Фондовая биржа - это учреждение, где находят друг друга продавцы и покупатели ценных бумаг. Происходит торг, заканчивающийся сделкой

Часть ценных бумаг может находиться во внебиржевом обороте. Сделки орга-
низуются банками, страховыми компаниями, а также совершаются напрямую - не-
посредственно между конкретными продавцами и покупателями.

Фондовая биржа создается на принципах свободного рынка и добросовестной
конкуренции. Это вовсе не «доходное место», куда выгодно вкладывать деньги, а
организация, облегчающая рыночные взаимоотношения, упорядочивающая оборот
ценных бумаг, способствующая эффективному переливу капитала.

Фондовая биржа является цивилизованным выражением и организованной
структурой рынка ценных бумаг. Она выполняет в основном следующие виды дея-
тельности:

1) куплю-продажу ценных бумаг по доверенностям (брокераж);

2) самостоятельные операции с ценными бумагами (дилерство);

3) гарантированное размещение ценных бумаг (акцептирование);

4) проведение подписки на ценные бумаги и их продажу;

5) аудиторскую (ревизионную) деятельность.

Биржи стали появляться в Европе еще в средние века. В XVI в. в голландском
городе Брюгге у дома знатного менялы регулярно собирались купцы из разных

стран для покупки иностранных векселей и обмена торговой информацией. В гербе
менялы было три кошелька. По латыни «кошелек» — «бурса». Отсюда пошло на-
звание «биржа». Им стали обозначать особую форму оптового рынка.

Первая специализированная фондовая биржа возникла в Лондоне в 1773 г. Она
занималась в основном торговлей облигациями. Затем биржи стали открываться и в
других странах.

В России в 1914 г. насчитывалось 115 товарных, фондовых, смешанных бирж,
которые с началом первой мировой войны были закрыты. В советский период бир-
жи действовали до 1930 г.

В настоящее время самыми крупными считаются Нью-Йоркская, Токийская и
Лондонская фондовые биржи. Механизм работы Нью-Йоркской биржи служит об-
разцом биржевой деятельности. Миллионы людей в разных странах ежедневно про-
сматривают в газетах и слушают по радио и телевидению ее сообщения. На Токий-
ской бирже в день оформляется покупка и продажа от 1 до 2 млрд. акций. Во всем
мире действуют более 200 фондовых бирж. Существует международная федерация
фондовых бирж, возглавляемая Нью-Йоркской биржей.

По своему устройству фондовые биржи могут быть государственными, част-
ными, смешанными. По типу деятельности они различаются как открытые или дос-
таточно замкнутые рынки. Государство осуществляет общий надзор за порядком на
биржах.

Учредителями фондовой биржи обычно выступают банки, страховые компании,
государственные финансовые учреждения. Биржа управляется Биржевым комите-
том. В Англии управлением занимается Совет Биржи, в США - Совет управляю-
щих. Работу биржи направляет Совет акционеров или Совет директоров. Может
избираться Наблюдательный Совет.

Руководящий орган избирается общим собранием членов биржи на определен-
ный срок. На него возлагаются контроль за соблюдением устава, выполнения пра-
вил ведения операций. Он регулирует прием новых членов в состав биржи, публи-
кует их списки, выдает свидетельства о приеме. Каждый кандидат подвергается
предварительной проверке. Особое внимание уделяется выяснению безупречности
финансовой репутации кандидата.

В составе биржи действуют различные подразделения. Их количество колеб-
лется от 7 до 40. Создаются финансовый, котировочный, арбитражный комитеты,
комитеты по деловой этике, наблюдению за выполнением установленных правил.
Работает биржевая палата, собирающая гарантийные взносы по фондовым операци-
ям.

Издается биржевой бюллетень. В нем публикуются курсы ценных бумаг, сведе-
ния о заключенных сделках. Сделки подразделяются на два основных типа: кассо-
вые, при которых деньги уплачиваются сразу, и срочные, когда ценные бумаги
должны быть переданы покупателю сразу после совершения сделки, а деньги упла-
чиваются через определенный срок, обычно в пределах месяца.

В разных странах разработаны свои положения о членах биржи. Так, членами
Венской фондовой биржи являются только банки, в Италии - одни лишь брокеры.

