Расчетный баланс

Расчетный баланс отражает соотношение между валютными поступле­ниями в данную страну из-за границы и ее платежами другим странам за определенный период времени (например, за год) или на определенную дату (например, на начало года).

В отличие от платежного баланса, который включает только осуще­ствленные в течение определенного периода платежи, расчетный ба­ланс включает требования и обязательства безотносительно к тому, когда наступают платежи по ним.

Расчетный баланс за определенный период времени характеризует изменения в задолженности и требования страны за определенный пе­риод, а расчетный баланс на конкретную дату отражает соотношение всех обязательств и требований страны независимо от того, когда они образовались.

Расчетный баланс характеризует разность между национальными активами за рубежом и иностранными активами в данной стране, выраженную в денежной форме. Требования и обязательства возникают в результате экспорта (импорта) товаров и услуг, предоставления (по­лучения) займов и кредитов. Различают активный и пассивный рас­четный баланс. Активный расчетный баланс означает, что требования данной страны превышают ее обязательства. В этом случае эта страна является нетто-кредитором. Пассивный расчетный баланс означает, что обязательства данной страны превышают ее требования и, следо­вательно, она является нетто-должником.

Расчетный баланс отличается от платежного баланса и тем, что ой составляется наперед, с тем чтобы знать, как сложатся требования и обязательства страны в перспективе.

Расчетный баланс на определенную дату публикуется чаще. Однако в разных странах его составление осуществляется по-разному, хотя и МВФ рекомендует свою схему, предполагающую детальное представ­ление данных о капитале (фондах).

91. Структура платежного баланса

настоящее время в большинстве стран составляются платежные балансы, сгруппированные по схеме, рекомендованной Международным валютным фондом. Для платежного баланса страны используется расчетная единица, которая применяется во внутренних расчетах и учете. В международной статистике платежные балансы разных стран принято рассчитывать в долларах США. Для пересчета в доллары США используется фактический курс доллара к соответствующим валютам на дату составления баланса.

Стандартный платежный баланс состоит из следующих разделов (также называемых статьями), которые приведены ниже.

Структура агрегированного платежного баланса (по методологии МВФ)

92. Счет текущих операций

Счет (баланс) текущих операций (англ. current account) — составная часть платежного баланса страны, на котором отражаются внешнеэкономические операции страны с реальными ресурсами. Баланс текущих операций — наиболее часто публикуемая и анализируемая часть платежного баланса, занимающая в нем ведущее место и определяющая его состояние в целом. Счет текущих операций включает в себя: торговый баланс, баланс экспорта и импорта услуг, баланс текущих международных трансфертов, чистые факторные доходы из-за рубежа.

Торговый баланс отражает стоимость товаров, право собственности на которые в течение данного отчетного периода перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт). Экспорт и импорт товаров регистрируется по ценам ФОБ (англ. FreeonBoard), согласно которому в цену товара включается его стоимость и расходы по доставке и погрузке товаров на борт судна в порту отправления.

Баланс экспорта и импорта услуг включает в себя платежи и поступления за услуги, предоставленные резидентами нерезидентам и оказанные нерезидентами резидентам (транспортные услуги, услуги по поездкам, услуги связи, строительные, финансовые, страховые, компьютерные, информационные услуги и др.).

Баланс доходов от инвестиции отражает доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые резиденты получают от нерезидентов (проценты, дивиденды и другие аналогичные формы доходов) или наоборот.

Баланс текущих международных трансфертов. Трансфертами являются экономические операции, в результате которых одна институциональная единица предоставляет другой единице товар, услугу, актив или право собственности, не получая взамен товара, услуги, актива или прав собственности в качестве эквивалента. Баланс текущих трансфертов отражает разность между переводами частных и государственных денежных средств и подарков изданной страны в другие страны (без эквивалентного возмещения) и встречным потоком аналогичных денежных средств и подарков из-за рубежа.

Счет (баланс) операций с капиталом и финансовыми инструментами (англ. capitalaccount)- составная часть платежного баланса страны, отражающая движение капитала за рубеж и из-за рубежа, состоящая из двух частей: счет операций с капиталом и финансовый счет.

Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты, к которым, по определению МВФ, относятся трансферты, приводящие к существенному изменению в объеме активов и обязательств донора или получателя (безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, прощение долгов).

