В послевоенные года на мировом рынке капиталов постепенно начал формироваться еврорынок. В основе его возникновения лежит идея использования валют в международном масштабе

Сегодня на еврорынке задействованные наибольшие международные банки, финансовые центры и все конвертированы валюты. На еврорынке операции осуществляются в валютах, которые отличаются от валюты страны местонахождения банка, который проводит операции. Появление такого рынка обусловленная лишь потребностями инвесторов и пользователей инвестиций, поэтому операции на нем не подпадают под государственное валютное и налоговое регулирования страны - эмитента валюты.

Аккумулируя и перераспределяя ссудный капитал между странами, международный рынок ссудных капиталов выступает в форме международного денежного рынка и международного рынка капиталов. Известно, что внутри страны спрос и предложение ссудного капитала совершаются на рынке ссудных капиталов, который обычно подразделяется на денежный рынок и рынок капитала. Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынки. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблигаций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют рынок евровалют.

Под словом «еврорынок» (euromarket) понимаются совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном миров. валютном рынке вне страны их происхождения. Международные и другие предприятия, которые имеют свободные суммы в свободно конвертируемой валюте, - доллар, евро и т.д. - могут в любое время обменять на другую валюту и вкладывать на определенный срок в банк любой другой страны.

Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:

Объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности; введение конвертируемости ведущих валют с конца 1950х – начала 1960х гг.; либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.

Таким образом, в международной валютной терминологии различают:

· валютные рынки. На них осуществляется торговля валютами. Продажа или покупка валюты происходит в стране ее происхождения;

· еврорынок (euromarket). В этом случае операции по покупке и продаже валюты происходят вне страны ее происхождения.

Еврорынок капиталов - международный рынок ссудных капиталов, на котором операции осуществляются в евровалюте.

Еврорынок капиталов - финансовый международный рынок, на котором реализуются ценные бумаги среднесрочного и долгосрочного характера (не менее 18 месяцев). Различают краткосрочный денежный еврорынок - рынок евровалют и долгосрочный - еврорынок капиталов.

Еврорынок -часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются валютные, депозитные и кредитные операции на разные сроки и в дифференцированных валютах. На еврорынке банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции в иностранных валютах за пределами стран-эмитентов этих валют, т.е. в евровалютах. Одна из его особенностей - отсутствие государственного контроля над его деятельностью.

Начало функционирования еврорынка восходит к концу 1950-х гг.

Евровалюта (англ. Eurocurrency) — валюта, которая размещается в форме депозита в иностранных банках, расположенных за пределами страны — эмитента данной валюты.

Приставка «евро» совсем не означает того, что указанная валюта находится в Европе, что ею владеют европейцы или что она размещена в европейском банке. Это свидетельствует лишь о том, что территориальное размещение банка, который принимает вложение, не совпадает с территорией, где валюта эмитирована и есть законным платёжным средством. Например, евродоллар — это доллар, размещённый в банке вне территории США: доллар, размещённый в бразильском или в японском банке. Операция с евродолларом не регламентируется со стороны США (страны — эмитента валюты). Приставка «евро» свидетельствует о том, что валюта вышла из-под контроля национальных валютных органов, в частности центрального банка-эмитента.

К евровалюте относят также средства, которые банк аккумулирует для своих клиентов в валюте, которая отличается от валюты страны местонахождения данного банка.

Рынки евровалюты и еврооблигаций имеют преимущество в том, что они значительно меньше подпадают под регулирование страны-эмитента валюты, таких как размер процентной ставки и требований резервирования.

Еврооблигации (другое название — «евробонды» — от англ. eurobonds) — облигации, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента (как правило), размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров (группа инвестиционных банков, создаваемая на непродолжительное время для того чтобы обеспечить продажу нового выпуска ценных бумаг по цене, установленной в предварительном соглашении) среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также, как правило, является иностранной.

В основном заемщиками, выпускающими евробонды, выступают правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок (от 7 до 40 лет). Размещаются евробонды инвестиционными и коммерческими банками. Они являются одним из наиболее надежных финансовых инструментов. Поэтому основными их покупателями являются институциональные инвесторы: страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.

Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же.

Для осуществления расчетов по еврооблигациям существуют две депозитарно-клиринговые системы — Euroclear и Clearstream (ранее — Cedel).

Сегодня начисляется около 35 центров рынка евровалют, а наибольшими из них есть: Лондон, Токио, Нью-Йорк, Париж, Цюрих – Женева, Люксембург, Амчтердам, Брюссель, Милан, Торонто.

За годы формирования рынка евровалют состоялось важное изменение круга его участников. Сначала участниками как вкладчики и заемщики были лишь большие предприятия (многонациональные корпорации). Потом к рынку евровалют присоединились (одновременно как вкладчики и заемщики) национальные государства и их финансовые учреждения (центральные банки).

При этом изменилась и целеустремленность, если не сущность, рынка евровалют: если начальной его задачам было обеспечивать нужды краткосрочного финансирования многонациональных предприятий, то постепенно он превратился на основной источник финансирование государств с дефицитным платежным балансом независимо от их экономической и социальной системы и уровня развития.

Так, рынок евровалют способный свободно предоставлять государствам кредиты в десять раз большие за размером, чем те, что они надеются получить у финансовых и валютных межправительственных организаций. И вдобавок последние предоставляют кредиты на более жестких условиях.

Рынок евровалют стал в полном понимании наднациональным рынком, на который не распространяется юрисдикция национальных органов валютного регулирования ни одной из стран. Свои функции контроля некоторые из них ограничивали лишь требованием предоставления информации от национальных банков об операциях, которые проводятся на данном рынке.

К специфическим характеристикам рынка евровалют можно отнести:

· значительные масштабы рынка. На этих рынка обращаются триллионы долларов, что обусловлено действием кредитного мультипликатора – коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций.

· отсутствие четких пространственных границ: рынок евровалют охватывает приблизительно 500 ведущих банков, расположенных в финансовых центрах разных континентов;

· отсутствие ограничений во времени: рынок евровалют функционирует круглые сутки, которые есть удобным для его клиентов и операторов;

· универсальность рынка: на нем осуществляются валютные операции разного типа (депозитные, кредитные и т.п.) и не только с ключевыми валютами, а и денежными единицами регионального характера (сингапурский доллар, реал Саудовской Аравии и т.п.);

· размещение финансовых центров рынка евровалют в тех странах или оффшорных частях их территорий, где местное законодательство устанавливает льготный режим для операций с нерезидентами;

· институционную особенность рынка — выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов;

· существование специфических процентных ставок, которые есть не только самостоятельными относительно национальных ставок, а и могут влиять на последние; процентная ставка на еврорынке включает постоянный элемент — надбавку к базисной ставке «спред» (премию за банковские услуги), а как сменный — ЛИБОР (LIBOR), лондонскую межбанковскую ставку предложения за краткосрочными межбанковскими операциями в евровалюте;

· ограниченный доступ на рынок — только большие кредиторы и заемщики (ТНК, правительства, международные валютно кредитные и финансовые организации);

· минимальное правительственное регулирование рынка: отсутствие контроля со стороны центральных банков за соглашениями, которые осуществляются на рынке евровалют;

· высшая прибыльность операций в евровалютах, чем в национальных валютах: ставки по евродепозитами выше, а по еврокредитам ниже, поскольку отсутствующая система обязательного резервирования средств для евродепозитов и не взимается подоходный налог на проценты (рис. 7.2);

· наличие значительного количества финансовых инструментов, которые есть сравнительно дешевыми, характеризуются высокой ликвидностью и гибридностью; высокая ликвидность инструментов определяется наличием вторичного рынка, где их можно в любое время реализовать; сравнительно дешевым финансовый инструмент есть благодаря льготам для счетов нерезидентов; гибридность инструментов дает возможность использовать их для достижения сразу нескольких целей: кредитование, страхование рисков, спекуляции и т.п..

