Финансовые рынки и реальная экономика

Финансовые рынки играют важную роль в современном народном хозяйстве и представля­ют большой интерес для макроэкономической теории. Финансовые рынки вместе с банками аккумулируют денежные ресурсы домохозяйств, накапливаемые в виде сбережений, и затем ссу­жают их. Они предоставляют средства, необхо­димые для торговли валютой, акциями и обли­гациями. Одна из специфических черт такого рода рынков состоит в крайней изменчивости цен, которую можно измерить с помощью ко­эффициента вариации. Этот коэффициент пред­ставляет собой процентное отношение показате­ля изменчивости какой-либо переменной к ее среднему значению^[3]. В табл. 1.3 сравниваются коэффициенты вариации ряда цен, складываю­щихся на финансовом рынке (курсов акций, ва­лютных курсов, процентных ставок), с коэффи­циентами вариации таких макроэкономических переменных, как ВНП, общий уровень цен и до­ля инвестиций. Доля инвестиций показывает расходы фирм на средства производства, выра­женные в процентах от ВНП.

Таблица 1.3. Квартальная изменчивость макроэконо­мических переменных, измеренная с по­мощью коэффициента вариации*

*Среднеквадратическое отклонение, деленное на среднюю по вы­борке (1970:1-1994:4)

** (1975:1-1994:4)

Источник: IMF.

Из этой таблицы можно сделать несколько выводов. Во-первых, финансовые переменные — это, как правило, самые неустойчивые из мак­роэкономических переменных. Во-вторых, тем­пы экономического роста обычно более не­устойчивы, чем процентные ставки или доля инвестиций. В-третьих, темпы инфляции зна­чительно менее изменчивы, чем темпы эконо­мического роста. В главе 10 показано, что воз­никновение краткосрочных экономических ко­лебаний можно объяснить с помощью жестко­сти цен.

Реальные инвестиции связаны с финансовы­ми условиями. По сути дела это один из кана­лов, через которые финансовые рынки воздей­ствуют на реальную экономику. Реальную эко­номику можно противопоставить денежной сфере: первая затрагивает производство и по­требление товаров и услуг, а также доходы, свя­занные с производительной деятельностью; вто­рая имеет дело с торговлей активами, т. е. де­нежными и финансовыми инструментами. В главе 10 мы впервые обращаемся к зависимо­стям между реальным и денежным хозяйства­ми, а в главе 11 непосредственно рассматриваем процесс установления выпуска продукции, про­центных ставок и обменных курсов в коротком периоде. В главах 12 и 13 мы приступим к од­новременному рассмотрению инфляции, об­менных курсов и процентных ставок.