Студопедия.Орг Главная | Случайная страница | Контакты | Мы поможем в написании вашей работы!  
 

Пример выполнения работы. 1. Выберем ценные бумаги для анализа изменения котировок:



1. Выберем ценные бумаги для анализа изменения котировок:

Таблица 3. Выбранные ценные бумаги

Номер выбранной ценной бумаги Наименование эмитента выбранной ценной бумаги
  ОАО "Банк ВТБ"
  ОАО "Газпром"
  ОАО "Сбербанк России"

Составим таблицу, в которой за период с 01.01.2009 по 01.04.2009 прослеживаются ежедневные изменения курсов акций интересующих компаний, а также изменения биржевого индекса ММВБ.

Таблица 4. Цены акций и индекс рынка с 01.01.2009 по 01.04.2009

дата ОАО "Газпром" ОАО "Сбербанк России" ОАО "Банк ВТБ" Индекс ММВБ
11.01.2009 111.58000 22.98000 0.03400 635.40000
12.01.2009 113.85000 22.79000 0.03390 653.28000
13.01.2009 114.14000 22.05000 0.03310 655.16000
14.01.2009 108.30000 20.60000 0.03080 610.36000
15.01.2009 107.17000 20.20000 0.03070 605.69000
16.01.2009 107.90000 19.99000 0.03050 608.63000
19.01.2009 106.05000 18.46000 0.02850 586.97000
20.01.2009 105.55000 17.10000 0.02650 569.82000
21.01.2009 107.99000 17.45000 0.02660 583.39000
22.01.2009 103.79000 15.65000 0.02330 557.57000
23.01.2009 101.49000 15.20000 0.02210 553.62000
26.01.2009 111.41000 17.10000 0.02370 613.56000
27.012009 109.56000 16.26000 0.02290 602.90000
28.01.2009 114.11000 17.10000 0.02350 622.54000
29.01.2009 113.85000 16.46000 0.02260 619.25000
30.01.2009 114.70000 16.44000 0.02200 624.90000
2.02.2009 116.70000 15.88000 0.02220 626.41000
3.02.2009 117.00000 15.25000 0.02200 626.02000
4.02.2009 118.38000 15.27000 0.02310 635.89000
5.02.2009 113.69000 14.87000 0.02230 623.19000
6.02.2009 117.00000 15.58000 0.02330 656.09000
9.02.2009 126.00000 16.78000 0.02480 698.68000
10.02.2009 127.70000 18.19000 0.02560 728.01000
11.02.2009 124.40000 18.55000 0.02530 726.70000
12.02.2009 119.91000 18.50000 0.02480 690.34000
13.02.2009 126.51000 18.99000 0.02540 732.21000
16.02.2009 123.99000 17.80000 0.02380 711.99000
17.02.2009 113.90000 15.30000 0.02100 645.18000
18.02.2009 110.98000 14.63000 0.02040 627.95000
19.02.2009 113.40000 15.18000 0.02060 646.52000
20.02.2009 111.65000 14.40000 0.01990 631.66000
24.02.2009 112.00000 14.23000 0.01980 629.31000
25.02.2009 112.75000 14.16000 0.01960 632.78000
26.02.2009 119.30000 14.69000 0.02010 672.30000
27.02.2009 116.50000 14.27000 0.01960 666.05000
2.03.2009 111.83000 14.33000 0.01950 646.79000
3.03.2009 111.30000 15.03000 0.02000 654.14000
4.03.2009 114.55000 16.38000 0.02140 685.65000
5.03.2009 112.07000 15.65000 0.02140 671.91000
6.03.2009 112.70000 15.81000 0.02210 688.87000
10.03.2009 124.30000 17.06000 0.02570 750.19000
11.03.2009 125.83000 17.14000 0.02620 738.95000
12.03.2009 122.50000 16.68000 0.02570 728.23000
13.03.2009 127.30000 16.90000 0.02570 749.29000
16.03.2009 128.68000 18.30000 0.02710 762.75000
17.03.2009 125.91000 20.25000 0.02740 772.44000
18.03.2009 120.50000 20.47000 0.02570 743.05000
19.03.2009 124.30000 24.05000 0.02740 784.94000
20.03.2009 125.99000 22.90000 0.02950 792.05000
23.03.2009 137.08000 25.42000 0.03250 849.82000
24.03.2009 133.30000 23.36000 0.03040 815.79000
25.03.2009 137.90000 25.41000 0.03330 851.35000
26.03.2009 136.70000 25.00000 0.03210 849.53000
27.03.2009 133.27000 22.63000 0.03030 815.27000
30.03.2009 124.21000 20.01000 0.02730 763.36000
31.03.2009 126.40000 20.85000 0.02800 772.93000
1.04.2009 131.35000 21.07000 0.02880 787.22000

