 |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
Дисконтирование денежных потоков и его экономическая сущность
|
|
Денежные средства, полученные или затраченные в разные периоды времени имеют разную стоимость. Рубль, затраченный или полученный ранее, всегда дороже рубля, затраченного или полученного позднее. Экономическая природа указанной разницы стоимости денег обусловлена тем, что деньги, полученные ранее, могут быть задействованы в оборот и принести прибыль либо в виде выплаты депозитного процента, либо в виде процента на облигацию, либо в виде дивиденда на акцию и т.д. Наиболее простой и абсолютно очевидной аксиомой сказанного является увеличение суммы средств, помещенных в банк под проценты. Если 100 тыс. руб. в начале года внести в банк под 12% годовых, то в конце года эта сумма превратится в сумму, равную 100 + 100 х 0,12 = 112 тыс. руб.
Неравенство стоимости денег во времени предопределяет необходимость сравнения и приведения получаемых и затрачиваемых их сумм в процессе реализации инвестиционных проектов.
Текущая стоимость денег – их номинальная сумма на фактический (текущий) момент их затрат или получения.
Будущая стоимость денег представляет собой ту их сумму, в которую превратится номинальная сумма поступивших или затраченных денег через соответствующий период времени в соответствии с принятой ставкой доходности.
Приведенная стоимость денег – это их номинальная сумма, приведенная к конкретной временной дате или временному отрезку реализации инвестиционного проекта в соответствии с принимаемой ставкой процента доходности (так называемой «дисконтной ставкой»). Определение приведенной стоимости называется дисконтированием.
При расчетах экономической эффективности инвестиционных проектов стоимость инвестиционных вложений и денежных поступлений, как правило, приводится к дате начала их реализации.
В соответствии с формулой сложных процентов наращение суммы вклада определяется по выражению:
(2.6.)
где: Дt - наращение суммы вклада за период времени t;
Д - номинальная сумма вклада;
р - годовая процентная ставка (ставка дисконта);
t - время, за которое определяется наращение вклада, в годах.
Графически процесс наращения стоимости вклада при годовой процентной ставке 15% и его сумме, равной 100 тыс. руб. приведен на рис. 2.1.
Рис.2.1. График наращения суммы вклада при процентной
ставке, равной 15%.
При приведении сумм денежных поступлений и затрат к конкретному моменту времени их номинальные значения умножаются на дисконтный множитель 
, определяемый по формулам:
(2.7.)
(2.8.)
где: Е - принятая дисконтная ставка;
t - время от момента затрат или денежных поступлений до момента (даты) приведения.
Дисконтный множитель, рассчитанный по формуле (2.6.) применяется при дисконтировании сумм поступивших или затраченных ранее момента приведения, а дисконтный множитель, рассчитанный по формуле (2.7.), при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных позднее момента приведения.
Графически процесс приведения номинальной суммы предстоящих поступлений или затрат к текущему моменту в размере 200 тыс. руб. при дисконтной ставке 15% показан на рис.2.2.
Рис.2.2. График дисконтирования суммы поступлений
(затрат), осуществленных в конце 3-го года
(при дисконтной ставке 15%).
Приведение текущих и единовременных затрат и его экономическое содержание.
Необходимость приведения текущих и единовременных затрат при оценке экономической эффективности инвестиционных вложений обусловлена с одной стороны теми же причинами, что и дисконтирование денежных поступлений и затрат, т.е. их разновременностью в процессе реализации инвестиционных проектов. С другой стороны, необходимость этого вызвана потребностями определения так называемой сравнительной экономической эффективности различных вариантов инвестиционных решений и инвестиционных проектов. При расчетах сравнительной эффективности необходимо привести к сопоставимости текущие издержки на производство продукции или услуг и единовременные капитальные вложения на создание необходимых производственных мощностей.
Для этого используется категория приведенных затрат, которые определяются по выражению:
ПЗ = Зтек + Ен * К
где: ПЗ - приведенные затраты;
Зтек- текущие производственно-эксплуатационные издержки;
К - капитальные вложения в основные производственные фонды;
Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.
Экономическая сущность приведения единовременных капитальных и других затрат к текущим затратам состоит в распределении их по периодам (отрезкам) срока реализации инвестиционного решения. Величина нормативного коэффициента экономической эффективности капитальных вложений представляет собой величину, обратную среднеотраслевому сроку их окупаемости.
Дата публикования: 2015-02-03; Прочитано: 972 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!