Членами Московской Центральной фондовой биржи могут быть различные компа-
нии, промышленные предприятия, банки. Чаще всего членами биржи состоят бро-
керы (маклеры) и дилеры (джобберы).

Брокеры - это специальные компании или отдельные лица, открывающие свои
конторы для посредничества на фондовом рынке. Они могут быть независимыми,
действовать самостоятельно или же представлять крупные фирмы и выполнять их
поручения. По заданию клиентов брокеры заключают сделки по купле-продаже
ценных бумаг, получая за это комиссионные.

Дилеры занимаются операциями с ценными бумагами от своего имени и за свой
счет. Их доход складывается из разницы в ценах. Дилерские фирмы заключают
сделки между собой, с брокерами, непосредственно с клиентами.

За последнее время заметной на бирже стала фигура маркетмейстера. Это уже
не просто посредник между продавцом и покупателем, а крупный предприниматель,
ведущий куплю-продажу на свои средства для себя.

В некоторых странах широкое распространение получил внебиржевой рынок
ценных бумаг. За пределами бирж нередко совершаются более половины сделок.
Такая децентрализация фондового рынка объясняется трудностями доступа в торго-
вые залы бирж, а также характером некоторых операций, не требующих посредни-
чества (например, при предварительной договоренности между заемщиком и инве-
стором о сделке). По сути, рядом с официальной биржей действует неофициальная,
называемая кулисой.

Можно выделить три вида внебиржевого рынка ценных бумаг. Первый -— это
когда совершаются сделки с незарегистрированными на бирже фондовыми ценно-
стями. Второй вид представлен куплей-продажей ценных бумаг, зарегистрирован-
ных на бирже, через внебиржевых посредников. Третий вид внебиржевого рынка
функционирует путем использования крупными инвесторами компьютерной систе-
мы в обход посредников.

30.4. Операции с ценными бумагами

Как особая форма предпринимательства, фондовая деятельность основана на
умелом использовании капитала, вложенного в ценные бумаги, и получении свя-
занного с этим дохода. Бизнес-структуры могут заниматься фондовыми операциями
наряду с другими видами деятельности, что характерно, например, для банков, или
всецело посвятить себя только сделкам с ценными бумагами, что присуще брокер-
ским, дилерским конторам, инвестиционным фондам. Существует и целый слой
рантье, живущих от доходов с ценных бумаг.

Формы и способы фондового предпринимательства многообразны. Продавцы
ценных бумаг (банки, акционерные общества, крупные государственные предпри-
ятия) обращаются за содействием на биржу, брокерские конторы и другие подоб-
ные фирмы. Во-первых, брокеры лучше знают состояние финансового рынка, явля-
ются специалистами высокого класса, профессионалами с государственной лицен-
зией; во-вторых, они пользуются самой свежей информацией. В их распоряжении
находятся современные электронные системы связи, компьютерная техника, что

позволяет в считанные минуты получить данные по любому вопросу со всех концов
света.

При первичном поступлении ценные бумаги принимаются на бирже по номинальной (нарицательной) цене, т.е. по цене их выпуска. Реализуются они по курсовой (рыночной) цене. Курс акций складывается в зависимости от величины дивиденда и банковского процента. Покупатель сравнивает, какой дивиденд он получит на акции и какой его ждет доход, если держать деньги в банке. Поэтому считается, что курс акций есть капитализированный (т.е. превращенный в банковский капи-

тал) дивиденд. Его можно рассчитать по формуле: A= ^D . _100%

Е

A- цена акции,D - дивиденд, Е - банковский процент. Если, допустим, дивиденд равен 500 руб., а
банковский процент - 5, то курс акций составит:

A = 500 / 5 *100% =10000 рублей Это та сумма которую акционер согласен

получить от покупателя, чтобы затем вложить эту сумму в банк и получить тот же
доход по вкладу.

На курс акций влияют и другие факторы. Оценки даются, исходя из престижно-
сти предприятия, выпустившего акции, перспектив его роста. На основе этого бро-
керские фирмы организуют предложение и размещение ценных бумаг. Они исполь-
зуют рекламу, принимают предварительные заявки, проводят подписку на приобре-
тение акций и облигаций.

