Европейская концепция 3 страница

Оценка рисков необходима для определения премии за риск:

R Pn = (R n — An) x β

где R Pn — уровень премии за риск по конкретному проекту; R n — средняя норма доходности на финансовом рынке; А n — безрисковая норма доходности на финансовом рынке (в западной практике по государственным долговым обязательствам); β — бэта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному проекту.

Этапы развития финансового менеджмента

Период

Январь, 1992

Либерализация цен, переход на рыночную экономику -- попытка адаптировать западные методы управления финансами для применения в условиях экономики переходного периода.

1995 -- Формирование законодательной базы

"О банках и банковской деятельности» ФЗ от 2 декабря 1990 г. N 395-I

"Об акционерных обществах"от 26.12.1995 N 208-ФЗ

"О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ

О несостоятельности (банкротстве) от 26 октября 2002 г. № 127- ФЗ

2003-2008 - Рост цен на нефть. Выход РФ из кризиса

2006 - Введение в Классификатор специальностей Минтруда должности «Финансовый менеджер»

Вопрос № 34 (37).

Цели и задачи финансового менеджмента. Место финансового менеджмента в управлении предприятием. Функциональные обязанности финансового менеджера.

Финансовый менеджмент - это система управления финансами хозяйствующего субъекта и эффективным кругооборотом его денежных средств,

Весь путь можно схематично изобразить известной нам формулой: .

Задачи ФМ:

· Привлечение финансовых ресурсов, (минимизация WACC, сохранение финансовой устойчивости);

· Распределение финансовых ресурсов (вложения с целью получения максимального дохода, максимизация EBIT);

· Использование финансовых ресурсов (рентабельность активов ≥ WACC).

Цель финансового менеджмента – увеличение благосостояния собственников через повышение рыночной стоимости предприятия.

Высший орган управления (общее собрание акционеров) →Наблюдательный орган (Совет директоров) → Исполнительный орган (наемные работники – менеджеры)

Функции финансового менеджмента как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента, хотя и должен учитывать его специфику):

· Организация,

· Координирование

· Мотивирование

· Стимулирование

· Планирование

· Анализ

· контроль.

Функции финансового менеджмента как специальной области управления

· Внутрифирменное финансовое планирование

· Анализ и оценка финансового состояния

· Управление оборотными средствами и ликвидностью

· Управление инвестиционным портфелем

· Управление структурой капитала

· Управление финансовыми рисками

Функциональные обязанности финансового менеджера:

В обязанности финансового менеджера входит:

- финансовый анализ и планирование;

- определение количества фондов, требующихся организации;

- принятие инвестиционных решений;

- выделение денежных средств на определенное недвижимое имущество (имущество, находящееся в собственности организации). Финансовый менеджер принимает решения в отношении состава и типа приобретаемого имущества, а также по вопросам модификации или замены имущества, особенно когда имущество неэкономично или устарело;

- принятие решений по финансированию и структуре капитала (получение ссуд на благоприятных условиях, т. е. по пониженной процентной ставке или с очень небольшими ограничениями);

- управление финансовыми ресурсами;

- управление наличными денежными средствами, дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами с целью получения большей прибыли без неоправданных рисков;

- определение политики бухгалтерского учета, подготовка бухгалтерской отчетности, внутренняя ревизия, система и порядок учета и др.;

- защита имущества (страхование, установление надежного внутреннего контроля);

- определение налоговой политики и методики, подготовка налоговой отчетности, планирование налога;

- поддержание связей с инвесторами;

- проведение консультаций с другими руководителями подразделений организации и разработка для них рекомендаций по вопросам организационной политики, торговых и финансовых операций, целей и эффективности.

Вопрос № 35 (20).

Информационное обеспечение финансового менеджмента. Методологические основы принятия финансовых решений.

