Европейская концепция 5 страница

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

2) Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

3) Метод экспертных оценок.

Представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Вопрос № 46 (23).

Методы снижения степени риска: пассивное управление, активное управление, превентивное управление.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь путем формирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей создание страховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случае наступления рисковой ситуации и т. п.

Активное управление (активный подход управления рисками) означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга.

1) Средства разрешения рисков (пассивное управление)

Уклонение от риска

Основными мерами уклонения от риска являются

1. Отказ от:

осуществления финансовых операций, уровень риска по которым, с точки зрения руководителя, чрезмерно высок; от использования в больших объемах заемного капитала; от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах.. от использования временно свободных денежных активов в качестве краткосрочных финансовых вложений.. от услуг не очень надежных партнеров, от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения.

2 Перенос (передача) риска партнерам: путем заключения договора факторинга путем форфейтирования. Передача риска путем заключения договора поручительства или предоставления гарантии. Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Передана риска участникам реализации инвестиционного проекта.

2 Приемы снижения степени риска (активное управление – адаптационное)

Приемы снижения степени риска представляют собой более гибкие инструменты управления для уменьшения вероятности и объема потерь.

•премия за риск. т.е. различные надбавки (к цене, уровню процентной ставки, тарифу и т.д.),

распределение риска — по сути, трансферт (передачу) и рассредоточение риска между партнерами по предпринимательской деятельности с четким разграничением сфер действий и ответственности или по этапам некоторого долгосрочного проекта, реализации стратегического решения;

Распределение (диссипация) риска - рассеивание риска за счет распределения капитала, активов между разнообразными объектами вложения или сочетание в пределах уставного капитала (имущественного состояния) различных видов деятельности.

Диверсификация концентрации риска основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

Лимитирование (ограничение, минимизация) - установление норматива (удельных сумм) расходов, продажи кредита, применяемого банками при выдаче ссуд; хозяйствующими субъектами.

Сфера применения: рыночные, кредитные, операционные, ликвидности.

Самострахование риска - резервировании предпринимателем части финансовых ресурсов, позволяющих преодолеть негативные последствия путем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрактов.

Хеджирование риска – снижение или полное устранение риска финансовых инвестиций путем заключения уравновешивающей сделки.

Страхование риска

3 Методы компенсации риска (активное управление – превентивное)

По виду воздействия методы компенсации относят к упреждающим методам, которые должны создать условия, исключающие появление причин и факторов риска. Методы компенсации риска включают:

1. Стратегическое планирование,.

2. Прогнозирование экономической обстановки,

3. Мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды,.

4. Привлечение внешних ресурсов.

Основные этапы движения капитала предприятия в процессе его кругооборота

Весь путь можно схематично изобразить известной нам формулой: .

совершается в сфере обращения. Здесь денежный капитал превращается в производительный. Бизнесмен на авансированные денежные средства приобретает средства производства (СП) и покупает рабочую силу (PC). Такие затраты необходимы для налаживания производства товаров.

протекает в сфере производства. В этом движении производительная форма капитала превращается в товарную форму Купленные на рынке факторы производства — средства производства и рабочая сила — соединяются в производственном процессе (П). В нем создаются товары с нужной полезностью и содержащие вновь возникающую стоимость (Т’).

Третья стадия Т’ — Д’. относится к сфере обращения. Товарный капитал с возросшей стоимостью (Т’) вновь превращается в денежный капитал (Д’), содержащий прибыль.

Такое последовательное движение капитала через три стадии и представляет собой кругооборот капитала (фондов). Стремление получить прибыль подталкивает бизнесмена к тому, чтобы непрерывно пускать свой капитал в кругооборот.

Кругооборот капитала — это один цикл его движения, который охватывает процесс производства и обращения товаров и завершается возвращением капитала в его исходную денежную форму.

Для непрерывающегося движения необходимо:

1. чтобы капитал безостановочно переходил из одной его формы в другие.

2. в каждый данный момент капитал должен одновременно находиться в денежной, производительной и товарной формах и на всех стадиях кругооборота.

Такое круговое движение всех форм капитальной стоимости — обязательное условие ее постоянного функционирования.

Д′ = Д + ∆Д

Где ∆Д – добавленная стоимость

Вопрос № 47 (26).

Понятие финансового актива и методы оценки его внутренней стоимости. Модель оценки доходности активов с учетом систематического риска (модель САРМ)

Финансовые активы – вложения в ценные бумаги, банковские депозиты и других инвестициях, целью которых является получение текущего дохода (проценты, дивиденды, купоны) или увеличение их первоначальной стоимости.

