Цена опциона

Как было показано выше, реальные прибыль или потери от опциона для обеих участвующих сторон зависят от цены испол­нения, рыночной цены актива на момент исполнения опциона, премии. В условиях развитого рынка опционов цена исполне­ния устанавливается на бирже опционов. Обычно это величи­на, близкая к текущей рыночной цене актива. Если биржа оп­ционов отсутствует, то единственный путь установления цены исполнения — непосредственная договоренность покупателя и продавца опциона.

Рыночные цены актива, на которые ориентируются стороны в опционной сделке, не реальные, а ожидаемые величины. Можно полагать, что чем больше они отклоняются от цены ис­полнения, тем меньше их вероятность. Если принять в качест­ве одной из возможных рабочих гипотез нормальное распреде­ление этих вероятностей, то зависимость "вероятность—при­быль" для опциона колл на фафике выглядит таким образом (см. рис. 15.6), что цена исполнения £ является центром рас­пределения вероятностей. С увеличением рыночной цены при­быль увеличивается, одновременно уменьшается вероятность этого события.

В разработанных математических моделях для определения цены опциона, одна из которых кратко охарактеризована ниже, вместо нормального распределения обычно используется лога­рифмически нормальное (логнормальное) распределение, а центр распределения относят к цене исполнения. Иначе гово­ря, предполагается, что распределение вероятностей для ожида­емых рыночных цен является асимметричным (вершина сдви­нута влево). Таким образом, предусматривается, что вероят­ность получения прибыли выше, чем потерь.

Наиболее интересным среди перечисленных факторов явля­ется премия (цена опциона). Выше отмечалось, что цена опци-

Прибыль *