Реальная и номинальная ставка процента. Учет инфляции при расчете ЧДД

β – годовая прогнозируемая инфляция, доли единицы; i – реальная годовая процентная ставка. Показывает реальную покупательскую способность денег в рыночной экономике. Упрощенная связь реальной и номинальной ставки i≈ i _ном- β.

Точная связь по формуле Фишера (1+ i _ном)=(1+ i)(1+ β),

i =(1 + i _ном)/(1 + β) –1

Существует 2 подхода к расчету ЧДД: 1. Без учета инфляции. Применяется редко, поскольку прогнозировать инфляционный доход или убытки не представляется возможным.

NPV = -NCF₀+∑^T_t=1 NCF_t / (1 + i)^t ≥0 (1)

2. С учетом инфляции.

NPV = -NCF₀+∑^T_t=1 NCF_t^⃰ / (1 + i _ном)^t ≥0 (2)

NCF_t – прогноз чистых денежных потоков в постоянных ценах без учета инфляции;

NCF_t^⃰ – прогноз чистых денежных потоков в постоянных ценах с учетом инфляции.

Возможны 3 варианта использования формулы: 1. Уровень инфляций низкий, процентные ставки по капиталу высокие, либо инфляция на входящие ресурсы и на готовую продукцию предприятия одинаковы. 2. Инфляция на готовую продукцию выше, чем на входящие ресурсы. Предприятие в этом случае получает прибыль от инфляции - инфляционный доход. 3. Инфляция на готовую продукцию меньше инфляции на ресурсы. Предприятие несет инфляционные убытки.

β _р – инфляция на ресурсы;

β _ГП – инфляция на готовую продукцию. а) β _р ≈ β _ГП б) β _ГП> β _р в) β _ГП < β _р

В случае а) следует пользоваться формулой (1), поскольку формула (2) после несложных преобразований даст тот же результат.

NCF_t^⃰ /(1 + i _ном)^t = NCF_t / (1 + β)^t /) = (1+ i)^t(1+ β)^t = NCF_t /(1 + i)^t

В случае б) и в) фактор инфляции игнорировать нельзя, поэтому при расчете NPV следует пользоваться только формулой (2), она показывает как доходы влияют на величину инфляции.