Оценка эффективности проекта

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, которые выражают соотношение выгод и затрат проекта с точки зрения его участников.

Все показатели эффективности проекта можно разбить на следующие группы.

1. Показатели коммерческой эффективности, которые учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели экономической эффективности, которые учитывают народнохозяйственные выгоды и затраты проекта, включая оценку экологических и социальных последствий, и допускают стоимостное измерение.

3. Показатели бюджетной эффективности, которые отражают финансовые последствия осуществления проекта для государственного и местного бюджетов.

Чаще всего на практике используют следующие показатели.

1. Сумма инвестиций – это стоимость начальных денежных вкладов в проект, без которых он не может осуществляться. Эти затраты имеют долгосрочный характер. За период функционирования проекта на протяжении его «жизненного цикла» капитал, вложенный в такие активы, возвращается в виде амортизационных отчислений как часть денежного потока, а капитал, вложенный в оборотные активы, в том числе денежные активы, по окончании «жизненного цикла» проекта остается у инвестора в неизменном виде и размере. Сумма инвестиций в финансовые активы представляет собой номинальную сумму затрат на создание этих активов.

2. Денежный поток – дисконтированный или недисконтированныйдоход от реализации проекта, включающий чистую прибыль и амортизационные отчисления в составе выручки от реализации продукции. Если в завершающий период «жизненного цикла проекта» предприятие-инвестор получает средства в виде недоамортизованной стоимости основных средств и нематериальных активов и имеет вклады капитала в оборотные активы, то они учитываются как денежный поток за последний период.

3. Чистая настоящая стоимость проекта – Net Present Value (NPV)(чистая приведенная стоимость). NPV– это разница между величиной денежного потока, дисконтированного по принятой ставке доходности и суммой инвестиций. Для расчета NPV-проекта необходимо определить ставкудисконта, использовать ее для дисконтирования потоков затрат и выгод и просуммировать дисконтированные выгоды и затраты (затраты со знаком минус). При проведении финансового анализа ставка дисконта является ценой капитала фирмы. В экономическом анализе ставка дисконта представляет собой заложенную стоимость капитала, т.е. прибыль, которая может быть получена при инвестировании наиприбыльнейших альтернативных проектов. Если NPV положительна, то проект можно рекомендовать для финансирования. Если NPV равна нулю, то поступлений от проекта хватит только для обновления вложенного капитала. Если NPV меньше нуля, то проект не принимается.

Расчет NPV проводится по следующей формуле:

, где

– выгоды проекта в год, t; – затраты проекта в год, t; I – ставка дисконта; n – длительность проекта.

Основное преимущество NPV заключается в том, что все расчеты проводятся на основе денежных потоков, а не чистых доходов. Основным недостатком NPV является то, что ее расчет требует детального прогноза денежных потоков на срок жизни проекта. Часто принимается допущение о постоянстве ставки дисконта.

4. Срок окупаемости инвестиций – время, на протяжении которого денежный поток, полученный инвестором от внедрения проекта, достигает величины вложенных в проект финансовых ресурсов. Время окупаемости проекта – Payback Period (PBP) — используется чаще всего в промышленности. Критерий прямо связан с окупаемостью капитальных затрат в кратчайший период времени и не способствует проектам, которые принесут значительные выгоды в будущем. Если соотношение выгод и затрат меньше цены капитала, то проект, возможно, является несвоевременным.

5. Внутренняя норма рентабельности – Internal Rate of Return (IRR) – это уровень ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта за весь жизненный цикл равна нулю.IRR проекта равна ставке дисконта, при которой суммарные дисконтированные выгоды равны суммарным дисконтированным затратам, т.е. IRR является ставкой дисконта, при которой NPV проекта равна нулю. IRR равна максимальному проценту по займам, который можно платить за использование необходимых ресурсов, оставаясь при этом на безубыточном уровне. На практике IRR рассчитывается по следующей формуле:

IRR = , где

А – величина ставки дисконта, при которой NPV положительна; В – величина ставки дисконта, при которой NPV отрицательна; а – величина положительной NPV при величине ставки дисконта А; b – величина NPV при величине ставки дисконта В.

6. Коэффициент выгод/затрат – Benefit/Cost Ratio (BCR) — является отношением дисконтированных выгод к дисконтированным затратам. Формула для расчета

Критерий отбора проектов заключается в том, чтобы выбрать все независимые проекты с коэффициентами BCR, большими или равными единице.

7. Индекс прибыльности – Profitability Index (PI) — является отношением суммы приведенных эффектов (разница выгод и текущих затрат) к величине инвестиций:

.

Если NPV положительна, то и PI > 1 и соответственно, если PI >1, проект эффективный, если PI < 1 – неэффективный.