Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
27.1. Правила идеального финансирования.
27.2. Состав краткосрочных обязательств предприятия.
27.3. Преимущества и недостатки краткосрочного финансирования.
27.4. Понятие политики финансирования.
27.5. Виды моделей финансирования.
Правила идеального финансирования предполагают, что финансирование постоянных активов следует производить постоянными (долгосрочными) источниками, краткосрочных активов – краткосрочными источниками. Следовательно, оборотные активы целесообразно финансировать краткосрочными обязательствами.
Краткосрочные обязательства коммерческой организации включают в себя следующие элементы:
1) кредиторская задолженность перед поставщиками;
2) краткосрочные банковские кредиты;
3) задолженность по налогам и заработной плате;
4) задолженность по коммерческим бумагам (в России аналогов пока нет).
Краткосрочное финансирование имеет ряд преимуществ перед долгосрочным: относительная быстрота и простота получения финансирования, меньшая стоимость данных источников. Вместе с тем, краткосрочное финансирование имеет серьезные недостатки: во-первых, чем выше доля краткосрочных обязательств в структуре капитала, тем выше риск потери ликвидности, поскольку для погашения краткосрочных обязательств постоянно нужно иметь в наличии достаточное количество ликвидных активов; во-вторых, ставки по краткосрочным источникам финансирования испытывают более частые колебания, чем по долгосрочным.
Однако на практике часто происходит отклонение от указанного правила финансирования в ту или иную сторону. Это связано прежде всего с целями каждой фирмы и проводимой ей финансовой политикой.
Для определения сущности политики финансирования следует учесть, что оборотные активы состоят из двух частей: постоянная, не изменяющаяся в течение времени, и переменная, испытывающая сезонные колебания. Постоянные оборотные активы при определении источников их финансирования приравниваются к долгосрочным активам. Выделяют 3 основных вида политики финансирования: агрессивная, умеренная, консервативная.
Политика финансирования, основанная на краткосрочных источниках, носит название агрессивной. Как правило, при этом постоянная часть оборотных активов полностью или частично финансируется краткосрочными источниками. В случае суперагресивной политики из краткосрочных источников может формироваться даже часть внеоборотных активов. Смысл применения агрессивной политики финансирования в том, что удешевляется капитал в целом, следовательно, повышается рентабельность капитала. В то же время возрастает риск потери ликвидности: краткосрочные кредиторы могут даже в случае небольшой задержки возврата кредита востребовать свои деньги. Следовательно, повышается сложность управления финансами, а также требования к уровню квалификации финансовых менеджеров.
В консервативной модели финансирования краткосрочными источниками покрывается переменная потребность в текущих активах (или ее часть). При этом периодически возникает излишек финансирования. Применение консервативной модели повышает финансовую устойчивость фирмы, но увеличивает в целом стоимость капитала в связи с высокой долей дорогих долгосрочных источников.
Умеренная политика финансирования соответствует случаю идеального финансирования, когда долгосрочными источниками финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов.
Соотношение активов и обязательств для случая агрессивной политики показано на схеме (рис.1).
Руб.
переменная часть оборотных активов
краткосрочные
кредиты и кред.
задолженность
граница долгосроч-
ного финансирования
постоянная часть оборотных активов
собственный
капитал и долго-
срочные кредиты
внеоборотные активы
время, мес.
.
Рис. 1. Схема агрессивной политики финансирования
Дата публикования: 2015-01-24; Прочитано: 635 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!