Анализ отчета о прибылях и убытках 3 страница

Можно отметить, что чем слабее сила воздействия операционного рычага, тем больше запас финансовой прочности. Сила воздействия операционного рычага, как уже отмечалось, зависит от относительной величины постоянных расходов, которые при снижении доходов предприятия трудно поддаются уменьшению.

Высокая сила воздействия операционного рычага в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса потребителей означает, что каждый процент снижения выручки ведет к существенному падению прибыли и возможности вхождения предприятия в зону убытков.

Если определить риск деятельности конкретного предприятия как предпринимательский риск, то можно проследить следующие взаимосвязи силы действия операционного рычага и степени предпринимательского риска: при высоком уровне постоянных расходов предприятия и отсутствии их снижения в период падения спроса на продукцию предпринимательский риск увеличивается. Для небольших предприятий, специализирующихся на производстве одного вида продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска. В этом же направлении действует неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цен на сырье и энергетические ресурсы.

Риск деятельности предприятия связан еще с одним источником: неустойчивостью финансовых условий кредитования, неуверенностью владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов, т.е. возникает финансовый риск. Финансовый риск определяется действием финансового рычага.

5.6 Анализ учетной (бухгалтерской) и экономической рентабельности

5.6.1 Анализ учетной (бухгалтерской) рентабельности

Наиболее распространенным показателем данной группы является коэффициент окупаемости (покрытия) затрат, который исчисляется отношением прибыли к сумме операционных затрат. Данный показатель характеризует способность предприятия самостоятельно покрывать свои расходы прибылью.

Обзор литературных источников по методике исчисления затратных показателей рентабельности показал, что здесь существует ряд проблем:

- как определять уровень данного показателя – по произведенной или по реализованной продукции;

- какую прибыль следует принимать в расчет (брутто-прибыль до выплаты процентов и налогов, прибыль до выплаты налогов или чистую прибыль).

Относительно первой проблемы наше мнение однозначное: пока продукция не реализована, мы не можем знать, каким будет финансовый результат – положительным или отрицательным. Если произведенная продукция окажется невостребованной, то это прямой убыток для предприятия. Поэтому предполагать, что предприятие будет иметь такую же прибыльность по нереализованной продукции, как и по реализованной, не совсем корректно, поскольку оставшаяся продукция может быть реализована совсем по другим ценам. Если в основу расчета прибыли положить средний уровень сложившихся цен, то мы получим тот же уровень рентабельности, что и по реализованной продукции. Такого же мнения на этот счет придерживается и Ж. Ришар: «... Нельзя сравнивать прибыль с объемом производства за отчетный год (проданная продукция + продукция на складе), так как потенциальная прибыль за продукцию, лежащую на складе, не может быть учтена» [25, с. 284].

Исходя из этого, можно сделать вывод, что такой показатель не имеет смысла и при исчислении коэффициента окупаемости затрат нужно учитывать реальный финансовый результат, выявленный в процессе реализации продукции, и соотносить его с затратами, приходящимися на реализованную продукцию.

Что же касается второй проблемы, то большинство авторов используют для расчета данного показателя прибыль от реализации продукции до налогообложения. Некоторые, к примеру, И. А. Бланк [4, с. 94], в данной ситуации предпочтение отдают чистой прибыли после уплаты налогов. Другие считают целесообразным рассчитывать рентабельность затрат одновременно по нескольким показателям: валовой прибыли, чистой прибыли, прибыли от реализации продукции после уплаты процентов до налогообложения.

Мы разделяем мнение тех авторов, которые рассчитывают данный показатель на основе прибыли от реализации продукции до уплаты процентов и налогов. Обосновать данную позицию можно следующим образом. Если в расчет принять только чистую прибыль, которая осталась собственнику, или прибыль до уплаты налогов, которая достается государству и собственнику, то оценка прибыльности продукции будет неполной. Более того, рассчитанный таким путем коэффициент окупаемости затрат будет несопоставим по предприятиям и отраслям из-за разной структуры капитала. Предприятие, которое заработало прибыль преимущественно с помощью заемных средств, после выплаты процентов кредиторам будет иметь небольшую прибыль на рубль затрат по сравнению с теми предприятиями, которые заработали такую же прибыль только с помощью собственных средств. Это наглядно подтверждают данные таблицы 5.6.