2. Используя статистические функции Microsoft Excel, рассчитаем среднее значение по каждому столбцу, определим отклонение от среднего, рассчитаем долю этого отклонения от среднего и, применив формулу дисперсии к этому столбцу, получим среднеквадратическое отклонение σх (в процентах).

3. Рассчитаем значение β-коэффициентов для каждой акции.

4. Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ.

Все вышеперечисленные расчеты и формулы для них приведены в таблице 5 и 6.


Таблица 5. Расчет в числах

дата ОАО "Газпром" отклонение доля отклонения ОАО "Банк ВТБ" отклонение доля отклонения ОАО "Сбербанк России" отклонение доля отклонения Индекс ММВБ отклонение доля отклонения
11,01,2009 111,5800 -6,6861 -0,0565 0,0340 0,0086 0,3386 22,9800 4,8563 0,2680 635,4000 -48,5446 -0,0710
12,01,2009 113,8500 -4,4161 -0,0373 0,0339 0,0085 0,3346 22,7900 4,6663 0,2575 653,2800 -30,6646 -0,0448
13,01,2009 114,1400 -4,1261 -0,0349 0,0331 0,0077 0,3031 22,0500 3,9263 0,2166 655,1600 -28,7846 -0,0421
14,01,2009 108,3000 -9,9661 -0,0843 0,0308 0,0054 0,2126 20,6000 2,4763 0,1366 610,3600 -73,5846 -0,1076
15,01,2009 107,1700 -11,0961 -0,0938 0,0307 0,0053 0,2087 20,2000 2,0763 0,1146 605,6900 -78,2546 -0,1144
16,01,2009 107,9000 -10,3661 -0,0877 0,0305 0,0051 0,2008 19,9900 1,8663 0,1030 608,6300 -75,3146 -0,1101
19,01,2009 106,0500 -12,2161 -0,1033 0,0285 0,0031 0,1220 18,4600 0,3363 0,0186 586,9700 -96,9746 -0,1418
20,01,2009 105,5500 -12,7161 -0,1075 0,0265 0,0011 0,0433 17,1000 -1,0237 -0,0565 569,8200 -114,1246 -0,1669
21,01,2009 107,9900 -10,2761 -0,0869 0,0266 0,0012 0,0472 17,4500 -0,6737 -0,0372 583,3900 -100,5546 -0,1470
22,01,2009 103,7900 -14,4761 -0,1224 0,0233 -0,0021 -0,0827 15,6500 -2,4737 -0,1365 557,5700 -126,3746 -0,1848
23,01,2009 101,4900 -16,7761 -0,1419 0,0221 -0,0033 -0,1299 15,2000 -2,9237 -0,1613 553,6200 -130,3246 -0,1905
26,01,2009 111,4100 -6,8561 -0,0580 0,0237 -0,0017 -0,0669 17,1000 -1,0237 -0,0565 613,5600 -70,3846 -0,1029
27,0120 109,5600 -8,7061 -0,0736 0,0229 -0,0025 -0,0984 16,2600 -1,8637 -0,1028 602,9000 -81,0446 -0,1185
28,01,2009 114,1100 -4,1561 -0,0351 0,0235 -0,0019 -0,0748 17,1000 -1,0237 -0,0565 622,5400 -61,4046 -0,0898
29,01,2009 113,8500 -4,4161 -0,0373 0,0226 -0,0028 -0,1102 16,4600 -1,6637 -0,0918 619,2500 -64,6946 -0,0946
30,01,2009 114,7000 -3,5661 -0,0302 0,0220 -0,0034 -0,1339 16,4400 -1,6837 -0,0929 624,9000 -59,0446 -0,0863