Финансовый счет включает в себя операции с финансовыми активами и обязательствами резидентов но отношению к нерезидентам. Этот счет по своему экономическому значению и форме построения напоминает классический «Расчетный баланс за определенный период времени». Отрицательное сальдо по финансовому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и/или чистое снижение их иностранных обязательств в результате проводимых операций. И наоборот, положительное сальдо означает чистое снижение иностранных активов резидентов и/или рост их иностранных обязательств.

В финансовом счете активы и обязательства в первую очередь классифицируются по функциональному признаку: прямые инвестиции, портфельные инвестиции и прочие инвестиции. Прямые инвестиции являются формой иностранных инвестиций, которые осуществляются резидентом одной страны в другой в целях приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране. В соответствии с методикой МВФ вложения носят характер прямых инвестиций, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения в ценные бумаги, которые приобретаются главным образом для приобретения дохода. В «Прочие инвестиции» относят все операции с финансовыми инструментами, которые не рассматриваются как операции с прямыми, портфельными инвестициями и резервными активами. Активы и обязательства по статье «Прочие инвестиции» классифицируются по виду финансового инструмента: депозиты, торговые кредиты, ссуды и займы, наличная валюты и др.

Чистые ошибки и пропуски - это статья, которую иногда называют балансирующей статьей или статистическим расхождением, уравновешивает положительное или отрицательное сальдо, образовавшееся после суммирования зарегистрированных в платежном балансе операций.

Резервные активы отражают изменения с ликвидными активами государства. Международные резервы состоят из ликвидных иностранных активов Центрального банка в свободно конверта- руемых иностранных валютах и монетарного золота. В их состав включаются наличная иностранная валюта, остатки средств на корреспондентских, текущих счетах и в краткосрочных депозитах в банках-нерезидентах и банках-резидентах, ликвидные ценные бумаги иностранных правительств, активы в МВФ (специальные права заимствования, резервная позиция в МВФ) и др. Резервные активы используются для выравнивания платежного баланса страны (например, путем осуществления интервенций на валютном рынке).

Дефицит платежного баланса. Поскольку платежный баланс составляется на основе бухгалтерского метода, то общее сальдо его должно быть равно нулю. Поэтому сальдо платежного баланса надо рассматривать применительно к его основным разделам, особенно по разделу текущих операций. Дефицит смета по текущим операциям означает, что сумма средств, поступающая от экспорта товаров и услуг, недостаточна для оплаты импорта товаров и услуг. Осуществить финансирование этого дефицита можно, либо взяв займы за рубежом, либо продав иностранцам материальные и финансовые активы своей страны, что отразится в положительном сальдо счета движения капиталов и финансовых инструментов. И наоборот, положительное сальдо счета текущих операций сопровождается покупкой зарубежных материальных и финансовых активов, т.е. оттоком денежных средств (дефицита) по балансу движения капиталов. Несбалансированность же платежного баланса по текущим операциям и баланса по движению капитала регулируется изменением официальных золотовалютных резервов.

93. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (счет капитальных операций, счет движения капитала, капитальный платежный баланс) охватывает движение финансового капитала. Сальдо по капитальным операциям должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо по текущим операциям. Однако на практике оба сальдо редко дают сумму, равную нулю, что требуется для баланса.

Поэтому в платежном балансе содержится статья «Чистые ошибки и пропуски», которая фактически является третьим разделом платежного баланса и представляет собой разницу между счетом текущих и счетом капитальных операций. Эта статья особенно велика в странах с большим бегством капитала, которое из-за часто нелегального характера этого бегства слабо отражается в счете капитальных операций. Термин «чистый» означает в платежном балансе и СНС то, что в бухгалтерском учете называют термином «нетто».

Платежный баланс в традиционном, так называемом нейтральном представлении сводится с нулем. Однако платежный баланс может быть построен несколько по-другому — в аналитическом представлении. Тогда в счет капитальных операций не включают изменение золотовалютных резервов (резервных активов) страны, а выносят их в конец баланса, чтобы было видно, с каким реально сальдо в итоге был сведен платежный баланс — если резервы возросли, то с положительным, а если сократились — то с отрицательным. Если страна для покрытия сальдо платежного баланса прибегала к внешним займам и просрочивала платежи по обслуживанию внешнего долга, то эти статьи также выносят в конец платежного баланса в аналитическом представлении.

