Дивидендная политика организации. Виды дивидендной политики и факторы, определяющие ее выбор

Дивидендная политика – часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствии с его вкладом.

Дивидендная политика включает:

1. Установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли.

2. Меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивидендная политика в рыночной экономике должна способствовать достижению главной цели финансового менеджмента. Это максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Формой реализации разработанной дивидендной политики предприятия выступает конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям:

1) Реинвестирование прибыли;

2) Выплата дивидендов.

Часть чистой прибыли предприятия с определенной периодичностью (ежегодно, ежеквартально, раз в полгода) распределяется между акционерами в соответствии с видами и количеством акций, находящихся в их владении.

Дивиденд – это доля прибыли, приходящаяся на одну акцию и представляющая текущий доход акционеров.

Выплачивается как по обыкновенным, так и по привилегированным. Выплаты по преф - акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, либо в денежных фиксированных единицах, либо в %-ной величине от номинала. Количество преф - акций не должно быть больше 25%.

По обыкновенным акциям основным показателем является показатель "дивиденда на одну акцию" (РPS), который рассчитывается как отношение массы дивидендов к числу обыкновенных акций в обращении.

В зависимости о предпочтения инвесторами дивидендов или дохода от прироста капитала изменение дивидендной политики имеет два противоположных результата:

1. Высокие текущие дивиденды и рост цены акции в краткосрочном периоде.

2. Будущий рост дивидендных выплат, который максимизирует цену акции в перспективе.

Таким образом, важное значение приобретает ответ на вопрос о влиянии изменений в дивидендной политике на рыночную стоимость предприятия.

Поэтому в теории финансового менеджмента выделяют два подхода в решении вопроса дивидендной политики (два вида дивидендной политики).

1) Выбор дивидендной политики не влияет на цены акции предприятия и рыночную стоимость предприятия. Дивидендная политика рассматривается только как решение о финансировании в результате которого, величина дивидендного выхода изменяется от нуля до 100%. Пассивная роль дивидендной политики полностью снимает вопрос об оптимизации размера дивидендного выхода.

2) Выбор дивидендной политики влияет на цены акций предприятия и рыночную стоимость предприятия.

Какого-то единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной политики не существует. Она определяется многими факторами, которые бывает трудно формализовать, например, психологическими. Поэтому каждая компания выбирает свою субъективную политику.

Можно, выделить две основные задачи, которые должны быть решены при выборе оптимальной дивидендной политики:

- максимизация совокупного дохода акционеров;

- достаточное финансирование деятельности организации.

Дивидендную политику, как правило, определяют следующие группы факторов:

- характеризующие инвестиционные возможности организации;

- характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников;

- связанные с объективными ограничениями (к их числу, в частности, относятся уровни налогообложения дивидендов и имущества организаций, фактический размер получаемой прибыли и т.д.);

- прочие (например, неопределенность: выплаты дивидендов снижают чувство неуверенности акционеров в финансовом положении организации; уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами и т.д.).

Так же существует ряд обстоятельств формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику. Наиболее характерными являются ограничения:

- правового характера;

- контрактного характера;

- в связи с недостаточной ликвидностью;

- в связи с расширением производства;

- в связи с интересами акционеров;

- рекламно-информационного характера.

В целом факторы дивидендной политики делятся на:

1) внешние (требования законодательства; условия двусторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества; макроэкономические факторы);

2) внутренние (группы субъективных и объективных внутрифирменных факторов).

Систематизированная классификация факторов дивидендной политики: