Учет инвестиционных рисков при расчете ЧДД

Инвестиционные риски делят на 3 большие группы: риск снижения доходности проекта, риск прямых финансовых потерь, риск упущенных возможностей (выгоды). По своей природе риски делят на статистические и нестатистические. Статистические риски подчиняются законам математической статистики. нестатистические этим законам не соответствуют, напр., к ним относят системные риски. Статистич. риски д. уд-ть 3-м осн. треб-ям: 1) быть измеримыми; 2) быть однородными; 3) обладать св-вами нейтральности к единичному событию. Для учета стат. рисков исп-т 2 осн-е методики: а) учет риска по коэф-ту вариации чистых денежных поступлений

где σ_Д - среднеквадратическое отклонение чистых ден. поступлений, рассчит-ся по:

где х = 1- n – кол-во возможных исходов; Р_х – вероятность исхода х;

Чем больше коэф-т вариации чистых ден. поступлений, тем проект рискованнее.

б) по вер-ти обращения ЧДД в ноль:

ЧДД_ср / σ_ЧДД = число стандартных отклонений, по которому в таблицах нормального распределения опред-ся вероятность обращения ЧДД в ноль; 1 – вер-ть = вер-ть положительного ЧДД.

Если одно из трех правил для стат. рисков не выполняется, т.е. риски явл-ся нестатистическими, то в этом случае пользуются упрощенной методикой учета риска посредством введения поправки на риск – ставки дисконтирования: i_p = i_б + Δi_p, где i_p – ставка дисконта с учетом риска, i_б – безрисковая ставка, т.е. абсолютно надежная для инвестора альтернатива вложения капитала, Δi_p – поправка на риск или иначе премия инвестора (чем выше риск проекта, тем инвестор требует большей премии за риск). Метод введения поправки на риск считается менее строгим методом, чем статистический метод учета риска. Осн. недостаток м-да в том, что процесс дисконтирования чистых денежных поступлений приписывает чистым денежным поступлениям иную степень риска, чем изначально предполагал инвестор.

Третья методика позволяет учитывать риски через такие показатели, как операционный и финансовый рычаги. Операцион. рычаг показывает процентное изменение прибыли при процентном изменении выручки пр-тия. При увеличении объема продаж прибыль увеличивается более высокими темпами, чем выручка, и наоборот. Финансовый рычаг позволяет увеличить прибыль пр-тия посредством использования разности в доходности собственного и заемного капитала.

i_а = i + K_з / К_а * (i – i_з). Если i > i_з, то возникает финансовый рычаг, т.е. за счет увеличения доли заемных ср-в можно увеличить дох-ть собств-го капитала (i_а). Однако при этом возникает риск невозврата заемных ср-в.