Модель переменного роста дивидендов

Модель переменного роста (multiple-growth model). Главная особенность данной модели - это период времени в будущем, обозначаемый через , после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом . Вплоть до времени для каждого периода инвестор делает индивидуальный прогноз по величине дивидендов. Инвестор также прогнозирует наступление момента . При определении курса обыкновенной акции с помощью модели переменного роста требуется вычислить приведенную стоимость прогнозируемого потока дивидендов. Это можно сделать следующим образом: разделить общий поток на две части, рассчитать приведенную стоимость каждой части и затем сложить вместе.

Приведенная стоимость дивидендов, выплачиваемых до периода , определяется следующим образом:

. (2.20)

Приведенная стоимость прогнозируемых дивидендов после момента времени определяется с использованием модели постоянного роста:

. (2.21)

Общий расчет приведенной стоимости акции

. (2.22)

Если инвестор предполагает в будущем продать акцию, то используется оценка акции с учетом конечного срока владения

, (2.23)

где Ppn - цена продажи акций в году n.

Инвесторы также применяют две модели дисконтирования дивиденда, получившие название двухэтапной и трехэтапной моделей. Двухэтапная модель предполагает, что до некоторого момента времени существует одна постоянная ставка роста , затем устанавливается другая ставка . Трехэтапная модель предполагает, что одна постоянная ставка действует до некоторого времени , затем начинает действовать вторая ставка до времени , а после этого действует третья ставка. Обе эти модели являются частными случаями модели переменного роста.