EBI (earnings before interest)

EBI =Чистая прибыль + Проценты к уплате*(1- ставка налога на прибыль)

Сколько бы мы заработали, если бы у нас не было обязательства платить проценты.

Остаточная прибыль (Residual Earnings – RE)

Максимизация ценности компании для собственников.

Показатели RE показывают прибыль, которая остается у компании за вычетом затрат на капитал.

RE_j – остаточная чистая прибыль

REOI_j – остаточная операционная прибыль

K_w(WAKO) – средневзвешенная стоимость компании

NA – чистые активы (те активы, которые финансируются за счет платных источников)

Добавленная экономическая ценность (Economic Value Added – EVA)

За основу берется показатель EBI

1. Корректировки на резерв ЛИФО (LIFO allowance)

2. Прочие капитальные эквиваленты:

• амортизации деловой репутации (goodwill);

• созданных оценочных резервов.

EVA отличается от REOI. Мы проводим корректировку величины чистых активов и чистой операционной прибыли (EBI).

Корректируем ЧА – П также изменяется.

Добавленная рыночная ценность (Market Value Added – MVA)

Пример:

1) Создание оценочного резерва (резерв под обесценение запасов, резерв по сомнительным долгам)

За 2000 год создали резерв по сомнительным долгам на 1000 д.е.

+1000 д.е. +1000 д.е.

Резервы прибавляем к ДЗ и прибыли

2) Корректировка на резерв – ЛИФО.

По ЛИФО недооцениваем по сравнению с ФИФО.

ЛИФО запрещен в России.

ЛИФО-ФИФО – разница в стоимости запасов.

Начало: 80-50=30 ед.

Конец: 100-60=40 ед.

NA↑ на 40 ед.

EBI↑ на 10 ед.

(на данный момент времени недооцениваем на 40 ед. → дооцениваем).

3) Амортизация деловой репутации (с позиции собственника очищать необязательно).

Если покупаем организацию по стоимости выше, чем балансовая, то эта разница является деловой репутацией (нематериальный актив).

NA↑ на величину начисленной амортизации за весь период начисления амотризации по этому объекту.

EBI↑ на величину амортизации за данный период.

Расчет EVA:

• Балансовая стоимость чистых активов на конец года 1500 ден.ед.

• Чистая прибыль (NI) равна 385 ден.ед., ставка налога 25%, величина процентных расходов составила 20 ден.ед.

• Недооценка запасов по сравнению с методом ФИФО на начало года 80 ден.ед., на конец года – 96 ден.ед.

• Первоначальная стоимость деловой репутации составила 43 ден.ед., на конец года этот актив был отражен по остаточной стоимости в 35 ден.ед. Величина амортизации деловой репутации была равна 4 ден.ед.

• Историческая стоимость финансовых вложений составила 38 ден.ед., на конец года организация создала резерв под их обесценение в сумме 10 ден.ед. Поэтому величина данных вложений в балансе составила 28 ден.ед.

• Ставка WACC составляет 20%.

Тема 10. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ [17]

Собственников в первую очередь интересует эффективность его вложений.

е - экономическая эффективность от инвестиций – прибыль

I – инвестиции в организацию

Два варианта:

• Инвестиции = Активы → ROA (рентабельность активов) – не подвержены тому, из каких источников получены → мера операционной эффективности организации;

• Инвестиции = Собственный капитал → ROE (рентабельность СК) – во многом зависят от отношения СК и ЗК → эффективность с позиции собственника.

Требования к построению показателя рентабельности:

• Числитель должен соответствовать знаменателю (в числителе – экономический эффект, который полностью соответствует инвестициям, стоящим в знаменателе);

• Требование соизмеримости числителя и знаменателя (прибыль – за период, активы – на момент времени, следовательно, их необходимо привести к соответствию: активы берутся а) в средней величине, б) в величине на начало периода (эффективность на уже вложенные инвестиции)).

Не NI!!!

NOI – Net Operating Income