Информационное обеспечение:

Правовое и нормативное обеспечение: законы, указы Президента, постановления Правительства, приказы и письма министерств и ведомств, устав и учредительный договор хозяйствующего объекта, инструкции, нормативы, нормы, стандарты, методические указания, другая нормативная документация.

Информационно-методическое обеспечение:

Информация должна содержать сведения для:

- Оценки финансового состояния

- Оценки потока денежных средств

- Принятия инвестиционных решений

Внешние информационные ресурсы - информация о других производителях, возможных потребителях, поставщиках. Такая информация может быть получена на информационных рынках:

1. Деловая информация, обслуживающая сферу бизнеса:

· макроэкономическая (характеризует общее состояние экономики);

· финансовая (характеризует конъюнктуру различных рынков);

· биржевая (о котировках на фондовом рынке);

· коммерческая (содержит сведения о предприятиях, их производственных связях и пр.);

· статистическая (экономическая, финансовая, биржевая и др. информация, представленная в виде динамических рядов);

· деловые новости (представляется информационными агентствами и охватывает различные сферы бизнеса).

2. Научная и профессиональная информация.

3. Социально-политическая и правовая информация.

4. Массовая и потребительская информация.

Внутренние информационные ресурсы - данная группа содержит информацию, которая создается в процессе функционирования предприятием и формируется специалистами его различных подразделений.

· данные управленческого учета;

· различные сметы и бюджеты;

· плановые и оперативные данные о производстве и реализации;

· данные о закупках и расходование сырья;

· данные об издержках и пр.

Методология — это поиск цели, набор приёмов, средств, способов, принципов достижения цели.

Управленческое решение - выбор, который должен сделать руководитель в процессе осуществления им функций управления и решения конкретных организационных задач.

Широкое толкование термина “принятие управленческого решения” включает:

· формирование цели, которую необходимо достигнуть;

· измерение текущего и планируемого конечного состояния системы;

· целенаправленный сбор информации, влияющей на принятие решения;

· выбор по критериям одного рационального варианта;

· воплощение в выработка вариантов решения;

· выбор критериев сравнения вариантов;

· жизнь: выбор стратегии и тактики, разработка программы, организация выполнения, мотивирование и стимулирование, контроль;

· оценка результата достижения цели

Нужно отметить, что финансовый менеджмент, с одной стороны, - это искусство, поскольку большинство финансовых решений ориентировано на будущие финансовые успехи компании, что предполагает иногда чисто интуитивную комбинацию методов финансового менеджмента, основанную, однако, на знании тонкостей экономики рынка. С другой стороны, - это наука, т.к. принятие любого финансового решения требует не только знаний концептуальных основ финансового менеджмента фирмы и научно обоснованных методов их реализации, но и научных знаний общих закономерностей развития рыночной экономики.

Вопрос № 37 (25).

Политика финансирования активов: дифференциация активов, агрессивна, консервативная и умеренная политики, условия выбора политики.

Активы – это экономические ресурсы предприятия в виде совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения дохода.

Оборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла.

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Управление финансированием активов заключается в оптимизации источников их формирования с позиций эффективности использования капитала (WACC)) и обеспечения достаточной финансовой устойчивости (kавт) и платежеспособности предприятия (kтек ликвидности).

Политика управления финансированием активов состоит в проведении следующих последовательных мероприятий:

- дифференциация состава активов. Необходимо определить из каких источников

Графически подходы к финансированию активов могут быть представлены следующим образом

I - идеальная (обычная) ПостЧ = СК + ДЗК, ПеремЧ = КЗК

II - агрессивная ТА = КЗК; ВА = СК + ДЗК

III - консервативная ТА = СК+ДЗК;

IV - компромиссная ПостЧ+0,5 ПеремЧ = СК + ДЗК, 0,5ПеремЧ = КЗК

Факторы, влияющие на выбор политики:

• Экономическая ситуация в стране, доступность финансовых источников и их цена;

• Отраслевые риски;

• Инвестиционная привлекательность предприятия;

• Кредитоспособность предприятия.

Дифференциация активов:

1) В зависимости от функциональной роли в процессе производства выделяют:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл компании (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

• оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл компании (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства).

2) В зависимости от практики контроля, планирования и управления различают:

• нормируемые оборотные средства, дающие возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств;

• ненормируемые оборотные средства, являющиеся элементом фондов обращения.

Дифференциация оборотных активов по этому признаку представлена в таблиц

Дифференциация активов в зависимости от практики контроля и нормирования

Оборотные активы компании

Оборотные производственные фонды Сфера производства

1. Производственные запасы Нормируемые оборотные средства

2. Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления

3. Расходы будущих периодов

Фонды обращения Сфера обращения

4. Готовая продукция на складе и отгруженная, находящаяся в оформлении

5. Товары отгруженные, но неоплаченные покупателями Ненормируемые оборотные средства

6. Денежные средства в кассе и на счетах в банках

7. Дебиторская задолженность

8. Средства в прочих расчетах

Особый интерес в классификации оборотных активов представляет признак степени ликвидности оборотных активов.

• Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства.

• Высоколиквидные активы — это группа активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца) без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность.

• Среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции.

• Слаболиквидные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство.

• Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Классификация оборотных активов по степени их ликвидности характеризует качество средств компании, находящихся в обороте. Задача такой классификации — выявление тех текущих активов, возможность реализации которых представляется маловероятной.

Далее разберем алгоритм политики управления оборотными активами компании.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Существует три принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активов предприятия.

1) Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

2) Умеренный (или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной их части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

3) Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно, обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

Вопрос № 38 (28). Управление внеоборотными активами: виды внеоборотных активов, цель управления, этапы управления.

1. По функциональным видам:

а) Основные средства..

б) Нематериальные активы

в) Незавершенные капитальные вложения

г) Оборудование, предназначенное к монтажу.

д) Долгосрочные финансовые вложения.

Особенности управления операционными внеоборотными активами в значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.

Цель финансового менеджмента при управлении ВА — финансовое обеспечение своевременного их обновления и повышение эффективности использования

1 Анализ ВА предприятия в предшествующем периоде. Цель: изучение динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

2. Использование возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде:

· во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы)

· по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности).

3. Определение факторов износа ВА

Под физическим износом понимают потерю средствами труда своих потребительских качеств, т.е. технико-производственных свойств.

Уменьшение ценности капитальных благ может быть и не связано с потерей ими потребительских качеств. В этом случае вводится понятие морального износа. Выделяют две его формы.

4 В Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп ВА.

Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.

Текущий ремонт, капитальный ремонь;. приобретение новых видов ВА, модернизация, реконструкция

Выбор конкретных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов осуществляется по критерию их эффективности..

5. Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных внеоборотных активов:

6. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов.

задача финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

I. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприя­тия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста — обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными внеоборотными активами предприятия.

Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Политика управления операционными внеоборотными активами предприятия формируется по следующим основным этапам:

1. Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

1)На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема операционных внеоборотных активов предприятия — темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема операционных оборотных активов, обшей суммы внеоборотных активов.

2)На втором этапе анализа изучается состав операционных внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого изучения рассматривается соотношение основных средств и нематериальных активов, используемых в операционном процессе предприятия; в составе основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов (кото­рые в производственной деятельности характеризуют соответственно активную и пассивную их части); в составе нематериальных активов рассматриваются отдельные их виды.

3)На третьем этапе анализа оценивается состояние используемых предприятием внеоборотных активов по степени их изношенности (амортизации). В процессе такой оценки используются следующие основные показатели:

• Коэффициент износа основных средств.

• Коэффициент годности основных средств.

• Коэффициент амортизации нематериальных активов.

• Коэффициент годности нематериальных активов.

•Сводный коэффициент годности операционных внеоборотных активов, используемых предприятием.