Финансовый актив, являясь обычным товаром на рынке, может быть охарактеризован с различных позиций. это цена, стоимость, доходность и риск.

Объявленная текущая рыночная цена (Pm) и теоретическая (внутренняя) стоимость (Vt) являются взаимосвязанными абсолютными показателями. Возможны три ситуации:

Pm > Vt; Pm < Vt; Pm = Vt

Первое соотношение свидетельствует о том, что с позиции конкретного инвестора данный актив продается по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла его приобретать на рынке. Второе соотношение говорит об обратном,: цена актива занижена, есть смысл его купить. Согласно третьему соотношению текущая цена полностью отражает его внутреннюю стоимость, поэтому спекулятивные операции по его скупке /продаже вряд ли целесообразны.

В зависимости от того, что является методологическим и информационным обеспечением процесса оценивания, существуют три основные теории оценки: фундаменталистская, технократическая и теория «ходьбы наугад».

На рынке выдерживается закономерность: чем выше потенциальный риск, тем выше должна быть и ожидаемая доходность. можно разработать модель, которая удовлетворительно бы описывала взаимосвязь между риском и доходностью активов. Такая модель была разработана У.Шапом, Дж. Линтерном и Я. Моссиным и получила название САРМ.

модель САРМ

У. Шарп в 1964 г. в своей работе выделил две составляющие общего риска любого актива (этот риск количественно может быть измерен дисперсией отклонения от ожидаемого значения):

Для измерения систематического (рыночного) риска используется величина β – коэффициента, которая показывает зависимость между доходностью актива и доходностью рынка.

Относительно величины бета активы делят на агрессивные (β>1) и защитные (β<1).

Бета может быть как положительной величиной, так и отрицательной.

модель Шарпа

Вопрос № 48 (39). Краткосрочная финансовая политика предприятия: цели, инструменты реализации.

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целена­правленному формированию, организации и использованию финансов для достиже­ния цели предприятия.

Финансовую политику компании можно определить как систему идей и взглядов, целевых установок и способов развития финансов компании для достижения ее целей. Основными целями финансовой политики российских компаний являются: максимизация прибыли, оптимизация структуры капитала компании, обеспечение её финансовой устойчивости, повышение уровня капитализации компании, повышение конкурентоспособности и усиление позиций на рынке, достижение информационной прозрачности финансово-экономической деятельности, обеспечение инвестиционной привлекательности компании, создание эффективного механизма управления компанией.

В зависимости от временного горизонта и целей следует различать долгосрочную и краткосрочную корпоративную финансовую политику.

Краткосрочная финансовая политика компании -- это система краткосрочных целевых установок и способов развития финансов компании.

Основные задачи краткосрочной политики:

- решение наиболее острых текущих финансовых проблем;

- улучшение финансового состояние компании;

- повышение её финансовой устойчивости в короткие сроки.

Виды краткосрочной финансовой политики:

1) Агрессивная краткосрочная финансовая политика характери­зуется значительным удельным весом краткосрочных источни­ков в структуре источников финансирования краткосрочных ак­тивов, что приводит к повышению уровня финансового рычага.

Признаками агрессивной политики управления краткосрочными пассивами является высокий удельный вес краткосрочных кредитов в структуре источников финансирования краткосрочных активов и высокий уровень финансового рычага.

2) Умеренная краткосрочная финансовая политика характеризу­ется средним удельным весом краткосрочных источников в структуре финансирования краткосрочных активов, что приво­дит к нейтральному значению уровня финансового рычага.

Признаками умеренной политики управления краткосрочными пассивами является средний удельный вес краткосрочных кредитов в структуре источников финансирования краткосрочных активов и средний уровень финансового рычага.

3) Консервативная краткосрочная финансовая политика харак­теризуется очень низким удельным весом краткосрочных источ­ников в структуре источников финансирования краткосрочных активов либо их финансирования полностью за счет долгосроч­ных источников.

Признаками консервативной политики управления краткосрочными пассивами является низкий удельный вес или полное отсутствие краткосрочных источников в структуре финансирования краткосрочных активов, а также низкий уровень финансового рычага.

Целью разработки краткосрочной финансовой политики предприятия является решение наиболее острых текущих финансовых проблем, для улучшения финансового состояния предприятия и повышения его финансовой устойчивости.