На биржах производится котировка бумаг, г. е. определение их рыночной цены.
Фондовые предприниматели ориентируются на биржевую информацию. В США
популярен индекс Доу-Джонса. Под ним понимается средний показатель курсов
акций, рассчитанный по данным 30 промышленных и 12 коммунальных компаний и 1 2 банков.

Заключаются сделки на повышение или понижение курса ценных бумаг. Выиг-
рывает тот, в чью пользу изменилась конъюнктура. Такой Сделкой является бирже-
вой опцион, когда одной из сторон дается право выбора. Например, за вознагражде-
ние партнеру предоставляется возможность купить или продать ценные бумаги по
согласованной цене в любой день в течение назначенного срока либо отказаться от
сделки без возмещения убытков.

«Купить дешевле, продать дороже», — общее правило рыночной деятельности. По-
этому для фондовых предпринимателей существенное значение имеет разница между
курсами ценных бумаг, называемой маржей. Столь же важна и та или иная скидка в
цене. Многообразие форм фондового предпринимательства и различия в ценных бума-
гах обусловливают наличие разных видов дохода в этой сфере. Основные из них - ди-
виденд, процентный доход, комиссионные, премия, учредительская прибыл

В России фондовый рынок продолжает находится в стадии становле-
ния, используется недостаточно эффективно. Ценные бумаги большинства
российских компаний на этом рынке невостребованы.

Во всем мире фондовый рынок выполняет много важных функций. У нас он не
соответствует потребностям экономики.

Характерным является малочисленность продавцов и покупателей ценных бу-
маг. На биржах в основном действует несколько десятков крупных компаний, на
которые приходится 95% всех сделок.

В отличие от западных стран, российское население не проявляет достаточного
интереса к фондовым операциям. Во-первых, у многих нет доверия к операциям с
ценными бумагами. В памяти еще свежи недавние «финансовые пирамиды» типа
«МММ», которые присвоили деньги 10 млн. россиян. Люди помнят обвал россий-
ского финансового рынка, завершившийся дефолтом 17 августа 1998 года.

Во-вторых, приобретение ценных бумаг не обеспечивает получение достаточ-
ного дохода. Федеральные облигации приносят доход около 6% в год, а инфляция в
стране достигает 10-11%.

Доходы на акции достаются главным образом крупными собственникам и ме-
неджерам. Рядовые акционеры годами не получают дивидендов.

В-третьих, акционеры не чувствуют себя хозяевами положения. Они фактиче-
ски отстранены от управления акционерными обществами, не в состоянии повлиять
на их работу.

В последнее время обозначилась еще одна негативная тенденция. Крупные ин-
весторы предпочли переместиться на западные фондовые биржи. Там совершаются
две трети сделок с российскими ценными бумагами.

Пока отечественный фондовый рынок является не столько механизмом для пе-
релива капитала и источником инвестиций, сколько инструментом для извлечения
спекулятивной прибыли в результате биржевых операций.

Однако в последнее время наметились позитивные тенденции. Возникли пред-
посылки для оживления всего фондового рынка.

Термины и понятия:

Аккредитив

Акция именная

Акция привилегированная

Акция простая

Биржевая котировка

Действительный капитал

Закладная

Индекс Доу-Джонса

Коносамент

Облигация

Сертификат

Фиктивный капитал

Фондовая биржа

Фондовая инфраструктура

Фондовое предпринимательство

Фондовый доход

Фонды инвестиционные

Чек

Эмитент

Контрольные вопросы:

1. Что понимается под ценными бумагами?

2. В чем состоит специфика рынка ценных бумаг?

3. Чём отличаются акции от облигаций?

4. Что представляет собой сберегательный сертификат?

5. Как взаимодействуют между собой эмитент и инвестор?

6. Как происходит эмиссия ценных бумаг?

7. На какие виды подразделяются ценные бумаги?

8. Какие факторы принимаются в расчет при определении курса ценных бумаг?

9. Какие организации можно отнести к посредникам фондового рынка?

10. Каковы функции фондовой биржи?

11. Чем отличаются друг от друга организованный и неорганизованный фон-|
довые рынки?

12. Каковы виды доходов от ценных бумаг?