Конвертируемые ценные бумаги

Конвертируемые ценные бумаги (convertible securities) — облигации или привилегированные акции, которые в определенные сроки и на определенных условиях могут быть обменяны на обыкновенные акции.

Коэффициент конверсии (conversion ratio, CR) определяет количество акций, которые получит владелец облигации при ее обмене.

(6.19)

где Р_С — конверсионная цена (conversion price) — расчетная цена обыкновенной акции при конверсии.

Подобно цене исполнения варранта, конверсионная цена, как правило, устанавливается на 10–30 % выше рыночной цены обыкновенной акции в момент выпуска конвертируемых ценных бумаг.

Преимущества конвертируемых ценных бумаг:

1. Дают возможность привлечь капитал под более низкий процент и на менее жестких условиях в обмен на предоставление кредиторам возможности участвовать в прибылях компании;

2. Дают возможность разместить обыкновенные акции по цене выше текущей.

Недостатки конвертируемых ценных бумаг:

Если цена обыкновенной акции значительно увеличится, фирма-эмитент понесет убытки при конверсии своих облигаций.

Если для держателей облигаций конверсия окажется невыгодной, фирме придется погашать облигации деньгами.

Лизинг

Лизинг как способ финансирования, будет рассматриваться в следующих разделах

Формы лизинга:

1. Продажа и «лиз-бэк» — фирма, владеющая землей или оборудованием, продает эту собственность другому владельцу и одновременно оформляет договор о взятии этой собственности обратно в аренду,

2. Операционная аренда — арендодатель несет все расходы по эксплуатации оборудования;

3. Финансовая (капитальная) аренда — ее условия не обеспечивают услуг по содержанию собственности, нерасторгаемая и полностью амортизируемая в течение срока службы.

Если арендуемые активы и пассивы не отражаются в балансе, аренда называется внебалансовым финансированием. Это придает фирме более устойчивый вид при неглубоком кредитном анализе.

Чтобы принять решение о целесообразности аренды, необходимо сопоставить издержки и доходы для случая покупки оборудования и для случая аренды. Для учета времени рекомендуется в качестве дисконтной ставки использовать среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам компании.