94. Баланс официальных расчетов

Кроме того, широко используется понятие баланса официальных расчетов. В балансе официальных расчетов отражаются расчеты правительств и центральных банков по обеспечению достаточных валютных ресурсов и сбалансированию разрывов в поступлениях и платежах между резидентами и нерезидентами. Баланс официальных расчетов это чистый итог правительственных операций. Он характеризует конечные расчеты по этим операциям, для выплат по которым используются официальные резервы. Официальные расчеты необходимы в случаях нарушения равновесия в платежных отношениях страны с другими государствами. В случае активного сальдо происходит аккумуляция официальных резервов, в случае дефицита платежного баланса официальные резервы расходуются и уменьшаются. Платежный баланс страны может считаться нормальным, если обеспечивается нулевое сальдо базисного баланса или баланса официальных расчетов (в зависимости от того, с каких позиций осуществляется анализ) и отсутствуют существенные ограничения для международных операций в виде тарифов, импортных квот, ограничений на операции финансовыми инструментами и др. Состояние платежного баланса страны зависни от темпов роста ВВП, уровня инфляции и валютного курса. Политика регулирования платежного баланса должна учитывать эти факторы.

95.. Изменение официальных валютных резервов

При рассмотрении общего дефицита платежного баланса можно вос­пользоваться несколько иной разбивкой его статей. Обычно в счет движе­ния капитала не включают сделки с официальными резервами. Однако, если суммарное сальдо счета текущих операций и счета движения капи­тала сводится с дефицитом, то эта нехватка поступлений иностранной валюты компенсируется за счет уменьшения официальных резервов. И, на­оборот, при активном платежном балансе официальные резервы возраста­ют. Покупку и продажу официальных резервных активов осуществляет Центральный банк. Иногда под балансом официальных платежей, или про­сто балансом платежей, понимают чистые продажи иностранной валюты Центральным банком. На самом деле, к официальным резервным активам относятся монетарное золото, специальные права заимствования (СДР), ре­зервная позиция в МВФ, иностранная валюта, иностранные официальные активы. Однако большая часть официальных резервов приходится на ос­новные иностранные валюты.
Изменения официальных валютных резервов выступают в качестве од­ного из основных инструментов регулирования дефицита платежного ба­ланса. В конечном счете, дефицит или активное сальдо платежного балан­са (баланса официальных расчетов) в точности соответствует продажам или покупкам Центральным банком иностранной валюты.
Центральные банки покупают или продают коммерческим банкам ино­странную валюту для оказания воздействия на макроэкономические пока-
затели своей страны. Сделки подобного типа называются официальной ва­лютной интервенцией.
Такие сделки, как и все другие, отражаются в платежном балансе дваж­ды: при продаже валюты, необходимой для финансирования дефицита пла­тежного баланса, уменьшение официальных резервов отразится в кредите со знаком «плюс», поскольку предложение валюты увеличивается, как и при экспорте товаров и услуг. С другой стороны, эта операция отразится в дебете счета операций с капиталом, поскольку означает сокращение зару­бежных активов страны. Напротив, увеличениевалютных резервов страны записывается в дебет (знак «минус»), но в счете операций с капиталом это отразится в кредите.
Таким образом, сумма счетов текущих операций, движения капита­ла и официальных резервов должна равняться нулю.
В таблице 28.1. соответственно (3 млрд.долл.) + (-1 млрд.долл.) +(-2 млрд. долл.) = 0. В этом смысле динамика официальных резервов служит показателем дефицита платежного баланса: рост величины резервов (со знаком «минус») равен величине активного сальдо платежного баланса, и наоборот.
С другой стороны, величина изменения официальных резервов может служить показателем степени государственного вмешательства в функцио­нирование рынков иностранных валют и активности в регулировании пла­тежного баланса в целом.
Использование валютных резервов для урегулирования платежного ба­ланса также имеет свои пределы и в длительном плане при хроническом дефиците баланса по счету текущих операций может привести к кризису платежного баланса. Кроме того, уменьшение валютных резервов является показателем дефицита платежного баланса лишь при системе фиксирован­ного валютного курса, о чем будет говориться дальше. При устойчивом дефиците платежного баланса, недостаточном притоке иностранного капи­тала и истощении валютных резервов страна должна будет использовать другие меры для корректировки макроэкономического неравновесия: огра­ничения на импорт, девальвацию валюты и т. д.
Учитывая неоднозначность показателя общего дефицита платежного баланса, многие страны используют его сегодня весьма ограниченно. Так, США, начиная с 1976 г. прекратили расчет дефицита или активного сальдо платежного баланса и не указывают сальдо баланса официальных расчетов. Однако этот показатель используется большинством развивающихся стран и МВФ (в «International Financial Statistics» этот пункт записывается как «Операции с официальными резервами»).
Кризис платежного баланса может произойти по разным причинам. Предположим, что в какой-то стране ухудшаются внешнеторговые позиции вследствие возросшей конкуренции на внешних рынках и сокращения ее
экспорта или из-за повышения цен на импортные товары, например, нефть. Тогда при отсутствии вмешательства государства эта страна столкнется с дефицитом по текущим операциям и необходимостью его финансировать. В течение какого-то времени для этого она может использовать иностран­ные займы и распродажу иностранных активов, либо проводить валютную интервенцию. Однако резервы иностранной валюты быстро истощаются (международным критерием достаточности валютных резервов является их величина, обеспечивающая трехмесячный уровень импорта товаров и не­факторных услуг). Иностранные кредиторы, как частные, так и государ­ственные отказываются от предоставления новых кредитов, а просроченная задолженность по ранее предоставленным кредитам, особенно частным, катастрофически растет. Кризис платежного баланса может возникнуть и по другим причинам. Так, в условиях инфляции и общей нестабильности экономики люди стремятся обезопасить свои сбережения, покупая иност­ранную валюту, а значительная часть доходов от экспорта не поступает в страну, оседая в зарубежных банках. Неурегулированные проблемы дефи­цита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты, о чем будет сказано в последующих параграфах.