4)На четвертом этапе анализа определяется период оборота используемых предприятием операционных внеоборотных активов

5)На пятом этапе анализа изучается интенсивность обновления операционных внеоборотных активов в предшествующем периоде. В процессе изучения используются следующие основные показатели:

• Коэффициент выбытия операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю выбывших операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

• Коэффициент ввода в действие новых операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю вновь введенных операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

• Коэффициент обновления операционных внеоборотных активов. Он характеризует прирост новых операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

Указанные показатели рассчитываются в процессе анализа не только по операционным внеоборотным активам в целом, но и в разрезе их видов - основных средств и нематериальных активов.

6)На шестом этапе анализа оценивается уровень эффективности использования операционных внеоборотных активов в отчетном периоде.

Внеоборотные активы являются тем инструментом, который дает возможность предприятию вести бизнес, совершая многократные обороты оборотных активов. К внеоборотным активам относятся основные средства (здания, сооружения, оборудование и т. п.), нематериальные активы (программное обеспечение, зарегистрированные товарные знаки, права на использование изобретений и т. п.), долгосрочные финансовые вложения и др.

Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста — обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными внеоборотными активами предприятия.

Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Политика управления операционными внеоборотными активами предприятия формируется по следующим основным этапам:

1. Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

2. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде.

3. Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов.

4. Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных внеоборотных активов.

5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов предприятия..Принципиально обновление и прирост операционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования. Порядок определения необходимого объема финансирования, выбор наиболее целесообразных для предприятия их форм и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов рассматривается в специальном разделе.

Вопрос № 39 (35).Управление текущими активами: виды текущих активов, цель управления, этапы управления.

Оборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла.

Оборотные активы в сфере производства (оборотные производственные фонды) включают предметы труда (сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части), незавершенное производство и расходы будущих периодов. Основное назначение оборотных активов в сфере производства — обеспечение непрерывного и ритмичного процесса производства.

Оборотные активы в сфере обращения (фонды обращения) — средства компании, вложенные в запасы готовой продукции; товары отгруженные, но не оплаченные; средства в расчетах и денежные средства в кассе и на счетах. Их основное назначение — обеспечение ресурсами процесса обращения.

Политика управления оборотными активами как составная часть общей финансовой политики компании состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования.

Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом:

1) анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде;

2) выбор подходов к формированию оборотных активов компании;

3) определение оптимального объема оборотных активов;

4) определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов;

5) обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов;

6) выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов;

7) минимизация потерь оборотных активов;

8) определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация их структуры.

Под управлением текущими активами понимается определение величины, состава и структуры. Стратегия финансирования ТА определяется в зависимости от того, какое решение примет фин. менеджер в отношении источников покрытия временных потребностей, т.е. покрытия переменной части об. средств. В фин. менеджменте различают четыре модели управления об. средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

Вопрос № 40 (36).

Финансовые потоки. Оптимизация фин.потоков с точки зрения обеспечения ликвидности хозяйствующих субьектов.

В современном экономическом словаре нет четкого определения данного термина. В то же время в нем рассматриваются такие понятия, как «финансы», «финансовые ресурсы» и «поток». Финансы - это обобщающий экономический термин, означающий как денежные средства, финансовые ресурсы, рассматриваемые в их создании и движении, распределении и перераспределении, использовании, так и экономические отношения, обусловленные взаимными расчетами между хозяйственными субъектами, движением денежных средств, денежным обращением, использованием денег. Финансовые ресурсы (государства, региона, предприятия) - это совокупность всех видов денежных средств, финансовых активов, находящихся в распоряжении экономического субъекта. Они являются результатом взаимодействия поступления и расходов, распределения денежных средств, их накопления и использования. В свою очередь, поток представляет собой массу, циркулирующую в течение определенного периода времени. Следовательно, финансовый поток можно определить как движение финансовых ресурсов в течение определенного промежутка времени.