Рынок евродепозитов — это устойчивые валютно-финансовые отношения по формированию вкладов в иностранной валюте в крупных коммерческих банках развитых стран за счет средств, об­ращающихся на рынке евровалют. Депозитные сертификаты (cer­tificates of deposit, CDs)в долларах, фунтах стерлингов или иенах существуют в дополнение к обычным вкладам (депозитам) на рын­ке евровалют. Они представляют собой выдаваемые банком письмен­ные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов колеблются от месяца до нескольких лет), а также некоторые дру­гие инструменты.

Хотя депозитные сертификаты (ДС) можно получать единицами по 100 тыс. долл., большинство из них на рынке выражается в сум­мах в несколько миллионов долларов или больше. ДС обычно ко­тируются со скидкой, или дисконтом, с фиксированной процент­ной ставкой, но могут также котироваться с «плавающей» ставкой процента. В частности, операции по депозитам в евровалютах не входят в юрисдикцию стран нахождения банков, что дает возмож­ность более гибко регулировать ставки процентов по вкладам в ин­тересах привлечения евровалютных ресурсов.

Рынок еврокредитов — это устойчивые кредитные связи по предоставлению международных займов в евровалюте крупными ком­мерческими банками развитых стран. Еврокредит - среднесрочный банковский кредит в одной из евровалют, обычно предоставляемый синдикатом банков по плавающей ставке. В качестве заемщиков евровалют выступают крупные национальные монополии, нуждающиеся в кредитах для финансирования масштабных проектов и мероприятий в данной стране и за рубежом. Еврокредиты могут иметь форму займов, кредитных линий, других видов средне- и долгосрочных кредитов, включая синдицированные.

Еврокредиты представляются на срок от 2 до 10 лет с плавающими процентными ставками, через определенный период предусматривается пересмотр ставки процента в зависимости от динамики ставки ЛИБОР. Рынок еврокредитов благоприятствует интеграционным процессам в ЕС, стимулирует развитие экспорта, способствует расширению иностранных инвестиций, являясь важным фактором формирования и развития единого рынка. В последние годы средне – и долгосрочные кредиты были предоставлены и России. (Синдикативные еврокредиты, Еврокредиты с оговоркой о валютном опционе, Краткосрочный кредит по твердой ставке, Средне - и долгосрочные еврокредиты на условиях «стэнд - бай», Средне - и долгосрочные еврокредиты на условиях возобновления (ролловерные)).

Рынок еврооблигаций — это устойчивые отношения по долгосрочным обязательствам при долгосрочных займах (обычный срок погашения 10-15 лет) в виде облигаций заемщиков. В последних указываются данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядке получения процентов.

Рынок еврооблигаций не имеет национальных границ, хотя его центр расположен в Европе. В отличие от большинства выпусков обычных облигаций еврооблигации реализуют одновременно в нескольких финансовых центрах при посредничестве транснациональных синдикатов страхователей, а покупает их международное сообщество инвесторов, простирающееся за пределы выпускающих эти облигации стран. В отдельных случаях выпуски еврооблигаций позволяют кредитору требовать уплаты в одной из нескольких валют, что снижает валютный риск, заложенный в иностранных облигациях в одной валюте. Вместе с тем в большинстве случаев и проценты, и основная сумма по еврооблигациям выплачиваются в долларах США.

Главные достоинства рынка еврооблигаций состоят в том, что он практически не регулируется (что упрощает эмиссию облигационных обязательств), почти свободен от налогообложения и проявляет большую гибкость в выпуске облигаций, чем в условиях исключительно национальных рынков. Вместе с тем этот рынок способствует активному развитию интегрированного европейского рынка. Важность рынка еврооблигаций и в том, что он позволяет размещать выпуски облигаций с меньшими затратами и более эффективно, чем это происходит на внутренних рынках.

Наибольший объем еврооблигаций в их валютном выражении приходится на доллары, за которыми следуют фунты стерлингов и евро.

Виды еврооблигаций: Еврооблигации с фиксированной ставкой, еврооблигации с плавающей ставкой, облигации с нулевым купоном; облигации, гарантированные ипотекой.