02,02,2009 116,7000 -1,5661 -0,0132 0,0222 -0,0032 -0,1260 15,8800 -2,2437 -0,1238 626,4100 -57,5346 -0,0841
03,02,2009 117,0000 -1,2661 -0,0107 0,0220 -0,0034 -0,1339 15,2500 -2,8737 -0,1586 626,0200 -57,9246 -0,0847
04,02,2009 118,3800 0,1139 0,0010 0,0231 -0,0023 -0,0906 15,2700 -2,8537 -0,1575 635,8900 -48,0546 -0,0703
05,02,2009 113,6900 -4,5761 -0,0387 0,0223 -0,0031 -0,1220 14,8700 -3,2537 -0,1795 623,1900 -60,7546 -0,0888
06,02,2009 117,0000 -1,2661 -0,0107 0,0233 -0,0021 -0,0827 15,5800 -2,5437 -0,1404 656,0900 -27,8546 -0,0407
09,02,2009 126,0000 7,7339 0,0654 0,0248 -0,0006 -0,0236 16,7800 -1,3437 -0,0741 698,6800 14,7354 0,0215
10,02,2009 127,7000 9,4339 0,0798 0,0256 0,0002 0,0079 18,1900 0,0663 0,0037 728,0100 44,0654 0,0644
11,02,2009 124,4000 6,1339 0,0519 0,0253 -0,0001 -0,0039 18,5500 0,4263 0,0235 726,7000 42,7554 0,0625
12,02,2009 119,9100 1,6439 0,0139 0,0248 -0,0006 -0,0236 18,5000 0,3763 0,0208 690,3400 6,3954 0,0094
13,02,2009 126,5100 8,2439 0,0697 0,0254 0,0000 0,0000 18,9900 0,8663 0,0478 732,2100 48,2654 0,0706
16,02,2009 123,9900 5,7239 0,0484 0,0238 -0,0016 -0,0630 17,8000 -0,3237 -0,0179 711,9900 28,0454 0,0410
17,02,2009 113,9000 -4,3661 -0,0369 0,0210 -0,0044 -0,1732 15,3000 -2,8237 -0,1558 645,1800 -38,7646 -0,0567
18,02,2009 110,9800 -7,2861 -0,0616 0,0204 -0,0050 -0,1969 14,6300 -3,4937 -0,1928 627,9500 -55,9946 -0,0819
19,02,2009 113,4000 -4,8661 -0,0411 0,0206 -0,0048 -0,1890 15,1800 -2,9437 -0,1624 646,5200 -37,4246 -0,0547
20,02,2009 111,6500 -6,6161 -0,0559 0,0199 -0,0055 -0,2165 14,4000 -3,7237 -0,2055 631,6600 -52,2846 -0,0764
24,02,2009 112,0000 -6,2661 -0,0530 0,0198 -0,0056 -0,2205 14,2300 -3,8937 -0,2148 629,3100 -54,6346 -0,0799
25,02,2009 112,7500 -5,5161 -0,0466 0,0196 -0,0058 -0,2283 14,1600 -3,9637 -0,2187 632,7800 -51,1646 -0,0748
26,02,2009 119,3000 1,0339 0,0087 0,0201 -0,0053 -0,2087 14,6900 -3,4337 -0,1895 672,3000 -11,6446 -0,0170
27,02,2009 116,5000 -1,7661 -0,0149 0,0196 -0,0058 -0,2283 14,2700 -3,8537 -0,2126 666,0500 -17,8946 -0,0262
02,03,2009 111,8300 -6,4361 -0,0544 0,0195 -0,0059 -0,2323 14,3300 -3,7937 -0,2093 646,7900 -37,1546 -0,0543
03,03,2009 111,3000 -6,9661 -0,0589 0,0200 -0,0054 -0,2126 15,0300 -3,0937 -0,1707 654,1400 -29,8046 -0,0436
04,03,2009 114,5500 -3,7161 -0,0314 0,0214 -0,0040 -0,1575 16,3800 -1,7437 -0,0962 685,6500 1,7054 0,0025