Таблица 5.6 – Варианты расчета коэффициента окупаемости затрат

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Общая сумма капитала	14804,4	14920,5
Собственный капитал	14804,4	13839,9
Заемный капитал		964,5
Доля заемного капитала, %		6,5
Финансовый результат от операционной деятельности	855,4	855,4
Уплаченные проценты		18,0
Прибыль до налогообложения	855,4	1110,1
Налог на прибыль	150,0	143,5
Чистая прибыль	705,4	966,6
Затраты по реализованной продукции	2205,7	2205,7

Продолжение таблицы 5.6

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Коэффициент окупаемости затрат, %:
– по общей сумме прибыли от операционной деятельности	38,78	38,78
– по сумме прибыли до уплаты налогов	38,78	50,33
– по чистой прибыли	32,0	43,82
Рентабельность собственного капитала	4,76	6,98

Как видно из приведенных данных, если судить по уровню чистой прибыли и прибыли до налогообложения на рубль затрат, то второе предприятие работает хуже первого. На самом же деле оно заработало столько же прибыли, сколько и первое, а на 2 рубля собственного капитала – больше первого.

Исходя из вышеизложенного, коэффициент окупаемости затрат по каждому виду продукции и в целом по предприятию должен определяться отношением брутто-прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов к затратам по реализованной продукции.

Таким образом, коэффициент окупаемости затрат (К_ОкЗ) определяется по следующей формуле:

(5.20)

,

где ВП – сумма валовой прибыли в анализируемом периоде, руб.;

И_РП – затраты по реализованной продукции, руб.

Он показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции, и может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его сегментам и видам продукции. Показатель чистой рентабельности продукции может использоваться только для внутрихозяйственного анализа при условии стабильной финансовой структуры капитала.

Рентабельность операционной деятельности полнее предыдущих показателей характеризует окупаемость операционных затрат, поскольку при расчете данного показателя учитываются не только реализационные, но и прочие результаты, относящиеся к операционной деятельности (полученные и выплаченные штрафы и пени, потери от уценки и недостачи товарно-материальных ценностей, доходы от операционной аренды, убытки от списания дебиторской задолженности).

Расчет этого показателя производится в целом по предприятию путем отношения прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов к общей сумме затрат по операционной деятельности отчетного периода, относящейся только к реализованной продукции:

(5.21)

,

где К_РОД – коэффициент рентабельности операционной деятельности;

ВП_ОД – сумма валовой прибыли по операционной деятельности в анализируемом периоде, руб.;

И_РП – затраты по реализованной продукции, руб.

Использование прибыли отчетного периода до налогообложения или чистой прибыли при расчете данного показателя также будет неправильным по названным выше причинам.

Что касается знаменателя, то для общей оценки операционной деятельности представляется возможным полученный результат от реализации продукции соотносить с общей суммой операционных затрат исследуемого периода, чтобы показать, как влияет коэффициент реализуемости продукции на окупаемость затрат:

(5.22)

,

где К_РОЗ – валовая рентабельность операционных затрат (издержек);

ВП_ОД – сумма валовой прибыли по операционной деятельности в анализируемом периоде, руб.;

И_ОД – общая сумма постоянных и переменных операционных затрат (издержек) в анализируемом периоде, руб.

Для увязки данных показателей можно использовать следующую модель:

(5.23)

,

где d_РП – доля реализованной продукции в общем ее выпуске.