96. Макроэкономическая роль ПБ

Макроэкономическое значение меж­дународного рынка финансовых дерива­тов заключается в том, что он выступает рыночным механизмом регулирования финансовых дисбалансов, основанным более на объективных закономерностях соотношения спроса и предложения на валюту, кредит, акции и товары, чем на межгосударственном административном регулировании. Рынок финансовых дериватов предоставляет также хорошие рыночные возможности страхования от валютных процентных и иных финансо­вых рисков, что стабилизирует между­народную торговлю товарами, услугами и финансовыми инструментами в част­ности и международную экономику в целом. Регулирование рынка дериватов осуществляется преимущественно на национальном уровне и направлено не столько на ограничение торговли финансово рискованными инструмента­ми, сколько на укрепление механизмов внутрикорпорационного управления рисками, транспарентности и рыночной инфраструктуры. Модель управления рыночными рисками, связанными с де­риватами, включена составной частью в рекомендации Базельского комитета по банковскому надзору, который совмест­но с Международной организацией ко­миссий по ценным бумагам разработал минимальные информационные стан­дарты публикации данных о торговле дериватами. В целях укрепления рыноч­ной инфраструктуры рынков дерива­тов центральные банки и крупнейшие биржи рассматривают возможности со­здания многостороннего механизма ин­формации о тех коммерческих банках, дилерах, брокерах и других операторах, вовлеченность которых в дериватные рынки слишком высока и представляет потенциальную угрозу неплатежеспо­собности или банкротства.