05,03,2009 112,0700 -6,1961 -0,0524 0,0214 -0,0040 -0,1575 15,6500 -2,4737 -0,1365 671,9100 -12,0346 -0,0176
06,03,2009 112,7000 -5,5661 -0,0471 0,0221 -0,0033 -0,1299 15,8100 -2,3137 -0,1277 688,8700 4,9254 0,0072
10,03,2009 124,3000 6,0339 0,0510 0,0257 0,0003 0,0118 17,0600 -1,0637 -0,0587 750,1900 66,2454 0,0969
11,03,2009 125,8300 7,5639 0,0640 0,0262 0,0008 0,0315 17,1400 -0,9837 -0,0543 738,9500 55,0054 0,0804
12,03,2009 122,5000 4,2339 0,0358 0,0257 0,0003 0,0118 16,6800 -1,4437 -0,0797 728,2300 44,2854 0,0647
13,03,2009 127,3000 9,0339 0,0764 0,0257 0,0003 0,0118 16,9000 -1,2237 -0,0675 749,2900 65,3454 0,0955
16,03,2009 128,6800 10,4139 0,0881 0,0271 0,0017 0,0669 18,3000 0,1763 0,0097 762,7500 78,8054 0,1152
17,03,2009 125,9100 7,6439 0,0646 0,0274 0,0020 0,0787 20,2500 2,1263 0,1173 772,4400 88,4954 0,1294
18,03,2009 120,5000 2,2339 0,0189 0,0257 0,0003 0,0118 20,4700 2,3463 0,1295 743,0500 59,1054 0,0864
19,03,2009 124,3000 6,0339 0,0510 0,0274 0,0020 0,0787 24,0500 5,9263 0,3270 784,9400 100,9954 0,1477
20,03,2009 125,9900 7,7239 0,0653 0,0295 0,0041 0,1614 22,9000 4,7763 0,2635 792,0500 108,1054 0,1581
23,03,2009 137,0800 18,8139 0,1591 0,0325 0,0071 0,2795 25,4200 7,2963 0,4026 849,8200 165,8754 0,2425
24,03,2009 133,3000 15,0339 0,1271 0,0304 0,0050 0,1969 23,3600 5,2363 0,2889 815,7900 131,8454 0,1928
25,03,2009 137,9000 19,6339 0,1660 0,0333 0,0079 0,3110 25,4100 7,2863 0,4020 851,3500 167,4054 0,2448
26,03,2009 136,7000 18,4339 0,1559 0,0321 0,0067 0,2638 25,0000 6,8763 0,3794 849,5300 165,5854 0,2421
27,03,2009 133,2700 15,0039 0,1269 0,0303 0,0049 0,1929 22,6300 4,5063 0,2486 815,2700 131,3254 0,1920
30,03,2009 124,2100 5,9439 0,0503 0,0273 0,0019 0,0748 20,0100 1,8863 0,1041 763,3600 79,4154 0,1161
31,03,2009 126,4000 8,1339 0,0688 0,0280 0,0026 0,1024 20,8500 2,7263 0,1504 772,9300 88,9854 0,1301
01,04,2009 131,3500 13,0839 0,1106 0,0288 0,0034 0,1339 21,0700 2,9463 0,1626 787,2200 103,2754 0,1510
среднее значение 118,2661     0,0254     18,1237     683,9446    
дисперсия     0,0057     0,0272     0,0314     0,0131
кореляция с рынком     0,9531     0,4559     0,6550      
B-коэффициент     0,4141     0,9452     1,5682      
I- Ожидаемое     10,7902     22,6683     36,6009      
I- Фактическое     17,7182     -15,2941     -8,3116     23,8936
Доходность     1,1772     0,8471     0,9169     1,2389