Заслуживает внимания точка зрения некоторых авторов, которые предлагают при исчислении данного показателя в расчет принимать не только прибыль, но и амортизацию, т. е. всю сумму заработанных средств, поступающих из оборота. Сумма прибыли может быть небольшой, если предприятие применяет ускоренный метод начисления амортизации, и наоборот. Однако в совокупности эти две величины довольно реально отражают доход предприятия, который может быть использован в процессе реинвестирования. Поэтому в силу различий в амортизационной политике межхозяйственный сравнительный анализ уровней рентабельности, в основу расчета которых положена прибыль, может быть не всегда корректным, тогда как использование денежного потока позволяет получить вполне сопоставимые результаты:

(5.24)

,

где Ам – амортизация.

Для оценки эффективности формирования прибыли в процессе операционной деятельности используются следующие коэффициенты рентабельности.

Коэффициент валовой рентабельности реализации продукции показывает, в какой степени объем реализации продукции обеспечивает получение валовой прибыли предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

(5.25)

,

где К_РВР – валовая рентабельность реализации продукции;

ВП_ОД – сумма валовой прибыли по операционной деятельности в анализируемом периоде, руб.;

ВР – общий объем реализации продукции в анализируемом периоде, руб.

Коэффициент рентабельности операционных активов характеризует уровень прибыли, генерируемой операционными активами предприятия (т. е. только той частью активов, которая непосредственно обслуживает производственно-коммерческую деятельность предприятия). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

(5.26)

,

где К_РОА – коэффициент рентабельности операционных активов;

ЧП_ОД – сумма чистой прибыли по операционной деятельности в анализируемом периоде, руб.;

– средняя стоимость используемых операционных активов в анализируемом периоде, руб.

5.6.2 Анализ показателей рентабельности оборота (продаж)

Как уже отмечалось выше, в теории и практике финансового анализа в целях оценки эффективности деятельности предприятия используются разнородные показатели доходности, различающиеся как целями применения, так и методикой их расчета и интерпретации. Это создает проблему их взаимной увязки и, самое главное, обоснования того показателя, который может быть использован как обобщающий критерий эффективности деятельности. Наличие такого обобщающего показателя, рассматриваемого как критерий оценки эффективности деятельности, позволяет создать целостную картину финансового состояния организации и охарактеризовать его перспективы. При этом изменение всех остальных показателей частного характера рассматривается с позиции их влияния на обобщающий показатель. Тем самым обеспечивается взаимная увязка показателей, с разных сторон характеризующих эффективность деятельности организации.

Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Аналитика могут интересовать эффективность использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала. Исходя из целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до уплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины «рентабельность» и «прибыльность» синонимами. В данном контексте эти показатели имеют смысл английского слова «return on...», что буквально означает «отдача от...», например, «отдача от использования оборотных активов».

В отличие от показателей окупаемости затрат, концепция рентабельности оборота (нормы прибыльности) состоит в сравнении операционной прибыли с объемом реализованной продукции. Рентабельность оборота (продаж) рассчитывается по формуле:

(5.27)

,

где К_РО – коэффициент рентабельности оборота;

П_ОД – операционная прибыль в анализируемом периоде, руб.;

ВР – общий объем реализации продукции в анализируемом периоде, руб.

Графическая интерпретация алгоритма на рисунке 5.5 позволяет проследить взаимосвязь значения рентабельности продаж с остальными показателями, позволяющими сравнить: изменение их во времени; фактические результаты с бюджетом (в рамках план-фактного анализа); подразделения предприятия и его бизнес-единицы между собой; данное предприятие с другими.

Рисунок 5.5 – Алгоритм формирования показателя рентабельности продаж

Данный показатель характеризует эффективность производственной и сбытовой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции. Он рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции. Этот показатель по уровню агрегирования факторов является более комплексным и полнее, чем затратные показатели рентабельности, характеризует результаты деятельности предприятия.

Анализ существующих методик исчисления показателя рентабельности продаж [12, 14, 18, 25, 27] свидетельствует о расхождении его базы расчета. Речь идет о вопросе, какую прибыль принимать в расчет:

- прибыль от продаж до выплаты процентов и налогов;

- прибыль от продаж после выплаты процентов до налогообложения;

- чистую прибыль от операционной деятельности;

- чистую прибыль от всех видов деятельности;

- общую сумму прибыли отчетного периода до налогообложения.

