину дивиденда. Дивиденды распре­деляются в первую очередь по привилегированным акциям, а оставшаяся часть

9 по обыкновенным. Но привилегированные акции не дают права голоса на соб­рании акционеров.

Привилегированные акции - это акции, по своим характеристикам за­нимающие промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями.

Распределение дивидендов по привилегированным акциям происходит до распределения дивидендов по обыкновенным акциям. При банкротстве акцио­нерного общества владельцы привилегированных акций имеют преимущества в возмещении своих потерь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. На фондовой бирже купля-продажа акций строится на основе акционерной тор­говли. Мелкие биржи в России строят свою торговлю акциями и иными ценны­ми бумагами по принципу простого аукциона. В ходе аукциона конкуренция покупателей акций выявляет их окончательный рыночный курс на данный день торговли.

Курсовая стоимость акции выступает в трёх основных формах:

1.номинальная;

2.рыночная;

3.бухгалтерская.

Номинальная курсовая стоимость акции - это её цена, установленная эми­тентом при выпуске ценных бумаг акционерным обществом и их размещении среди инвесторов.

Рыночная курсовая стоимость акций - это её цена, являющаяся отражением реакции рынка на перепродажу уже выпущенных ценных бумаг.

Бухгалтерская курсовая стоимостьакций - зависит от стоимости акций при выпуске и реального накопления капитала. Таким образом, целью эмиссии ак­ций является обеспечение инвестиционного процесса дополнительным источ­ником капитальных вложений, привлечение дополнительных финансовых ре­сурсов.

Наиболее распространёнными видами облигаций являются: Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Банк России является агентом по обслуживанию выпуска ГКО и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаются Банком России у Министерства финансов РФ в пределах лимита, определяемого Законом о госу­дарственном бюджете.

По поручению Министерства финансов РФ Банк России осуществляет продажу государственных облигаций на первичном рынке через коммерческие банки, куплю-продажу облигаций на вторичном рынке от своего имени и за свой счёт, а также операции по погашению облигаций по поручению Министер­ства финансов РФ.

Государственные краткосрочные облигации не изготавливаются в виде бумажных бланков. Каждый выпуск оформляется сертификатом, хранящимся в Банке России. Погашение их производится в безналичной форме путём пере­числения владельцам облигаций номинальной стоимости на момент погашения.

При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стои­мость облигации и процентный доход по последнему купону.

Покупатель облигации выступает как кредитор, поскольку эмиссия обли­гаций является формой заимствования денежных средств.

1. При выпуске облигационного займа коммерческий банк выступает не кредитором, а, как правило, лишь посредником, действующим по поручению

другого юридического лица.

2. В приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора принимают участие значительное число юридических и физических лиц, а не один клиент. Облигации правительства выпускаются для реализации двух основных целей:

– для финансирования текущего бюджетного дефицита;

– эмиссии облигаций правительства практикуются в целях погашения ранее выпущенных правительством облигационных займов.

Эмитентом государственных облигаций является Министерство финансов РФ.

Наконец, государство может эмитировать облигации лотерейного типа, ко­гда доход выплачивается в форме выигрышей по отдельным облигациям при проведении тиража выигрышей.

Наряду с государственными облигациями, выпускаемыми центральными орга­нами власти, выпускаются облигации органами субъектов Федерации.

1.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые статистические методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости.

Динамический метод (метод дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы до­ходности и дисконтированного срока окупаемости.

v Расчет внутренней нормы прибыли.

Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с, инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением нормы прибыли.

ПРИЕМУЩЕСТВА: Простота расчетов, позволяет оценить прибыльность проекта.

НЕДОСТАТКИ: Не учитывается временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных до­ходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты.

СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ: Используется при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии.

v Расчет срока окупаемости проекта.

Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступ­лений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются, можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вари­антов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. ПРИЕМУЩЕСТВА: Простота расчетов, позволяет оценить ликвидность про­екта и его рискованность.

НЕДОСТАТКИ: Выбор срока окупаемости субъективен. Не учитывается стои­мость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым сроком использования окупаемо­сти, но разными сроками реализации могут приносить различных доход, что за­трудняет их сравнение.

СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ: Используется для выбора проектов в условиях вы­сокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств.

ФОРМУЛА: Кок = С / Дер

v □ Расчетчистого дисконтированного дохода (ЧДД). Этот показатель опре­деляется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Ес­ли ЧДД > 0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов вы­ше текущей стоимости затрат. Если ЧДД = 0, то инвестор не получит доходы, хотя предприятие увеличится в масштабах. Если ЧДД < 0, то инвестор понесет убытки. Из нескольких проектов следует выбрать тот, у которого ЧДД больше. ПРИЕМУЩЕСТВА: Учитывает стоимость денег во времени. Метод ориенти­ров на увеличение доходов инвесторов.

НЕДОСТАТКИ: ЧДД является абсолютным показателем, и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковым ЧДД и различными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком оку­паемости и ЧДД и проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен.

СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ: При выборе проектов из нескольких не зависимых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы до­ходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим ЧДД. ФОРМУЛА: РУ = Рt/(1+г),

NРV= Рt/ (1+г) -1С

v Расчет индекса доходности (ИДрентабельности). Этот показатель определяется как отношение текущей стоимости будущих до­ходов к первоначальным затратам. Характеризует относительную прибыльность проекта. Если ИД > 1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабель­ности. Если ИД < 0, то инвестиции не рентабельны.

ПРИЕМУЩЕСТВА: Является относительным показателем и позволяет су­дить о резерве безопасности проекта.

НЕДОСТАТКИ: Выбор ставки дисконтирования субъективен. СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ: Применяется при сравнении независимых проектов с различными инвестиционными затратами и сроками реализации при форми­ровании оптимального инвестиционного портфеля предприятия.