Таблица 6. Расчет в формулах


Значения β-коэффициентов для компаний ОАО "Газпром" и ОАО "Банк ВТБ" – меньше 1, что свидетельствует о том, что акции колеблются меньше рынка и считаются надежными. Значение же β-коэффициента компании ОАО "Сбербанк России" больше 1, что говорит о некоторой ненадежности этих акций. По акциям ОАО "Банк ВТБ" и ОАО "Сбербанк России" ожидаемая доходность больше фактической, т.е. данные ценные бумаги недооценены и доходность по ним будет повышаться. Иная ситуация складывается с акциями ОАО "Газпром": ожидаемая доходность меньше фактической, что говорит о переоценке данной ценной бумаги.

5. Составим портфель на 200 тыс.руб., в который положим 40% (по стоимости покупки) бумаг ОАО "Газпром" и по 30% - ОАО "Банк ВТБ" и ОАО "Сбербанк России". Все расчеты приведены в таблице 9.

Таблица 7. Состав портфеля.

Наименование эмитента ценной бумаги ОАО "Газпром" ОАО "Банк ВТБ" ОАО "Сбербанк России"
Количество, шт.      
Суммарная стоимость 80002,86 60000,004 60000,78
Стоимость портфеля, итого: 200003,644

6. Рассмотрим изменение рыночной стоимости портфеля за рассматриваемый период.

Таблица 8. Изменение стоимости портфеля.

Наименование эмитента ценной бумаги ОАО "Газпром" ОАО "Банк ВТБ" ОАО "Сбербанк России"
стоимость на начало периода 80002,86 60000,004 60000,78
стоимость на конец периода 94177,95 50823,5328 55013,77
Стоимость портфеля, на начало периода, итого: 200003,644
Стоимость портфеля, на конец периода, итого: 200015,2528

7. Найдем фактическую доходность портфеля:

Фактическая доходность портфеля 0,0058%.

8. Рассчитаем дисперсию портфеля:

Дисперсия равна 0,012146197.

9. Определим β-коэффициент портфеля, сравним его требуемую (ожидаемую по модели САРМ) и фактическую доходность.

β-коэффициент = 0,711217596

iфактическая = 0,005804

iожидаемая = 17,43538582

Требуемая доходность больше фактической, т.е. данный портфель ценных бумаг недооценен и доходность по нему будет повышаться.

Результаты расчетов приведем в таблице 9.

Таблица 9.