При расчете рентабельности оборота также существует практика сравнения прибыли со стоимостью произведенной продукции за отчетный год по аналогии сравнения затрат со стоимостью произведенной продукции. Но поскольку потенциальная прибыль за продукцию, находящуюся на складе, не может быть правильно учтена, то этот показатель не имеет практической значимости.

Иногда прибыль от продаж соотносят с добавленной стоимостью с целью определения доли прибыли в ней. Но здесь возникает та же методологическая проблема, что и в предыдущей ситуации. В качестве относительной базы сравнения следует принимать не всю добавленную стоимость за отчетный год, а только реализованную часть добавленной стоимости.

В ряде случаев рентабельность оборота определяют отношением прибыли до вычета амортизации к сумме полученной выручки.

Некоторые аналитики предпочтение отдают чистой рентабельности оборота, исчисленной отношением чистой прибыли с продаж к выручке. Этот показатель характеризует долю собственника в формировании общей нормы прибыльности.

При этом следует подчеркнуть, что только общая норма прибыльности, рассчитанная как отношение прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов к выручке, представляет наибольший интерес для внутреннего и внешнего анализа (таблица 5.7).

Таблица 5.7 – Варианты расчета показателя рентабельности оборота

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Общая сумма капитала	14804,4	14920,5
Собственный капитал	14804,4	13839,9
Заемный капитал		964,5
Доля заемного капитала, %		6,5
Финансовый результат от операционной деятельности	855,4	855,4
Уплаченные проценты		18,0
Прибыль до налогообложения	855,4	1110,1
Налог на прибыль	150,0	143,5
Чистая прибыль	705,4	966,6
Выручка от реализации продукции	5351,7	4699,4
Рентабельность оборота (норма прибыльности), %:
– по общей сумме прибыли от операционной деятельности	15,9	18,2
– по сумме прибыли после выплаты процентов до выплаты налогов	15,9	23,6
– по чистой прибыли	13,18	20,57
Рентабельность собственного капитала	4,76	6,98

Приведенный пример в таблице 5.7 наглядно показывает, что более низкий уровень чистой рентабельности продаж на втором предприятии обусловлен не результатами его деятельности, а финансовой структурой его капитала. Если первое предприятие заработало 855,4 тыс. руб. прибыли от операционной деятельности и 5351,7 тыс. руб. выручки исключительно с помощью собственных средств, то второе предприятие получило такие же результаты и с такой же общей суммой капитала, но наполовину сформированного за счет заемных ресурсов, за аренду которых ему пришлось уплатить 18,0 тыс. руб. прибыли. Поэтому, если судить по уровню рентабельности оборота, исчисленному на основании чистой прибыли, второе предприятие работает значительно хуже первого. Хотя в действительности, судя по общей рентабельности оборота и по уровню доходности собственного капитала, оно функционирует успешнее первого предприятия.

Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод, что для оценки прибыльности продаж лучше всего подходит общая рентабельность оборота, исчисленная на основании брутто-прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов.

Подчеркивая важную роль показателей прибыльности продукции для оценки эффективности деятельности предприятия, в то же время следует обратить внимание, что они полезны в сопоставлениях только внутри каждой отрасли и при изучении динамики данных коэффициентов по отдельным предприятиям. Они не пригодны для межотраслевых сопоставлений, поскольку доходность в разных отраслях зависит не только от уровня рентабельности затрат и продаж, но и от скорости оборота капитала. В тех отраслях, где высокая скорость оборота капитала, можно получить высокую отдачу на вложенный капитал, имея невысокий уровень рентабельности продукции. Напротив, отрасли, в которых медленно оборачивается капитал, должны иметь высокий уровень рентабельности продаж для того, чтобы заработать требуемую норму доходности на вложенный капитал. Поэтому можно согласиться с мнением авторов, что «критерием прибыльности служит эффективность использования активов и отдача от акционерного капитала» [22, с. 293].