Итак, финансовые дериваты пред­ставляют собой инструменты торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или реальному активу, такому как товар, ак­ции, валюта или процентная ставка. Международная торговля дериватами осуществляется на основе двух основных типов контрактов — контрактов типа форвардов, в соответствии с которыми стороны договариваются об обме­не реальным или финансовым активом в количестве, определенном в контракте, в определенную дату в будущем по со­гласованной сегодня цене, и контрактов типа опционов, дающих покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта реальный или финансовый актив в период до определенной даты в будущем по зафиксированной сегодня цене. К первому типу контрактов относятся фьючерсы — те же форварды, но торгу­емые в стандартизированном виде на биржах, и свопы (валютные, процент­ные, товарные, на акции), в рамках которых стороны договариваются об об­мене активами сегодня и их обратном обмене в будущем на основе согласован­ных правил. Ко второму типу контрак­тов относятся опционы — валютные, процентные, товарные и опционы на акции, которые могут быть сконструи­рованы либо по американскому стилю, предоставляющему возможность испол­нения опциона в любой день до исте­чения его срока или непосредственно в день истечения, либо по европейскому стилю, требующему его исполнения только в день истечения. С точки зрения организации международной торговли дериватами они делятся на дериваты, продаваемые на биржах, и дериваты, про­даваемые вне бирж. К середине 90-х гг. объем торговли дериватами достиг по­рядка 2 трлн. долл. в день, из которых более половины приходилось на между­народную торговлю и более 60% осуще­ствлялось вне бирж. Характерные черты мирового рынка финансовых дериватов состоят в том, что удельный вес дерива­тов, торгуемых на биржах, постепенно сокращается на фоне соответствующего роста объемов торговли дериватами вне бирж; по объему торговли валютные и процентные дериваты абсолютно доми­нируют над товарными дериватами и дериватами на акции; более половины торговли дериватами является междуна­родной, и ее доля растет по сравнению с торговлей дериватами внутри отдельных стран; американский доллар выступает основной валютой, в которой выражены финансовые дериваты. Биржевая тор­говля дериватами сконцентрирована в Великобритании, США, ФРГ; основны­ми мировыми центрами внебиржевой торговли дериватами являются Лондон, города США (Нью-Йорк, Чикаго, Фила­дельфия), Токио, Сингапур, Гонконг.

97. Экономическая политика и платежный баланс.

Влияние экономической политики на состояние платежного баланса можно рассмотреть на модели малой открытой экономики. Под «малой» мы понимаем экономику, которая представляет собой небольшую долю мирового рынка, и практически, не оказывает никакого воздействия на мировую ставку процента. Следовательно, ставка процента в малой открытой экономике не уравновешивается сбережениями и инвестициями, как в закрытой экономике, а равна мировой ставке процента: r* — реальной процентной ставке, преобладающей на мировых финансовых рынках.

98. Дефицит ПБ, методы его финансирования.

Причины, которые приводят к бюджетному дефициту:
чрезвычайные обстоятельства, связанные с войнами, стихийными бедствиями;
кризис экономики, который выражается в спаде производства и высокой инфляции;
3) осуществление крупных государственных вложений в экономику.
В случае принятия бюджета на очередной финансовый год с дефицитом соответствующим законом (решением) о бюджете утверждаются источники финансирования дефицита бюджета.
В случае принятия бюджета на очередной финансовый год без дефицита соответствующим законом (решением) о бюджете может быть предусмотрено привлечение средств из источников финансирования дефицита бюджета для финансирования расходов бюджета в пределах расходов на погашение долга.
Размер дефицита федерального бюджета, утвержденный федеральным законом о федеральном бюджете, не может превышать суммарный объем бюджетных инвестиций и расходов на обслуживание государственного долга Российской Федерации в соответствующем финансовом году.
Размер дефицита бюджета субъекта Российской Федерации, утвержденный законом субъекта Российской Федерации о бюджете на соответствующий год, не может превышать 15 процентов объема доходов бюджета субъекта Российской Федерации без учета финансовой помощи из федерального бюджета.
В случае утверждения законом субъекта Российской Федерации о бюджете на соответствующий год размера поступлений от продажи имущества предельный размер дефицита бюджета субъекта Российской Федерации может превышать ограничение, установленное частью первой настоящего пункта, но не более чем на величину поступлений от продажи имущества.

Размер дефицита местного бюджета, утвержденный нормативным актом представительного органа местного самоуправления о бюджете на соответствующий год, не может превышать 10 процентов объема доходов местного бюджета без учета финансовой помощи из федерального бюджета и бюджета субъекта Российской Федерации.
В случае утверждения нормативным актом представительного органа местного самоуправления о бюджете на соответствующий год размера поступлений от продажи имущества предельный размер дефицита местного бюджета может превышать ограничение, установленное частью первой настоящего пункта, но не более чем на величину поступлений от продажи имущества.