Проблемы точности расчетов

Задачи оценки инвестиционных проектов по своей сути относятся к классу задач финансового планирования. Следует, однако, учитывать различия в подходах, существующих между собственно планированной деятельностью предприятия подготовкой об осуществлении капитального вложения.

В первом случае вся работа должна вестись в режиме реального времени и базироваться на сопоставлении фактическом (достигнутых) показателе с плановым. В качестве основного источника информации будут выступать формы текущей, производственной и финансовой отчетности, а главным инструментом планирования является бухучет.

В случае оценки инвестиционного проекта, особенно в оценке его экономической привлекательности, методы бухучета не обеспечивают адекватного описания происходящих и предлагаемых в будущем процессов. Сделать такой вывод позволяет анализ принципов (концепций), на который базируется бухучет в соответствии с международными стандартами. Некоторые из них, например, «концепция действительности предприятия», «концепция действительности стоимости», «концепция действительности консерватизма», и другие, ограничивают использование имеющейся информации для действительной (рыночной) оценки затрат и поступлений.

Главный смысл оценки инвестиционного проекта – представление лицу, принадлежащему решение, всей необходимой информации для заключения или о начале реализации, или об отказе от проекта, или о корректировке предлагаемого плана осуществления инвестиций. В этой связи более важной становится общая интерпретация результатов оценки, нежели точность отдельно взятых значений тех или иных показателей.

Специфика оценки инвестиционных проектов заключается в подготовке дискретной «точечной» прочности на поворотных пунктах развития предприятия. Только после принятия конкретного стратегического решения можно заниматься задачами оперативного планирования. Поэтому проблема точности в оценке – это, прежде всего проблема сочетания приближенных количественных методов и грамотной интерпретации результативных расчетов.

Как правило, применение методов оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта базируется на одном принципиальном допущении, а именно: предполагается, что деятельность проекта (предприятия) внутри установленного интервала планирования полностью описывается итоговыми (суммарными) числовыми значениями потоков поступлений и платежей. Другими словами, дискретность возникновения всех числовых величин привязана к концу каждого интерактивного планирования. Характер процессов, происходящих между двумя «замерами» тем самым игнорируется.

Из отмеченного можно выделить правильного разбиения срока жизни проекта на временные отрезки. С одной стороны, казалось бы, чем тоньше будет производиться разбиение, тем точнее будет производиться разбиение и тем точнее будут результаты выполненных расчетов. Однако здесь следует чувствовать нижний предел применимости методов оценки, который в большинстве случаев, соответственно периоду планирования в один календарный месяц (для долгосрочных проектов обычно принимает сектор даже кварталы, полугодия).

Данное ограничение объясняется одной веской причиной: периоды расчета больших налогов, а также периоды начисления заработной платы, % и определение других статей затрат, как правило, либо меньше, либо равно 30 календарным дням. Поэтому при большом интервале можно пренебречь неравномерностью или дискретным характером возникновения таких затрат. Предполагаемое повышение точности расчетов при уменьшении разбиения срока жизни проекта на временные отрезки вначале приведет к резкому возрастанию объема всей исходной информации, а затем начнут сказываться существующие противоречия между фактическими и учетными показателями деятельности предприятия. Например, в России – между непосредственностью начисления заработной платы и дискретностью (получка и аванс) ее выплаты, причем получка, как известно, выплачивается, только в следующем за отчетным месяцем.

С позиции оценки инвестиционных проектов и особенно оценке его экономической привлекательности подобные нюансы являются несущественными и не должны влиять на принятие решений.

Еще одним допущением, часто используемым в оценке инвестиционной привлекательности, является предложение о том, что весь объем производимой в течение данного интервала планирования продукции реализуется в том же интервале. Не касаясь маркетинговой стороны этого вопроса и предложения, что соотношение цены реализации и объема продаж подкреплено соответственно исследованием рынка, следует отметить, что при указанном допущении финансового результата деятельности предприятия имеют тенденцию быть слишком относительными. Учет последнего фактора производится путем определенной потребности в оборотном капитале, в состав который входили статьи «Счета, подлежащие оплате», «Незавершенное строительство (продукция)», «Готовая продукция на складе». Таким образом, происходит как бы перераспределение средств предприятия, позволяющие практически полностью компенсировать последствие сделанного допущения.