Банкротство и неплатежеспособность. Оценка вероятности банкротства

Неплатежеспособность – это когда субъект, в связи с недостаточностью ликвидных (быстрореализуемых) ресурсов из режима своевременного исполнения обязательств переходит в кризисную зону ненадежного исполнения. Неплатежеспособное предприятие поглощает (с задержкой или безвозвратно) ресурсы кредиторов: деньги, товары, работы, услуги; формирует недоимки по обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды. Такое предприятие наносит финансовый ущерб своим кредиторам и является "кандидатом в банкроты".

Общие причины неплатежеспособности.

Снижение или недостаточный рост выручки.

Опережающий прирост обязательств.

Замедление темпов роста выручки либо ее абсолютное снижение наблюдается при:

затоваривании, когда рынок снижает спрос на продукцию из-за ее неудовлетворительного качества, высокой цены или снижения на нее потребности;

растущем невозврате платежей за отгруженную продукцию, когда предприятие работает с ненадлежащим покупателем или не свободно в выборе надлежащего (последнее характерно для энергетиков);

сужении рынка за счет ограничения на него доступа путем ввода запретов, квот, таможенных барьеров и т.д.

Опережающий прирост обязательств наблюдается в случаях, когда:

предприятие осуществляет неэффективные долгосрочные финансовые вложения (капиталовложения), которые не сопровождаются соответствующим ростом выручки. Может быть также разрыв между сегодняшними вложениями и завтрашней выручкой, которая делает вложения с учетом индекса инфляции невыгодными или убыточными;

предприятие загружает производство избыточными (неработающими) запасами, которые увеличивают затраты на их обслуживание (затраты на производство запасов, налоги на имущество, затраты на поддержание в товарном состоянии, складские расходы и т.п.);

предприятие наращивает средства в расчетах, которые практически не имеют отношения к выручке (дебиторская задолженность, товары отгруженные, но не оплаченные);

предприятие вынужденно продает продукцию по ценам ниже себестоимости и несет убытки.

Банкротство - установленная судом неспособность должника платить по своим долговым обязательствам. Судебное решение выносится или по просьбе самой компании (добровольная ликвидация), или по требованию ее кредиторов (принудительная ликвидация). Со дня официального объявления банкротства должник теряет право самостоятельно управлять и распоряжаться своим имуществом. Это право переходит к ликвидаторам - лицам, назначенным для управления имуществом и принудительной ликвидации банкрота.

Диагностика банкротства - это оценка степени платежеспособности предприятия и его финансовой устойчивости. Прогноз вероятности банкротства - выявление сбоев и упущений в деятельности предприятия, потенциально опасных с точки зрения вероятности наступления банкротства.

Главный вопрос для любой неплатежеспособной организации - это вопрос устоять и не быть закрытым или реорганизованным в соответствии с действующим законодательством. Практика показывает, что большинство обанкротившихся предприятий могли бы избежать этого, если бы вовремя приняли соответствующие меры.

Решение этих проблем можно осуществить на основе использования экономико-статистических методов анализа, путем разработки различных экономико-статистических моделей прогноза, учитывающих значительное число разнородных факторов, в итоге определяющих возможную платежеспособность и финансовую устойчивость организации.

Рассмотрим методы прогнозирования банкротства, используемые в отечественной и зарубежной практике.

В экономической литературе широко предлагаются дискриминантные факторные модели для оценки риска банкротства предприятий, включающие несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. Зарубежные методики представлены экономистами Альтманом, Бивером, Таффлером и др.

1) Наиболее распространенными в практике прогнозирования возможного банкротства являются предложенные американским профессором Э. Альтманом Z - модели. Простейшей из них является двухфакторная модель. Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В 1968 году на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов Э. Альтманом была предложена пятифакторная модель прогнозирования[2], построенная по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США:

Z = 1,2K₁ + 1,4K₂ + 3,3K₃ + 0,6K₄ + 1,0K₅,

где К₁ – доля чистого оборотного капитала в активах;

К₂ – отношение накопленной прибыли к активам;

К₃ – рентабельность активов;

К₄ – отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заёмным средствам;

К₅ – оборачиваемость активов.

В зависимости от значения «Z-счёта» по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

- если Z <1,81, то вероятность банкротства очень велика;

- если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

- если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5.

- если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

- если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

Позднее, в 1978 году, Альтман разработал подобную, но более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью в семьдесят процентов.

2) У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

- рентабельность активов;

- удельный вес заёмных средств в пассивах;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / заёмные средства.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

В настоящее время большинство исследований ученых связано с прогнозированием банкротства предприятия. При этом акцент делается на выявлении опасности банкротства, а не кризиса организации. Существующие модели определяют угрозу банкротства по-разному. Одни, самые простые, методики (например, двухфакторная модель, модель Фулмера, коэффициентный анализ, методика рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова), характеризуют только наличие либо отсутствие опасности банкротства, другие (например, пяти-факторная модель Е. Альтмана, четырехфакторная модель прогноза риска банкротства) определяют с различными интерпретациями уровень опасности банкротства (ничтожная, незначительная, средняя, очень высокая), третьи (например, оценка финансового состояния по показателям У. Бивера, методика рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой) выявляют отдаленность банкротства (например, вполне благополучные компании; состояние, характерное за пять лет до банкротства; за один годдо банкротства), четвертые (например, интегральная оценка предприятия, матрица финансовой стратегии Ж. Франшона и И. Романе) не только раскрывают опасности, но и причины возможного банкротства.

Для предупреждения банкротства, выбора мероприятий для преодоления несостоятельности, выхода из кризиса, который как раз и является истоком банкротства, нужно четко определить взаимосвязь глубины и масштаба кризиса, поразившего предприятие, со стадией его банкротства. Стадия банкротства достаточно точно определяется при использовании всей совокупности современных моделей его прогнозирования.