Данный вывод может быть подтвержден моделями темпов устойчивого роста, в которые включены показатели ликвидности, оборачиваемости текущих активов и др., характеризующие текущую хозяйственно-финансовую деятельность.

5.7 Анализ распределения прибыли предприятия

Анализ того, как распоряжаются прибылью на предприятии, следует начинать с расчета коэффициентов эффективности распределения прибыли. Основной целью расчета и использования этой системы коэффициентов является определение степени оптимальности распределения и использования полученной предприятием прибыли. Эти показатели могут определяться как в десятичном виде, так и в процентах.

Для обобщающей оценки эффективности распределения прибыли используются следующие основные показатели.

Коэффициент налогообложения прибыли рассчитывается по следующей формуле:

(5.28)

,

где К_НП – коэффициент налогообложения прибыли;

НП_П – сумма налогов, сборов и других обязательных платежей, выплаченных за счет прибыли в анализируемом периоде, руб.;

ВП – сумма валовой прибыли предприятия в анализируемом периоде, руб.

При необходимости этот коэффициент может быть рассчитан и по отношению к валовой прибыли по отдельным сферам деятельности предприятия.

Расчет коэффициента чистой прибыли осуществляется по следующей формуле:

(5.29)

,

где К_ЧП – коэффициент чистой прибыли;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия в анализируемом периоде, руб.;

ВП – сумма валовой прибыли предприятия в анализируемом периоде, руб.

При необходимости этот коэффициент также может быть рассчитан по отдельным сферам деятельности предприятия по отношению к валовой прибыли.

Расчет коэффициента капитализации прибыли осуществляется по следующей формуле:

(5.30)

,

где К_КП – коэффициент капитализации прибыли;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия в анализируемом периоде, руб.;

ЧП_К – сумма капитализированной чистой прибыли, руб.

Коэффициент потребления прибыли. При расчете этого показателя используется следующая формула:

(5.31)

,

где К_ПП – коэффициент потребления прибыли;

ЧП_П – сумма чистой прибыли, направленной (использованной) на потребление, руб.

Для оценки эффективности использования капитализированной части прибыли применяются следующие основные показатели:

Коэффициент инвестирования прибыли показывает, какая часть капитализированной прибыли была использована на инвестирование прироста активов в рассматриваемом периоде. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

(5.32)

,

где К_ИП – коэффициент инвестирования прибыли;

ЧП_И – сумма капитализированной чистой прибыли, использованной на инвестирование прироста активов в анализируемом периоде, руб.;

ЧП_К – общая сумма капитализированной чистой прибыли, руб.

Коэффициент резервирования прибыли показывает, какая часть капитализированной прибыли направляется в резервный и другие страховые фонды предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

(5.33)

,

где К_РЗП – коэффициент резервирования прибыли;

ЧП_РЗ – сумма капитализированной чистой прибыли, направленная в резервный и другие страховые фонды предприятия, руб.;

ЧП_К – общая сумма капитализированной чистой прибыли, руб.

Для оценки эффективности использования прибыли, направленной на потребление, применяются следующие показатели:

Коэффициент выплаты прибыли собственникам (коэффициент дивидендных выплат) рассчитывается по следующей формуле:

(5.34)

,

где К_ДВ – коэффициент выплаты дивидендов;

ЧП_Д – сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам предприятия, руб.;

ЧП – общая сумма чистой прибыли предприятия, руб.

Коэффициент прибыли собственников на вложенный капитал. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

(5.35)

,

где К_ПС – коэффициент прибыли собственников на вложенный капитал;

ЧП_Д – доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, руб.;

– средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде, руб.

Расчет и анализ коэффициентов данной группы позволяет определить эффективность распоряжения прибылью на предприятии, выяснить приоритеты в данном направлении, что позволит сделать полезные рекомендации и оптимизировать работу по распределению результатов деятельности хозяйствующего субъекта.