Указанная цель индивидуальна для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия в условиях высокой инфляции и существующей налоговой политики государства могут иметь различные интересы в вопросах формирования цены на продукцию, регулирования издержек производства, увеличения имущества и объемов продаж (выручки от реализации).

Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, т.е. принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы или так называемое "латание дыр". Такая форма управления порождает ряд противоречий между: интересами предприятия и фискальными интересами государства; ценой денег и рентабельностью производства; рентабельностью собственного производства и рентабельностью финансовых рынков; интересами производства и финансовой службы и т.д.

Одной из задач успешного функционирования предприятия является переход к управлению финансами, путем составления финансовой политики на короткий (оперативный) период на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений).

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целена­правленному формированию, организации и использованию финансов для достиже­ния цели предприятия.

Финансовая политика - наиболее важный составной э элемент общей полити­ки развития предприятия. Это действия, направленные на достижение цели пред­приятия. Достижение любой задачи, стоящей перед предприятием связано с финан­сами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения требует финансового обеспечения

Разработка и внедрение финансовой политики на предприятии позволяет бо­лее четко определить основные направления развития и с наименьшими затратами, добиться цели.

Основа финансовой политики -четкое определение единой концепции разви­тия предприятия как в долгосрочной так и краткосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей, наиболее опти­мальная, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Основная цель создания предприятия - обеспечение максимализации благо­состояния собственников предприятия в текущем периоде и в перспективе. Под фи­нансовой политикой понимается воздействие на финансовые ресурсы (денежные средства в фондах) предприятий с целью обеспечения непрерывности процесса про­изводства.

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для планирования на предприятии (составление текущих, стратегических и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (составление финансового, общего и оперативного планов).

Интерференция кратко и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме.

Основными задачами финансовой политики предприятия является:

1) Создание условий для эффективного размещения и использования имеющихся финансовых ресурсов.

2) Поддержание экономической активности предприятия (орудия воздействия на экономические интересы).

Инструменты финансовой политики: 1 разграничение прямого и косвенного налогообложения. 2. Управление расходами на предприятии.

3) Управление дефицитом - поиск источников финансирования.

В зависимости от длительности периода и характера решаемых задач в рамках финансовой политик выделяют финансовую стратегию и финансовую тактику.

Краткосрочная политика нацелена на принятие текущих решений на срок до 1 года или на период продолжительности операционного цикла, если от более 12 ме­сяцев. Краткосрочные финансовые решения принимают, когда компания заказывает

производственные запасы, платит и планирует продажу готовой продукции, синхро­низирует денежные потоки.

Краткосрочная финансовая политика связана главным образом с анализом во­просов, влияющих на текущие активы и текущие обязательства, связана с реализа­цией локальных задач управления предприятием.

Под финансовой тактикой понимается краткосрочный курс предприятия в об­ласти финансов, направленный на решение задач конкретного этапа развития по­средством своевременного изменения способов организации финансовых связей предприятия и перегруппировки ресурсов. Финансовая тактика должна быть гибкой, что определяется подвижностью экономических условий.

Финансовая тактика позволяет решать задачи, намеченные стратегией, по­средством выявления решающих участков и узловых проблем, своевременной орга­низации финансовых связей и переброски ресурсов.

Один из основных принципов политики - она должна строиться не только из фактической ситуации, но и из прогноза ее изменений.

Вопрос № 50 (21).

Кредитная политика предприятия: понятия, принципы, виды, инструменты.

Существует два подхода к кредитной политике в зависимости от того, что является предметом оценки:

1) Дополнительная прибыль при условии изменения объемов продаж и расчетов.

Критерии формирования кредитной политики

Увеличение прибыли за счет роста реализации в результате роста продаж в кредит

─

Потеря от альтернативного вложения прибыли в дополнительную ДЗ

─

Потери от предоставления скидки, просроченной и безнадежной ДЗ, административные расходы

═

Прирост прибыли в результате изменения кредитной политики

В этом подходе изучаются выгоды, затраты и потери из-за изменения роста реализации продукции. Его использование возможно при необходимости сбыть продукцию, а также если мощности предприятия недогружены, то либерализация расчетов целесообразна даже, если нет роста прибыли. Получаем социальный эффект (выплата заработной платы, или погашение коммунальных услуг).

Либерализовать условия оплаты покупателям следует, если:

· Есть необходимость избавления от устаревшей продукции;

· Наблюдается общий спад покупательского спроса;

· Товар находится на высоте НТП и очень быстро обновляется;

· Это средства производства и предметы потребления;

· Продукция сезонного спроса;

· Продукция является скоропортящейся