Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Методы оценивания. Оценивание займов представляет собой один из важнейших видов количественного финансового анализа, имеющего различные практические приложения. Поскольку займы часто реализуются посредством выпуска облигаций, то метод их оценивания обсудим применительно к облигациям, причем оценивание рассмотрим с позиции инвестора.
Оценивание заключается в определении капитализированной суммы доходов от облигации (или другого вида займа), т.е. суммы денег, которая в финансовом отношении эквивалентна этим доходам с учетом сроков их выплат. Эта сумма равна современной стоимости доходов при некоторой заданной величине процентной ставки. В зависимости от постановки задачи — это существующая или ожидаемая ставка денежного рынка, или, наконец, ставка помещения. Нетрудно убедиться в том, что оценивание облигаций является задачей, обратной определению их полной доходности.
Конкретные методы оценивания различных видов облигаций рассмотрим в той последовательности, которая была принята при определении их доходности.
Облигации без обязательного погашения с периодической выплатой процентов. Напомним, что процесс выплаты процентов здесь можно рассматривать как вечную ренту. Современная стоимость такой ренты определена в гл. 5. Согласно этой формуле имеем:
р-^и лг=4юо.
Таким образом, курс такой облигации прямо пропорционален норме купонного дохода и обратно пропорционален рыночной ставке.
Если доход выплачивается р раз в году, то
О— ------------------ £------------------- JT =------------------ S. ----------------- 1ЛЛ
ПРИМЕР 11.10. Пусть некоторый источник дохода постоянно приносит 8% годовых. Каков расчетный курс данных инвестиций при условии, что доход будет поступать достаточно продолжительное время, а ставка помещения берется на уровне 12%? Получим
8 К =—100 = 66,67.
Для того чтобы обеспечить доходность на заданном уровне, курс должен быть равен расчетной величине.
Облигации без выплаты процентов (с нулевым купоном). Напомним, что здесь один источник дохода — разность между ценой приобретения и номиналом, если облигация погашается по номиналу. По определению
Р= Nvn, K= Vя 100.
Дата публикования: 2015-03-26; Прочитано: 512 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!