дата портфель отклонение от среднего доля отклонения Индекс ММВБ отклонение от среднего доля отклонения
11,01,2009 200003,644 23124,269 0,130734683 635,4 -48,5446 -0,0710
12,01,2009 200958,6734 24079,2984 0,136134009 653,28 -30,6646 -0,0448
13,01,2009 197822,6986 20943,3236 0,118404555 655,16 -28,7846 -0,0421
14,01,2009 185790,6448 8911,269804 0,050380491 610,36 -73,5846 -0,1076
15,01,2009 183759,5642 6880,189204 0,038897634 605,69 -78,2546 -0,1144
16,01,2009 183381,723 6502,348004 0,036761482 608,63 -75,3146 -0,1101
19,01,2009 174531,031 -2348,343996 -0,013276528 586,97 -96,9746 -0,1418
20,01,2009 167092,159 -9787,215996 -0,055332715 569,82 -114,1246 -0,1669
21,01,2009 169931,9596 -6947,415396 -0,039277702 583,39 -100,5546 -0,1470
22,01,2009 156397,2298 -20482,1452 -0,11579725 557,57 -126,3746 -0,1848
23,01,2009 151455,5326 -25423,8424 -0,143735483 553,62 -130,3246 -0,1905
26,01,2009 166352,6022 -10526,7728 -0,059513851 613,56 -70,3846 -0,1029
27,012009 161421,1474 -15458,2276 -0,087394178 602,9 -81,0446 -0,1185
28,01,2009 167935,561 -8943,813996 -0,050564482 622,54 -61,4046 -0,0898
29,01,2009 164489,8656 -12389,5094 -0,070044964 619,25 -64,6946 -0,0946
30,01,2009 163988,272 -12891,103 -0,072880758 624,9 -59,0446 -0,0863
02,02,2009 164313,0532 -12566,3218 -0,071044585 626,41 -57,5346 -0,0841
03,02,2009 162530,282 -14349,093 -0,081123608 626,02 -57,9246 -0,0847
04,02,2009 165513,1386 -11366,2364 -0,064259818 635,89 -48,0546 -0,0703
05,02,2009 159694,2438 -17185,1312 -0,097157349 623,19 -60,7546 -0,0888
06,02,2009 165686,0298 -11193,3452 -0,063282365 656,09 -27,8546 -0,0407
09,02,2009 177919,2888 1039,913804 0,005879226 698,68 14,7354 0,0215
10,02,2009 184231,4636 7352,088604 0,041565551 728,01 44,0654 0,0644
11,02,2009 182275,9118 5396,536804 0,030509701 726,7 42,7554 0,0625
12,02,2009 178043,6788 1164,303804 0,006582474 690,34 6,3954 0,0094
13,02,2009 185114,0924 8234,717404 0,046555555 732,21 48,2654 0,0706
16,02,2009 177376,6328 497,2578035 0,002811282 711,99 28,0454 0,0410
17,02,2009 158673,426 -18205,949 -0,102928614 645,18 -38,7646 -0,0567
18,02,2009 153771,5924 -23107,7826 -0,130641476 627,95 -55,9946 -0,0819
19,02,2009 157295,7236 -19583,6514 -0,110717552 646,52 -37,4246 -0,0547
20,02,2009 152769,0994 -24110,2756 -0,136309141 631,66 -52,2846 -0,0764
24,02,2009 152399,7088 -24479,6662 -0,138397516 629,31 -54,6346 -0,0799
25,02,2009 152401,7476 -24477,6274 -0,13838599 632,78 -51,1646 -0,0748
26,02,2009 159364,2806 -17515,0944 -0,099022819 672,3 -11,6446 -0,0170
27,02,2009 155377,7076 -21501,6674 -0,12156119 666,05 -17,8946 -0,0262
02,03,2009 152009,507 -24869,868 -0,14060355 646,79 -37,1546 -0,0543
03,03,2009 154339,55 -22539,825 -0,127430488 654,14 -29,8046 -0,0436
04,03,2009 162665,2384 -14214,1366 -0,080360622 685,65 1,7054 0,0025
05,03,2009 158981,0484 -17898,3266 -0,10118945 671,91 -12,0346 -0,0176
06,03,2009 161085,8126 -15793,5624 -0,089290017 688,87 4,9254 0,0072
10,03,2009 179019,7042 2140,329204 0,012100502 750,19 66,2454 0,0969
11,03,2009 181207,9472 4328,572204 0,024471888 738,95 55,0054 0,0804
12,03,2009 176736,9242 -142,4507965 -0,000805356 728,23 44,2854 0,0648
13,03,2009 180752,9442 3873,569204 0,021899496 749,29 65,3454 0,0955
16,03,2009 187868,3926 10989,0176 0,062127185 762,75 78,8054 0,1152
17,03,2009 191503,1644 14623,7894 0,082676623 772,44 88,4954 0,1294
18,03,2009 185198,6142 8319,239204 0,047033405 743,05 59,1054 0,0864
19,03,2009 200270,5944 23391,2194 0,132243906 784,94 100,9954 0,1477
20,03,2009 202185,557 25306,182 0,143070282 792,05 108,1054 0,1581
23,03,2009 222010,925 45131,55 0,255154395 849,82 165,8754 0,2425
24,03,2009 210216,1224 33336,7474 0,188471649 815,79 131,8454 0,1928
25,03,2009 223984,5198 47105,1448 0,266312253 851,35 167,4054 0,2448
26,03,2009 219935,9626 43056,5876 0,243423449 849,53 165,5854 0,2421
27,03,2009 208112,1118 31232,7368 0,176576477 815,27 131,3254 0,1920
30,03,2009 189481,1538 12601,7788 0,071245044 763,36 79,4154 0,1161
31,03,2009 194479,918 17600,543 0,099505909 772,93 88,9854 0,1301
01,04,2009 200015,2528 23135,8778 0,130800314 787,22 103,2754 0,1510
среднее значение 176879,375     683,9445614    
дисперсия     0,012146197     0,01310133
кореляция     0,767145117      
B-коэффициент     0,711217596      
i-ожидаемая     17,43538582      
i-фактическое, %     0,005804      
доходность рынка, % 23,8936          

10. Оценим эффективность инвестиционного проекта с точки зрения владельца портфеля:

Примем ставку дисконта как требуемую доходность портфеля по САРМ равную 69,74% годовых (17,43538582*4 – доходность за квартал, умноженная на количество кварталов в году).

Продисконтируем денежные потоки:

Так как значение чистой текущей стоимости отрицательно, инвестору выгоднее вложить деньги в портфель ценных бумаг.

(В случае требуемой доходности по САРМ ниже доходности государственных облигаций следует использовать последние.)





Дата публикования: 2015-04-07; Прочитано: 286 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!



studopedia.org - Студопедия.Орг - 2014-2024 год. Студопедия не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования (0.015 с)...